美护2月月报暨3.8大促总结：线上平淡，线下复苏

行业概况：线上平淡，线下复苏 大盘疲软趋势延续，护肤韧性优于彩妆。考虑到春节错期因素，合并1-2月数据计算。据魔镜数据，2023年1-2月淘系护肤彩妆销售额322.5亿元，大盘整体下滑18.9%。结构上，护肤必选属性强于彩妆，呈现更强的韧性，1-2月淘系护肤下滑16.9%，彩妆下滑23.0%。 场景恢复带动线下消费回暖。2023年1-2月社零同比增长3.5%、限额以上化妆品零售额同比增长3.8%。 投资建议 化妆品板块：需求修复+格局优化，精选强α属性标的。2023年1-2月及3.8大促线上美妆数据总体表现平淡，但线下场景修复带动线下社零数据正增长，头部公司仍呈现较好的α属性。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。2月以来春节错位叠加3月节日旺季，终端需求恢复速度较快，考虑到2022年2季度疫情影响下低基数，预计表观上2023年2月起医美板块将维持较高景气度。供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化、个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②医美制造商龙头-华东医药；③生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故。 1．行业概况：线上平淡，线下复苏 1.12月月报暨3.8大促总结：大盘疲软，格局分化 大盘疲软趋势延续，护肤韧性优于彩妆。考虑到春节错期因素，合并1-2月数据计算。据魔镜数据，2023年1-2月淘系护肤彩妆销售额322.5亿元，大盘整体下滑18.9%。结构上，护肤必选属性强于彩妆，呈现更强的韧性，1-2月淘系护肤下滑16.9%，彩妆下滑23.0%。 图表1：2023年1-2月淘系大盘疲软，护肤韧性优于彩妆 图表2：2023年1-2月淘系护肤同比下滑16.9% 图表3：2023年1-2月淘系彩妆同比下滑23% 重点跟踪公司与品牌端： 珀莱雅：3.8大促首登天猫护肤品牌TOP1。1）1-2月：珀莱雅淘系渠道销售额同比增长27.5%，抖音渠道销售额相对淘系比重达60.3%；旗下品牌珀莱雅/彩棠/悦芙媞淘系渠道销售额同比分别增长3.2%/206.6%/93.1%，抖音渠道销售额相对淘系比重分别达到63.6%/47.1%/120.1%。2）3.8大促：超头直播3.1美妆节SKU数9个，GMV达14748万元；2023年38节天猫旗舰店7天销售额达2.74亿，同比增长56%，首次成为天猫平台38大促护肤品牌Top1。 巨子生物：高增势能延续，3.8表现亮眼。1）1-2月：巨子生物淘系渠道销售额0.65亿，同比增长91.4%，抖音渠道销售额相对淘系比重达123.3%；旗下品牌可复美/可丽金淘系渠道销售额同比分别增长119.9%/46.8%，抖音渠道销售额相对淘系平台比重分别达到164.0%/28.1%。2）3.8大促：超头直播3.1美妆节SKU数3个，GMV达3864万元。 丸美股份：彩妆品牌高增。1）1-2月：丸美/恋火淘系渠道销售额同比分别增长-17.3%/106.8%；抖音渠道销售额相对淘系平台比重分别达到175.2%/103.0%。 2）3.8大促：超头直播3.1美妆节SKU数3个，GMV达1301万元。 鲁商发展：淘系渠道边际改善明显。1-2月鲁商发展淘系渠道销售额1.52亿，同比增长16.5%，抖音渠道销售额相对淘系比重达51.8%；旗下品牌瑷尔博士/颐莲1-2月淘系销售额同比分别增长7.2%/34.1%，抖音销售额相对淘系比重分别达60.2%/39.1%。 图表4：国货品牌淘系销售分化明显，抖音渠道布局进度加快 图表5：外资品牌淘系渠道普遍下滑，抖音渠道布局边际加快 图表6：超头直播3.1美妆节销售情况更新（截至3月9日19点） 图表7：2023年38大促天猫护肤品品牌TOP 25 1.2社零：场景恢复带动线下消费回暖 场景恢复带动线下消费回暖。2023年1-2月社零同比增长3.5%、限额以上化妆品零售额同比增长3.8%。 图表8：2023年1-2月社零同比增长3.5%、化妆品同比增长3.8% 2．市场表现 2.1板块：2月美护板块跑赢市场，年初至今相对收益明显 2023年2月，美容护理板块上涨2.3%，沪深300指数下跌2.1%，美容护理板块跑赢沪深300指数4.5pct，在31个申万一级行业涨幅中排第12位。2023年初至今，美护板块涨跌幅-5.0%，31个申万一级行业中美容护理排第31位，相对沪深300收益-8.0%。 图表9：2月美容护理板块上涨2.3%，跑赢沪深300指数4.5pct 图表10：2月美容护理板块涨幅2.3%，在31个申万一级行业涨幅中排第12位 2.2个股：2月丸美股份（+19.7%）、复锐医疗（+17.0%）涨幅居前 美护行业重点公司：2月丸美股份（+19.7%）、复锐医疗科技（+17.0%）、江苏吴中（+16.8%）涨幅居前，年初至今复锐医疗科技（+66.8%）、巨子生物（+60.3%）、丸美股份（+12.9%）涨幅居前。 图表11：2月丸美股份（+19.7%）、复锐医疗（+17.0%）、江苏吴中（+16.8%）涨幅居前 3．板块动态 3.1行业动态 【化妆品报】2月1日，韩国美妆巨头爱茉莉太平洋集团发布了2022财年第四季度及全年报告。报告显示，2022财年爱茉莉太平洋集团营收为4.50万亿韩元（约合人民币246.64亿元），同比下滑15.6%；营业利润为0.27万亿韩元（约合人民币14.9亿元），同比下滑23.7%；净利润为0.15万亿韩元（约合人民币8.18亿元），同比下滑48.9%。 【化妆品报】2月2日，全球日化巨头花王集团发布了其2022的年度财务报告，在市场环境持续严峻的背景下，其取得了3.7%的销售增长。花王在年报中指出，按日元计算，其销售额比上一年增长9.3%，达到15511亿日元（约合816亿元），考虑汇率影响实际增长3.7%。营业利润受原材料价格暴涨影响较大，为1101亿日元（约合56亿元），同比下滑了23.3%。 【化妆品观察】2月2日，雅诗兰黛集团发布了2023财年第二季度财报。报告显示，期内，雅诗兰黛集团净销售额为46.2亿美元（约合人民币310.95亿元），同比下降17%；净收益为3.97亿美元（约合人民币26.72亿元），同比下降64%。综合来看，雅诗兰黛集团2023财年上半年（2022年7月—12月）净销售额录得85.5亿美元（约合人民币575.45亿元），同比下降14%；净收益录得8.87亿美元（约合人民币59.7亿元），同比下降50%。 【化妆品观察】2月2日，倍加洁集团股份有限公司发布《关于收购薇美姿实业（广东）股份有限公司16.4967%股权的公告》，交易标的定价4.71亿元。这也是今年行业内出现的第一笔体量达到数亿元的股权收购案。 【医美行业观察】2月2日，济南格莱威医疗科技有限公司相继启动“含利多卡因注射用透明质酸钠溶液”与“注射用修饰透明质酸钠凝胶”NMPA注册临床试验研究。至此，格莱威医疗已有共计2款水光针项目及2款凝胶类针剂进入注册临床研究阶段，其基于再生材料PCL和PLLA的相关医美项目也即将进入注册临床研究。 【Medactive】2月2日，上海康德莱医疗器械股份有限公司旗下控股子公司——上海七木医疗器械有限公司申报的“可降解鼻窦药物支架系统”成功获得NMPA批准，获准上市，注册证编号:国械注准20233130121。 【化妆品报】2月8日，科蒂集团披露了2023财年第二季度经营数据。报告显示，在2022年9-12月的2023财年第二财季，Coty集团销售表现超出了预期。受Gucci美妆香水业务所在部门业绩下滑以及7%的负面外汇（FX）影响，科蒂营收同比下跌3%至15.23亿美元（约合103.37亿元人民币，以下换算均为人民币）；在LFL（like-for-like sales，指企业或公司公布的与上一年直接比较的销售额，同时消除了由于收购、亏损或其他情况而导致的上一年不存在的所有销售额）的基础上，营收则增长了4%。2023财年上半年，科蒂营收29.14亿美元（约合197.70亿元），同比下降1%，其中包括7%的负面外汇影响。 【化妆品报】2月9日，联合利华在官网公布2022年第四季度及全年财报。财报显示，2022年联合利华的基本销售额同比增长9%，价格增长11.3%，销量下降2.1%，营业额增长14.5%至601亿欧元（约合人民币4373.88亿元）。由于投入成本通货膨胀，利润率下降，但基本营业利润略有改善，达97亿欧元（约合人民币705.93亿元）。 【化妆品报】2月10日，资生堂集团披露了2022年度业绩。财报显示，2022年，资生堂集团全球销售额为10673.55亿日元（约合人民币547亿元），同比增长5.7%； 营业利润为465.72亿日元（约合23.88亿元），同比下滑53.7%；归母净利润为342.02亿日元（约合17.54亿元），同比下滑27.1%。 【化妆品报】2月10日，国家药监局官网信息显示，化妆品原料备案信息栏中新增水解α-葡聚糖多糖（备案号为国妆原备字20230004）、β-烟酰胺单核苷酸（备案号为国妆原备字20230005）两款新原料，备案人分别为美国国际香料集团公司（IFF）和音芙医药科技（上海）有限公司。 【医美行业观察】美东时间2月6日，合成生物平台Ginkgo Bioworks（DNA.US）宣布与德国高功能和可定制生物基材料生产商Boweg合作优化细菌纤维素的生产，并生产具有改进性能的新型纤维素变体，以服务于各种终端市场。 【医美行业观察】2月10日，欧莱雅集团发布了2022年全年及第四季度主要财务数据。财报显示，2022年欧莱雅集团销售额达到382.6亿欧元（约合2786亿元人民币），同比增长18.5%，营业利润为74.6亿欧元（约合544亿元人民币），同比增长21%。 【医美行业观察】2月8日，汇宇制药全资子公司四川汇宇悦迎医药科技有限公司产品重组Ⅲ型胶原蛋白溶液于近日收到四川省药监局下发的医疗器械注册申请《受理通知书》。预期用途：用于小创口、擦伤、切割伤、微整形术后等非慢性创面及周围皮肤的护理，为创面愈合提供微环境，促进非慢性创面愈合及皮肤护理。 【医美行业观察】2月14日，雍禾植发将在全国所有雍禾植发及发之初院部进行调价。调价后，消费者在雍禾植发及发之初院部只需要确定自己需要剃发植发还是不剃发植发，并在医生诊断后确定自己需要植入的毛囊单位数量在2500单位以上还是2500单位以下，就可以确认自己的植发一口价。如果植入毛囊单位数量在1000个以下，更是只需要医生的开台费就可以进行手术。此次还着重将美学设计业务整合，以“一口价”形式进行推广。 【医美行业观察】2月15日至17日，PCHI中国国际化妆品个人及家庭护理用品原料展览会在广州中国进出口商品交易会展馆举行。聚源生物将推出年度重磅新品，Ⅰ型重组人源化胶原蛋白高纯度原料。此原料属于A型重组人源化胶原蛋白，突出特点主要有：基于AI大数据计算精益筛选的氨基酸基础序列，保证其比短序列有更强的细胞活性；胶原短肽单元均完全来源于人Ⅰα1型胶原蛋白，与其有着100%的同源性；获国家“863项目”重点支撑，具备自主专利；高纯度高活性，智能车间大工业化生产，批次质量稳定，重现性好；良好的促成骨分化和血管生成的能力。 【医美行业观察】2月18日，新氧科技推出新氧优享、新氧快享、新氧专享三大业务，从消费互联网向产业互联网转型。新氧专享国内版将于二季度上线。 【医美行业观察】2月21日，三文鱼肌底疗法暨普丽兰新品发布会顺利开展。 普丽兰基于纯净PD