欧美能源市场数据跟踪周报：欧美天然气价格继续下跌，美联储鹰派言论压制油价

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 欧美天然气价格继续下跌；美联储鹰派言论压制油价 ——欧美能源市场数据跟踪周报（0306-0310） 报告发布日期2023年03月16日 核心观点 欧州天然气价格自上限协议达成连续13周回落 库存方面，截至2023年3月10日，欧盟27国的天然气在库储量达到639TWh，为最大储量的56.88%，较前一周-2.84pct，较上月-11.96pct，较去年同期 +30.58pct，天然气库存加速消耗。德国方面，截至3月10日，天然气在库储量达到162TWh，为最大储量的64.65%，较前一周-3.29pct，较上月-10.82pct，较去年同期+40.21pct。 价格方面，上周（03/06~03/10），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.55$/MMBtu（-9.9%）、13.47$/MMBtu（-3.8%）和13.95$/MMBtu（-3.9%）。荷兰TTF天然气价格自12月16日欧盟达成限价协议以来已连续13周下跌，已恢复至2022年初俄乌冲突前水平。 美联储鹰派言论压制油价 5日十四届全国人大一次会议表决通过的政府工作报告确定2023年经济发展预期目标为国内生产总值增长5%左右，市场对中国经济增长带来的能源需求持续看好。美联储主席鲍威尔7日发表鹰派言论称美联储可能需要比预期更大的加息幅度，以应对近期强劲的数据，继续对油价形成压制。上周（03/03~03/10）国际原油价格整体震荡，WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为77.42（-0.30%）和83.30 （-1.12%）美元/桶。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 欧洲动力煤现货价下跌，澳煤上涨 2月24日~3月3日，国际动力煤市场价格继续回落，南非理查德港现货FOB价140美元/吨（-4.4%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价161.3美元/吨（-32.4%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为184.6美元/吨 （+6.2%）。 欧美电价持续分化 电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格除丹麦上涨外，其他国家转降。上周均价来看，丹麦117.70EUR/MWh（+67.3%）、芬兰116.89EUR/MWh（-11.2%）、法国119.05EUR/MWh（-12.6%）、荷兰131.07EUR/MWh（- 15.4%）、德国122.22EUR/MWh（-8.8%）、英国143.23EUR/MWh（-7.1%）。 美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格北升南降。四大市场周均值为40.27$/MWh，较前周下跌2.8%。其中得州ERCOT周均值34.71$/MWh（-2.8%）、南加州SOCAL周均值38.97$/MWh（-10.7%）、新英格兰NEWPOOL周均值44.25$/MWh（+2.0%）、纽约周均值43.16$/MWh （+0.2%）。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 新能源配储技术导则出台，配储比例设置 有标准：——公用事业行业周报（0220-0224） OPEC上调原油需求预期，下调原油供给预期，预计供需趋紧：——欧美能源市场数据跟踪周报（0213-0217） 2022年我国风电光伏新增装机1.25亿千 瓦；已投运新型储能870万千瓦：——公用事业行业周报（0213-0217） 2023-02-28 2023-02-20 2023-02-20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾5 3、煤炭行情回顾6 4、电力市场行情回顾7 5、重要行业资讯9 6、风险提示11 图表目录 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu）4 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）5 图3：德国天然气现有库存比例（%）5 图4：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图5：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图6：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴）6 图7：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴）6 图8：煤炭市场主要港口参考价格（FOB，美元/吨）6 图9：主要港口海运费（巴拿马型，美元/吨）6 图10：巴拿马型船平均租船价格（美元/天）7 图11：欧洲部分主要国家电力市场（Nordpool）日前交易成交价（EUR/MWh）8 图12：美国电力期货滚动次月合约价格（$/MWh）8 表1：截至2023年3月3日，欧盟部分主要国家天然气库存（%）5 表2：欧洲部分主要国家上周（0227-0305）电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3：美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8 1、天然气行情回顾 自2021年起，欧盟国家饱受能源之苦，叠加2022年3月起地缘冲突加剧，将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖。近半年来，欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存。补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标。 随着天然气消费旺季的临近，自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升。叠加北溪管道停供影响，至8月底，英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士/色拉姆（约合75.2美元/百万英热单位），为2021年同期的近6倍；荷兰TTF次月交割的天然气期 货价格也一度超过300欧元/兆瓦时（约合99.1美元/百万英热单位），为2021年同期的7.5倍。 据欧洲天然气基础设施公司（GIE）数据显示，截至8月29日，欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80%，天然气库存压力得到缓解，近月天然气期货价格也随之开始回落。10月，欧洲气温整体较温和，供暖需求较淡，叠加补库力度持续加大库存高企，天然气价格进入下行通道。11月起，随着多国气温逐渐转凉，供暖需求开始显现，天然气库存开始消耗，价格也出现回升的迹象。 12月19日，欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议，努力就天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元(MWh)达成协议。据新方案，这项天然气限价机制的触发条件为，作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心(TTF)天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元，远低于11月欧盟委员 会提出的每兆瓦时275欧元。叠加欧洲多地暖冬趋势明显，天然气消耗速度放缓，至今，荷兰 TTF天然气期货价格已连续10周回落。 价格方面，上周（03/06~03/10），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.55$/MMBtu（-9.9%）、13.47$/MMBtu（-3.8%）和13.95$/MMBtu（-3.9%）。荷兰TTF天然气价格自12月16日欧盟达成限价协议以来已连续13周下跌，已恢复至 2022年初俄乌冲突前水平。 截至2023年3月10日，欧盟27国的天然气在库储量达到639TWh，为最大储量的56.88%，较前一周-2.84pct，较上月-11.96pct，较去年同期+30.58pct，天然气库存加速消耗。德国方面，截至3月10日，天然气在库储量达到162TWh，为最大储量的64.65%，较前一周-3.29pct，较上月-10.82pct，较去年同期+40.21pct。 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu） 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub（右轴） 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/1 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 注：英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位，以便横向对比 表1：截至2023年3月10日，欧盟部分主要国家天然气库存（%） 库存比例（%） 较上周（pct） 欧盟27国 56.88 -2.84↓ 德国 64.65 -3.29↓ 意大利 56.98 -2.03↓ 荷兰 59.05 -2.53↓ 西班牙 78.61 -1.60↓ 数据来源：GIE，东方证券研究所 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）图3：德国天然气现有库存比例（%） 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90% 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90% 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源：GIE，东方证券研究所数据来源：GIE，东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面，5日十四届全国人大一次会议表决通过的政府工作报告确定2023年经济发展预期目标为国内生产总值增长5%左右，市场对中国经济增长带来的能源需求持续看好。美联储主席鲍威尔7日发表鹰派言论称美联储可能需要比预期更大的加息幅度，以应对近期强劲的数据，继续对油价形成压制。上周（03/03~03/10）国际原油价格整体震荡，WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为77.42（-0.30%）和83.30（-1.12%）美元/桶。 图4：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）图5：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶） 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 140140 120120 100100 8080 6060 4040 2020 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 00 数据来源：IPE，wind，东方证券研究所数据来源：IPE，wind，东方证券研究所 据美国能源部数据显示，战略储备原油库存停止释放。截至3月3日，原油总库存量为8.50亿 桶，较前一周减少169万桶，结束了连续8周的上升。其中战略石油储备3.72亿桶，连续9周持 平。汽油方面，截至3月3日，汽油总库存量下降至2.38亿桶，较前一周减少113万桶。 图6：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴） 图7：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴） 战略石油库存释放量（万桶）原油库存量（亿桶）