合康新能：调研核心要点-20230217

【高低压变频：高压稳定增长，低压加速开拓】 高压变频：市场规模40-50亿，22年公司6-7亿收入，10%+市占率，每年稳定增长。 低压变频：市场规模200-300亿，22年公司1-2亿收入，市占率不到1%；已度过行业&客户阵痛期，将推进行业专机战略，加速开拓新行业，规划23年2亿+ ，预计每年20-30%增长。 供应链优势：除受益于美的广泛客户覆盖度外，公司可依托美的强大采购供应链，保证采购成本、核心零部件保供等优势。 【户储：美的核心户储平台，量利有望双升】 模式：户储业务加速推进，渠道、品牌等均可借力于美的，新代理商&经销商也在推进，起量后费用率有望进一步摊薄并可通过提升自产比例实现量利双升 。 市场：22年以欧洲为主，开拓亚非拉等新地区，北美认证预计23年底可完成并逐步销售。 收入：22Q4正式布局，已实现小几千万收入，23年、24年进入爆发期，保守预计200%+增长。 【其他业务】 光储EPC：主要是集团内部订单，每年稳定3-5亿。 环保：拥有垃圾电站、污水处理等项目，每年稳定1-2亿收入。-民生证券