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橡胶周报:国内需求淡季,下游全钢胎开工率示弱

2023-06-25梁宗泰、陈莉华泰期货天***
橡胶周报:国内需求淡季,下游全钢胎开工率示弱

期货研究报告|橡胶周报2023-06-25 国内需求淡季,下游全钢胎开工率示弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 后期随着雨水结束后,国内原料有增加预期,但因国内到港量减少,6月国内供应压力较难体现。 核心观点 市场分析 本周海内外原料价格小幅波动。国内主产区因降雨影响,原料产�仍不多,叠加市场氛围偏暖的烘托,本周原料价格较为坚挺。RU主力合约原料盘面交割利润仍处于亏损状态,反映国内原料价格水平中偏低位。但RU01合约原料盘面交割利润为正,本周浓乳生产利润�现小幅盈利,但仍不及全乳胶盘面交割利润,因此国内上游原料分流到全乳胶的现象持续。泰国胶水价格坚挺,胶水与杯胶价差处于合理水平。本周泰国上游加工厂利润延续上周水平,其中烟片加工利润呈现小幅盈利状态。 本周国内现货市场价格窄幅波动,整体仍受宏观氛围偏暖带动,期现价格均表现弱稳。同时,国内云南及海南产区受降雨影响,原料产�受限,国内全乳胶短期成本支撑较强。本周RU及NR基差仍偏弱,RU非标价差小幅回落。现货端来看,本周混合胶表现相对偏强,全乳与混合胶价差小幅回落。国内汽车刺激政策进一步推🎧,或使得后期混合胶更受益。 上周全钢胎开工率明显走弱,国内淡季需求叠加经济恢复缓慢对全钢胎拖累较大,轮胎厂全钢胎成品库存压力也相对较大。季节性来看,轮胎厂后期存在检修可能,叠加国内经济低迷,预计后期轮胎开工率小幅下移为主。终端需求暂无亮点,后期关注下游轮胎厂成品库存去化速度。 观点:随着国内降息消息落地之后,市场氛围有所转淡,橡胶重回自身基本面,本周胶价重新回落。目前胶价呈现供需两弱格局,后期随着雨水结束后,国内原料有增加预期,但因国内到港量减少,6月国内供应压力较难体现。下游需求处于季节性淡季,基本面矛盾不明显,预计胶价延续低位震荡。 ■策略 中性。后期随着雨水结束后,国内原料有增加预期,但因国内到港量减少,6月国内供应压力较难体现。 ■风险 国内云南原料产�情况,下游需求变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 原料价格及价差:小幅波动4 现货价格及价差:持稳为主6 库存:库存压力仍较大9 下游需求:全钢开工率继续示弱10 图表 图1:云南胶水丨单位:元/吨4 图2:云南胶水盘面利润丨单位:元/吨4 图3:泰国胶水丨单位:泰铢/公斤4 图4:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤4 图5:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤5 图6:泰国烟片-胶水丨单位:泰铢/公斤5 图7:STR20加工利润丨单位:美元/吨5 图8:烟片加工利润丨单位:美元/吨5 图9:海南浓乳利润丨单位:元/吨5 图10:RU主力-烟片丨单位:元/吨5 图11:国内浓乳价格丨单位:元/吨6 图12:泰国宋卡浓乳价格丨单位:泰铢/公斤6 图13:全乳胶季节性丨单位:元/吨6 图14:混合胶季节性丨单位:元/吨6 图15:STR20标胶价格丨单位:美元/吨7 图16:泰标-印标(船货)丨单位:美元/吨7 图17:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨7 图18:全乳胶-3L丨单位:元/吨7 图19:3L-混合胶丨单位:元/吨7 图20:烟片-全乳胶丨单位:元/吨7 图21:混合胶-丁苯胶丨单位:元/吨8 图22:9710胶-全乳胶丨单位:元/吨8 图23:泰混-9710胶丨单位:元/吨8 图24:RU-混合胶丨单位:元/吨8 图25:RU基差丨单位:元/吨8 图26:NR基差丨单位:元/吨8 图27:NR盘面进口盈亏丨单位:元/吨9 图28:RU盘面进口盈亏丨单位:元/吨9 图29:上期所RU库存丨单位:吨9 图30:上期所NR库存丨单位:吨9 图31:青岛港口库存丨单位:吨10 图32:青岛一般贸易库存丨单位:吨10 图33:全钢胎开工率丨单位:%10 图34:半钢胎开工率丨单位:%10 图35:全钢胎成品库存丨单位:万条11 图36:半钢胎成品库存丨单位:万条11 图37:轮胎�口丨单位:万条11 图38:汽车产量丨单位:辆11 图39:汽车销量丨单位:辆11 图40:重卡销量丨单位:辆11 图41:美国汽车销量丨单位:辆12 图42:日本汽车销量丨单位:辆12 图43:泰国手套�货量丨单位:万条12 图44:泰国手套库存丨单位:万条12 原料价格及价差:小幅波动 本周海内外原料价格小幅波动。国内主产区因降雨影响,原料产�仍不多,叠加市场氛围偏暖的烘托,本周原料价格较为坚挺。RU主力合约原料盘面交割利润仍处于亏损状态,反映国内原料价格水平中偏低位。但RU01合约原料盘面交割利润为正,本周浓乳生产利润�现小幅盈利,但仍不及全乳胶盘面交割利润,因此国内上游原料分流到全乳胶的现象持续。泰国胶水价格坚挺,胶水与杯胶价差处于合理水平。本周泰国上游加工厂利润延续上周水平,其中烟片加工利润呈现小幅盈利状态。 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 图1:云南胶水丨单位:元/吨图2:云南胶水盘面利润丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 3月4月5月6月7月8月9月10月11 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 3月4月5月6月7月8月9月10月11 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:泰国胶水丨单位:泰铢/公斤图4:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 8055 7050 6045 40 50 35 4030 3025 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 35 30 25 20 15 10 5 0 2019 2022 2020 2023 2021 -51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤图6:泰国烟片-胶水丨单位:泰铢/公斤 20 15 10 5 0 -5 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图7:STR20加工利润丨单位:美元/吨图8:烟片加工利润丨单位:美元/吨 500 250 200 150 100 50 0 2019 2022 2020 2023 2021 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 200 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 --300 --400 --500 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:海南浓乳利润丨单位:元/吨图10:RU主力-烟片丨单位:元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201920202021 20222023 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 201920202021 20222023 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -8000 -90001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:国内浓乳价格丨单位:元/吨图12:泰国宋卡浓乳价格丨单位:泰铢/公斤 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 2019 2022 2020 2023 2021 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 现货价格及价差:持稳为主 本周国内现货市场价格窄幅波动,整体仍受宏观氛围偏暖带动,期现价格均表现弱稳。同时,国内云南及海南产区受降雨影响,原料产�受限,国内全乳胶短期成本支撑较强。本周RU及NR基差仍偏弱,RU非标价差小幅回落。现货端来看,本周混合胶表现相对偏强,全乳与混合胶价差小幅回落。国内汽车刺激政策进一步推🎧,或使得后期混合胶更受益。本周泰标与印标价差持稳,近期价差重心在逐步下移,目前仍是泰标相对偏强的格局;或反映海外需求仍处于下行周期,混合胶与丁苯胶价差小幅回落。 图13:全乳胶季节性丨单位:元/吨图14:混合胶季节性丨单位:元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 图15:STR20标胶价格丨单位:美元/吨图16:泰标-印标(船货)丨单位:美元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 0 10 5 -5 -10 -15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨图18:全乳胶-3L丨单位:元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201920202021 20222023 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -1000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图19:3L-混合胶丨单位:元/吨图20:烟片-全乳胶丨单位:元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201920202021 20222023 2019 2022 2020 2023 2021 7000 6000 5000 4000 3000 2000 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 图21:混合胶-丁苯胶丨单位:元/吨图22:9710胶-全乳胶丨