美护1月月报：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现

行业概况：需求疲软，格局优化，渠道分流 春节错期致1月大盘疲软，期待三八大促表现。据魔镜数据，2023年1月淘系护肤彩妆大盘销售额122.8亿元，同比下滑40.4%。结构上，彩妆与护肤表现基本持平，2023年1月淘系护肤下滑40.5%，淘系彩妆下滑 40.1%。由于春节前后快递物流大幅减少，且今年春节前移（23年春节为1月22日，22年春节为2月1日），导致1月淘系美妆数据下滑幅度较大，因此我们认为参考单月增速意义较弱，建议重点关注三八大促表现。 国货品牌：1）淘系渠道，大水滴（146.2%）/可丽金（141.3%）/悦芙媞（73.1%）/可复美（55.3%）/彩棠（53.1%）等品牌表现亮眼，2023年1月同比增速均在50%以上；2）抖音渠道，国货表现普遍较好，韩束/可复美/谷雨/丸美/bio-meso/恋火/敷尔佳/悦芙媞/花西子/hbn/夸迪/小奥汀/御泥坊/homefacialpro表现亮眼，抖音渠道销售额相对淘系比重已超过90%。 外资品牌：1）淘系渠道，nyx（834.4%）和适乐肤（23.0%）表现领先，其余品牌多呈下滑态势；2）抖音渠道，外资品牌表现普遍弱于国 货，后(78.1%)/赫妍(59%)/欧珀莱(49%)/欧莱雅(47.5%)/三熹玉(39.9%)/赫莲娜(39.7%)/梦妆(39%)/海蓝之谜(37.5%)表现亮眼，抖音渠道销售额相对淘系比重超过30%，其余品牌抖音渠道销售额多不及淘系20%。 投资建议 化妆品板块：行业需求修复+格局优化，精选强α属性标的。1）需求端：2023年防疫政策优化叠加经济复苏，化妆品可选消费需求有望边际恢复；线上化趋势延续，抖音优于淘系，功效护肤红利仍存。2）供给端：渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美板块：终端节日活动预热开启，医美景气度有望边际恢复。近期新氧、大众点评平台部分终端机构已开启“情人节”、“女神节”活动和预热，社交场景恢复叠加终端活动刺激，医美景气度有望边际恢复；且考虑到去年2月春节因素与去年2季度疫情影响下低基数，预计表观上2023年2月-6月医美板块均将维持较高景气度。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②医美制造商龙头-华东医药；③生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故。 1．行业概况：需求疲软，格局优化，渠道分流 1.12023年1月：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现 春节错期致1月美妆数据疲软，期待三八大促表现。据魔镜数据，2023年1月淘系护肤彩妆大盘销售额122.8亿元，同比下滑40.4%。结构上，彩妆与护肤表现基本持平，2023年1月淘系护肤下滑40.5%，淘系彩妆下滑40.1%。由于春节前后快递物流大幅减少，且今年春节前移（23年春节为1月22日，22年春节为2月1日），导致1月淘系美妆数据下滑幅度较大，因此我们认为参考单月增速意义较弱，建议重点关注三八大促表现。 图表1：2023年1月淘系大盘疲软，护肤与彩妆表现基本持平 图表2：2023年1月淘系护肤销售额同比下滑40.5% 图表3：2023年1月淘系彩妆销售额同比下滑40.1% 品牌间分化明显，国货抖音布局领先外资。1）国货品牌：①淘系渠道，大水滴（146.2%）/可丽金（141.3%）/悦芙媞（73.1%）/可复美（55.3%）/彩棠（53.1%）等品牌表现亮眼，2023年1月同比增速均在50%以上；②抖音渠道，国货表现普遍较好，韩束（361%）/可复美（234.3%）/谷雨(186.3%)/丸美(182.2%)/bio-meso(171.7%)/恋火(166.7%)/敷尔佳(137.5%)/悦芙媞(136.6%)/花西子(132.5%)/hbn(126.6%)/夸迪(121.2%)/小奥汀(93.8%)/御泥坊(93.7%)/homefacialpro(92.7%)表现亮眼，抖音渠道销售额相对淘系比重已超过90%。2）外资品牌：①淘系渠道，nyx（834.4%）和适乐肤（23.0%）表现领先，其余品牌多呈下滑态势；②抖音渠道，外资品牌表现普遍弱于国货 ， 后(78.1%)/赫妍(59%)/欧珀莱(49%)/欧莱雅(47.5%)/三熹玉(39.9%)/赫莲娜(39.7%)/梦妆(39%)/海蓝之谜(37.5%)表现亮眼，抖音渠道销售额相对淘系比重超过30%，其余品牌抖音渠道销售额多不及淘系20%。 2023年1月，重点公司在大盘承压下仍呈现出较强的α属性。1）珀莱雅：2023年1月珀莱雅/彩棠/悦芙媞淘系渠道销售额同比分别增长-13.7%/53.1%/73.1%；抖音渠道销售额相对淘系平台比重分别达到50.6%/78.8%/136.6%。2）巨子生物：2023年1月可复美/可丽金淘系渠道销售额同比分别增长55.3%/141.3%；抖音渠道销售额相对淘系平台比重分别达到234.3%/14.1%。3）丸美股份：2023年1月丸美/恋火淘系渠道销售额同比分别增长-36.1%/20.9%；抖音渠道销售额相对淘系平台比重分别达到182.2%/166.7%。 图表4：国货品牌淘系销售分化明显，抖音渠道布局进度不一 图表5：外资品牌抖音渠道布局普遍弱于国货，后+nyx+欧珀莱表现优异 1.2社零：12月化妆品需求仍较弱 12月限额以上化妆品需求仍较弱。2022年12月社零总额同比下降1.8%，限额以上化妆品零售额同比下降19.3%；1-12月社零总额累计同比下降0.2%，限额以上化妆品零售额累计同比下降4.5%。 图表6：12月社零同比下滑1.8%、化妆品需求仍较弱 2．市场表现 2.1板块：1月美护板块跑输市场，年初至今相对收益明显 2023年1月，美容护理板块上涨0.8%，沪深300指数上涨7.4%，美容护理板块跑输沪深300指数6.6pct，在31个申万一级行业涨幅中排第29位。2023年初至今，美容护理板块上涨6.0%，沪深300指数上涨7.0%，美容护理板块跑输沪深300指数1.0pcts，在31个申万一级行业涨幅中排第23位。 图表7：1月美容护理板块上涨0.8%，跑输沪深300指数6.6pct 图表8：1月美容护理板块涨幅0.8%，在31个申万一级行业涨幅中排第29位 2.2个股：1月巨子（+20.7%）、青松（+10.0%）涨幅居前 美护行业重点公司：1月巨子生物（+20.7%）、青松股份（+10.0%）、嘉亨家化（+7.6%）涨幅居前，年初至今巨子生物（+42.6%）、丸美股份（+18.0%）、江苏吴中（+15.3%）涨幅居前。 图表9：1月巨子（+20.7%）、青松（+10.0%）、嘉亨（+7.6%）涨幅居前 3．板块动态 3.1行业动态 【化妆品观察】1月3日，“丸美股份电商年度大会”顺利举办，拉开2023年丸美新发展周期序幕。会议中丸美回顾了2022年在品牌发展、营销推广、渠道布局、研发技术等层面达到的高度，也对企业未来的战略提出了更高的要求。2023年，丸美对研发领域的投入再上新台阶，并以此为根基打造更多像小红笔眼霜、小金针次抛精华一样的爆品，同时品牌整体的研发创新能力，无疑会得到更明显提升。 【化妆品报】1月3日，位于北京赛特奥特莱斯的王府井全球购首家跨境体验店铺已进入试营业阶段。该店铺经营面积约180平方米，店内主要经营国际美妆、香化、护肤商品，包括雅诗兰黛、海蓝之谜、资生堂、娇韵诗、Dior等品牌，单品价格从150元-2000元不等。 【化妆品报】1月3日，深圳市维琪医药研发有限公司发布公告称，由其自主研发的结构创新原料“烟酰四肽-30”（INCI名称：Nicotinoyl Tetrapeptide-30；国妆原备字20220042）已于2022年12月29日顺利通过国家药监局化妆品新原料备案，目前处于监测期。 【医与美产业笔记】1月3日，中华医学会医学美学与美容学分会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》称，近期国内医美行业陆续出现新冠感染后的患者在进行常规医美治疗时出现恶性事故的案例。分会经充分调研后特提出，新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目；新冠转阴康复早期(4周内)患者，慎重实施中小医美项目，原则上禁止开展全麻手术项目，需严格做好相关术前检查。 【化妆品报】1月4日，Tom Ford继2019年发售的Lost Cherry之后，再度发售Lost Cherry，延续樱桃系列的魅力，并推出两款全新樱桃香水Cherry Smoke及Electric Cherry。该樱桃香水系列有30mL和50mL两个规格可供选择，现已登陆TomFord官网及Tom Ford天猫旗舰店发售。 【化妆品报】1月4日，彩妆品牌It’s Focus薏珂思在社交平台发布闭店公告。 It’s Focus在公告中表示，品牌立项启动于2019年，于2020年7月正式面世。在2023年的第4天，这个成立不到3年的品牌，成为2023年第一个倒下的彩妆品牌。 【医与美产业笔记】1月4日，国家药监局发布国家医疗器械监督抽检结果的通告(第4号)(2022年第63号)，对涉及10个品种进行了产品质量监督抽检，发现29批（台）产品不符合标准规定，其中有3批次注射用透明质酸钠凝胶不合格，涉及CG Bio Co.,Ltd.细基生物株式会社生产的婕尔DANAE Line和瑞莱思（北京）医疗器械有限公司。此次3批次不合格注射用透明质酸钠凝胶中，有1批次由瑞莱思（北京）医疗器械有限公司生产，两批次C1054J1、C1053J1由CG Bio Co.,Ltd.细基生物株式会社生产的DANAELine，不合格项目均为游离透明质酸钠含量。 【医与美产业笔记】1月4日，莎普爱思公告称，拟以现金收购上海芳芷医疗管理有限公司持有的青岛视康眼科医院有限公司100%股权，该部分股权评估价格为7150万元，公司基于青岛视康向上海芳芷派发了500万元期后分红的考虑，最终成交价格为6650万元。本次收购完成后，青岛视康将成为公司的全资子公司。 【医与美产业笔记】1月4日，广州市人大代表邱波提出《关于加强儿童眼健康管理，有效遏制高度近视患病率的建议》，建议将儿童框架眼镜片、角膜塑形镜（OK镜）作为医疗耗材统一纳入政府监管，并制订标准的眼镜制作技术规范，他还建议将角膜塑形镜纳入医疗保险机制。 【医与美产业笔记】1月4日，华东医药宣布，公司新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLi Extreme已顺利完成中国临床试验全部受试者的入组。MaiLi Extreme是华东医药全资子公司Sinclair旗下一款高端透明质酸（玻尿酸）产品，作为MaiLi系列产品中含透明质酸浓度最高、丰盈能力最强的一款，MaiLi Extreme注射后可起到即时填充塑形、迅速改善颏部后缩的效果。此外，1月3日，Sinclair旗下的产品注射用聚己内酯微球面部填充剂Ellansé伊妍仕M型在广东省第二人民医院顺利完成中国临床试验首例受试者入组及临床注射。此次在中国开展的临床研究由广东省第二人民医院罗盛康教授牵头，旨在评估注射用聚己内酯微球面部填充剂用于中国成人改善颞部凹陷的安全性和有效性。 【化妆品观察】1月5日，强生提交了将其消费者健康业务Kenvue申请作为一家独立公司上市的计划。根据其向美国证监会提交的文件，Kenvue股票代码为“KVUE”，上市完成后，强生将继续持有公司至少80.1%的股份表决权，高盛和摩根大通为此次发行承销商，拟议的股份出售条款将在稍后的文件中披露。 【医与美产业笔记】1月5日，汇宇制药发布公告，公司全资子公司四川