欧美能源市场数据跟踪周报：欧洲天然气价格连续12周下跌，中美需求改善，油价震荡上行

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 欧洲天然气价格连续12周下跌；中美需求改善，油价震荡上行 ——欧美能源市场数据跟踪周报（0227-0303） 报告发布日期2023年03月06日 核心观点 欧州天然气价格自上限协议达成连续12周回落 截至2023年3月3日，欧盟27国的天然气在库储量达到670TWh，为最大储量的59.72%，较前一周-2.95pct，较上月-12.35pct，较去年同期+31.72pct，天然气库存加速消耗。德国方面，截至3月3日，天然气在库储量达到169TWh，为最大储量的67.94%，较前一周-3.14pct，较上月-10.66pct，较去年同期+41.17pct。 价格方面，上周（02/27~03/03），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.83$/MMBtu（+25.7%）、14.00$/MMBtu （-6.7%）和14.51$/MMBtu（-7.1%）。荷兰TTF天然气价格自12月16日欧盟达成限价协议以来已连续12周下跌，已恢复至2022年初俄乌冲突前水平。 中美市场需求均有改善，油价震荡上行 上周公布的中国制造业和服务业采购经理人指数均较此前有所回升，市场预期持续改善。另外美国劳工部近期公布的数据显示，截至2月25日的一周，首次申请失业 救济金的人数为19万人，较此前一周减少2000人，好于预期。受中美需求持续改 善，叠加市场对俄罗斯3月原油减产50万桶/天的担忧影响，上周国际原油价格震荡 上行。上周（02/27~03/03）WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为77.65 （+2.31%）和84.25（+1.97%）美元/桶。 国际动力煤市场继续回落 2月17日~2月24日，国际动力煤市场价格继续回落，南非理查德港现货FOB价 146.4美元/吨（+0.3%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价238.5美元/吨 （0.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为173.9美元/吨（-7.2%）。 欧美电价持续分化 电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格均出现反转，丹麦转降，其他国家转升。上周均价来看，丹麦70.34EUR/MWh（-22.0%）、芬兰131.66EUR/MWh（+26.8%）、法国136.23EUR/MWh（+19.8%）、荷兰 154.98EUR/MWh（+9.3%）、德国133.97EUR/MWh（+7.9%）、英国 154.25EUR/MWh（+5.4%）。 美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格分化。四大市场周均值为41.45$/MWh，较前周下跌11.9%。其中得州ERCOT周均值35.70$/MWh（+25.4%）、南加州SOCAL周均值43.62$/MWh（-18.8%）、新英格兰NEWPOOL周均值43.38$/MWh（-24.7%）、纽约周均值43.08$/MWh（-10.9%）。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 新能源配储技术导则出台，配储比例设置 2023-02-28 有标准：——公用事业行业周报（0220-0224）OPEC上调原油需求预期，下调原油供给 2023-02-20 预期，预计供需趋紧：——欧美能源市场数据跟踪周报（0213-0217）2022年我国风电光伏新增装机1.25亿千 2023-02-20 瓦；已投运新型储能870万千瓦：——公用事业行业周报（0213-0217） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾5 3、煤炭行情回顾6 4、电力市场行情回顾7 5、重要行业资讯9 6、风险提示11 图表目录 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu）4 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）5 图3：德国天然气现有库存比例（%）5 图4：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图5：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图6：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴）6 图7：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴）6 图8：煤炭市场主要港口参考价格（FOB，美元/吨）6 图9：主要港口海运费（巴拿马型，美元/吨）6 图10：巴拿马型船平均租船价格（美元/天）7 图11：欧洲部分主要国家电力市场（Nordpool）日前交易成交价（EUR/MWh）8 图12：美国电力期货滚动次月合约价格（$/MWh）8 表1：截至2023年3月3日，欧盟部分主要国家天然气库存（%）5 表2：欧洲部分主要国家上周（0227-0305）电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3：美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8 1、天然气行情回顾 自2021年起，欧盟国家饱受能源之苦，叠加2022年3月起地缘冲突加剧，将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖。近半年来，欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存。补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标。 随着天然气消费旺季的临近，自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升。叠加北溪管道停供影响，至8月底，英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士/色拉姆（约合75.2美元/百万英热单位），为2021年同期的近6倍；荷兰TTF次月交割的天然气期 货价格也一度超过300欧元/兆瓦时（约合99.1美元/百万英热单位），为2021年同期的7.5倍。 据欧洲天然气基础设施公司（GIE）数据显示，截至8月29日，欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80%，天然气库存压力得到缓解，近月天然气期货价格也随之开始回落。10月，欧洲气温整体较温和，供暖需求较淡，叠加补库力度持续加大库存高企，天然气价格进入下行通道。11月起，随着多国气温逐渐转凉，供暖需求开始显现，天然气库存开始消耗，价格也出现回升的迹象。 12月19日，欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议，努力就天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元(MWh)达成协议。据新方案，这项天然气限价机制的触发条件为，作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心(TTF)天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元，远低于11月欧盟委员 会提出的每兆瓦时275欧元。叠加欧洲多地暖冬趋势明显，天然气消耗速度放缓，至今，荷兰 TTF天然气期货价格已连续10周回落。 价格方面，上周（02/27~03/03），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.83$/MMBtu（+25.7%）、14.00$/MMBtu（-6.7%）和14.51$/MMBtu （-7.1%）。荷兰TTF天然气价格自12月16日欧盟达成限价协议以来已连续12周下跌，已恢复 至2022年初俄乌冲突前水平。 截至2023年3月3日，欧盟27国的天然气在库储量达到670TWh，为最大储量的59.72%，较前一周-2.95pct，较上月-12.35pct，较去年同期+31.72pct，天然气库存加速消耗。德国方面，截至3月3日，天然气在库储量达到169TWh，为最大储量的67.94%，较前一周-3.14pct，较上月 -10.66pct，较去年同期+41.17pct。 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu） 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub（右轴） 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/1 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 注：英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位，以便横向对比 表1：截至2023年3月3日，欧盟部分主要国家天然气库存（%） 库存比例（%） 较上周（pct） 欧盟27国 59.72 -2.95↓ 德国 67.94 -3.14↓ 意大利 59.01 -2.51↓ 荷兰 61.58 -1.99↓ 西班牙 80.21 -2.62↓ 数据来源：GIE，东方证券研究所 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）图3：德国天然气现有库存比例（%） 2020年2021年2022年2020年2021年2022年 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 0 2023年90% 100 80 60 40 20 11月1日 12月1日 0 2023年90% 8月1日 9月1日 10月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源：GIE，东方证券研究所数据来源：GIE，东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面，上周公布的中国制造业和服务业采购经理人指数均较此前有所回升，市场预期持续改善。另外美国劳工部近期公布的数据显示，截至2月25日的一周，首次申请失业救济金的人数为 19万人，较此前一周减少2000人，好于预期。受中美需求持续改善，叠加市场对俄罗斯3月原油减产50万桶/天的担忧影响，上周国际原油价格震荡上行。上周（02/27~03/03）WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为77.65（+2.31%）和84.25（+1.97%）美元/桶。 图4：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）图5：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶） 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 140140 120120 100100 8080 6060 4040 2020 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 00 数据来源：IPE，wind，东方证券研究所数据来源：IPE，wind，东方证券研究所 据美国能源部数据显示，战略储备原油库存停止释放，原油库存量回升。截至2月24日，原油总 库存量为8.52亿桶，较前一周增加116.6万桶，连续8周上升。其中战略石油储备3.72亿桶， 连续8周持平。汽油方面，上周末汽油总库存量下降至2.39亿桶，较前一周减少87万桶。 图6：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴） 图7：美国汽油库存量（亿桶）及单