最近的修正过度;投资加速“3+3战略”转型

2023年3月16日 招银国际全球市场|股票研究|公司更新 配合鸿腾(6088港元) 最近公司rrection过度;探讨了tment来加速“33战略”反式ition 我们昨天与FIT管理公司举行了一次结果后NDR电话会议，结果是对其8亿美元全球扩张和3+3投资计划的积极看法 战略转型。尽管23财年表现疲软，但我们相信全球产能扩张将使FIT抓住TWS和EV的新机遇 24/25财年的产品。我们下调了预期，以反映更高的投资 在23/24财年，并根据11倍24财年的展期调整我们的目标价至2.46港元市盈率重申买入.即将推出的催化剂包括Prettl收购进展和 音频产品订单获胜。 22财年在线;固体计算/电动汽车移动性/系统产品抵消 弱的网络。合适的财政年度22mn/净利润收入4531美元/170mn （+0.9%/+24%同比）基本符合预期，GPM有所改善鉴于16.9%“33策略”扩张到高利润的产品 类别。按细分市场划分，计算/电动汽车移动/系统产品增长尽管消费电子产品疲软，但同比增长2%/10%/20%，被抵消 目标价格(以前的TP上/下行当前价格 中国的技术 亚历克斯·NG (852)39000881 alexng@cmbi.com.hk 莉莉杨博士 (852)39163716 lilyyang@cmbi.com.hk 克劳迪娅刘 claudialiu@cmbi.com.hk 股票数据 2.46港元 2.66港元) 35.2% 1.82港元 网络在光模块产品的退出中减弱了S。特别 Mkt帽(mn港币)13,225.9 TWS/Beats/贝尔金音响产品、特斯拉CPD产品和新型电动自行车 电源连接器是主要的增长动力。 加快投资3+3战略发展;期待short- 术语在FY23E盈利的压力。管理。引导mn资本支出800美元计划在23财年（前几年为2亿至3亿美元），投资将重点关注关于全球制造业足迹的扩张和战略发展 业务领域，如EV/音频产品。尽管短期压力盈利增长，我们相信全球制造业扩张将允许FIT 港元Avg3mt/o(mn)52w高/低(港元) 总发行股票(mn) 来源:FactSet 股权结构 富士康远东有限公司陆Sung-Ching 来源:港交所 分享的性能 2.2 2.46/0.92 7267.0 71.2% 5.9% 抓住战略机遇主要客户的音频产品 绝对相对 扩大EV业务，这将推动24/25财年的业务增长。 1-mth 3-mth -12.1% -6.7% -6.4% -7.5% 管理。预计“33策略”混合产品收入将会增加 在FY22F23/25E30%/40%的24%。 最近的修正过度;维持买入，新目标价为2.46港元。 在我们看来，鉴于软指引，该股在收益后下跌超过10%。鉴于我们的积极看法，我们建议积累最近的疲软 在音频项目中赢得EV客户端和潜在订单获胜。我们的新目标价2.46港元基于展期11倍24财年市盈率（比5年平均利率低33%）。交易价格为10.1倍/8.1倍FY23E/24EP/E，我们认为FY23E已经走软定价。即将到来的催化剂包括Prettl收购交易进展，TWS 6-mth 来源:FactSet 12-mth性价比 59.6%54.7% 订单赢得和全球制造业扩张。来源:FactSet 业绩总结(你们12月31日) FY21A FY22A FY23E FY24E FY25E 收入(mn)美元 4,490 4,531 4,744 5,326 5,847 同比增长(%) 4.1 0.9 4.7 12.3 9.8 净利润(mn)美元 136.8 170.3 160.5 200.3 235.4 同比增长(%) 221.3 24.5 (5.8) 24.8 17.5 每股收益(报道)(美元美分) 2.04 2.42 2.30 2.87 3.38 共识EPS(美元) na 2.18 2.34 2.83 0.00 P/E(x) 13.4 6.6 10.1 8.1 6.9 P/B(x) 0.8 0.5 0.6 0.6 0.6 收益率(%) 164.4 0.0 0.0 0.0 0.0 净资产收益率 6.0 7.2 6.6 7.7 8.3 (净%杠)杆率(%) na na 0.0 na na 资料来源：公司数据，彭博社，CMBIGM估计 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露1 彭博社的更多报道：RESPC<GO>MBR或http://www.cmbi.com.hk 收益修正 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 2023年3月16日FY22结果审查图1:FY22审查结果 CMBI 共识 mn美元 FY19 FY20 FY21 FY22 同比 FY22E 差异(%) FY22E 差异(%) 收入 4,372 4,315 4,490 4,531 1% 4,578 -1% 4,539 0% 总利润 754 580 673 768 14% 739 4% 726 6% 营业利润 275 125 177 307 74% 231 33% 190 61% 净利润 235 43 138 170 23% 185 -8% 161 5% 每股收益(美元美分) 3.57 0.64 2.04 2.42 19% 2.67 -9% 2.18 11% 毛利率 17.2% 13.4% 15.0% 16.9% 2ppt 16.2% 0.8ppt 16.0% 1ppt 营业利润率 6.3% 2.9% 3.9% 6.8% 2.9ppt 5.1% 1.7ppt 4.2% 2.6ppt 净利润率 5.4% 1.0% 3.1% 3.7% 0.7ppt 4.0% -0.3ppt 3.6% 0.2ppt 图2:CMBIGM收益修正 FY23E FY24E FY25E FY23E FY24E FY25E FY23E FY24E FY25E 收入 4,744 5,326 na 5,180 5,893 na -8% -10% na 总利润 840 942 na 842 967 na 0% -3% na 营业利润 258 303 na 267 304 na -3% 0% na 净利润 161 201 na 215 246 na -25% -18% na 每股收益(美元美分) 2.30 2.87 na 3.11 3.55 na -26% -19% na 毛利率 17.7% 17.7% na 16.3% 16.4% na 1.4ppt 1.3ppt na 营业利润率 5.4% 5.7% na 5.2% 5.2% na 0.3ppt 0.5ppt na 净利润率 3.4% 3.8% na 4.2% 4.2% na -0.8ppt -0.4ppt na (mn)美元 新老变化(%) 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 图3:CMBIGMestimatesvs共识 (mn)美元 CMBI共识 差异(%) FY23E 收入4,744 FY24E 5,326 FY25E 5,847 FY23E 4,788 FY24E 5,184 FY25E 4,962 FY23E -1% FY24E 3% FY25E 18% 总利润 840 942 1,034 773 837 779 9%13%33% 营业利润 258303 344 21424323321%25%48% 净利润 每股收益(美元美分) 161201236175193196-8%4%21% 2.302.873.382.342.83Na-2%2%na 毛利率 营业利润率净利润率 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 17.7% 5.4% 3.4% 17.7% 5.7% 3.8% 17.7% 5.9% 4.0% 16.1% 4.5% 3.7% 16.2% 4.7% 3.7% 15.7% 4.7% 4.0% 1.6ppt 1ppt -0.3ppt 1.5ppt 1ppt 0.1ppt 2ppt 1.2ppt 0.1ppt 000美元 FY21 FY22 FY23E FY24E FY25E 计算 803,167 819,708 901,679 1,018,897 1,151,354 …同比 2% 10% 13% 13% 智能手机 1,306,718 1,261,047 1,286,268 1,350,581 1,418,110 …同比 -3% 2% 5% 5% 网络 879,468 753,854 648,314 680,730 714,767 …同比 -14% -14% 5% 5% 电动汽车机动性 138,894 152,814 358,645 585,060 715,714 …同比 10% 135% 63% 22% 电动汽车业务 152,814 168,095 184,905 203,395 Prettl片 - 190,550 400,155 512,318 系统产品 1,113,045 1,335,580 1,362,292 1,498,521 1,648,373 …同比 20% 2% 10% 10% 其他人 248,923 207,600 186,840 192,445 198,219 …同比 -17% -10% 3% 3% 总 4,490,215 4,530,603 4,744,038 5,326,234 5,846,536 …同比 0.9% 4.7% 12.3% 9.8% 2023年3月16日 图4:收入分解 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 图5:损益表预测 mn美元 FY20 FY21 FY22 FY23E FY24E FY25E 收入 4,315 4,490 4,531 4,744 5,326 5,847 …同比 -1.3% 4.1% 0.9% 4.7% 12.3% 9.8% 销售成本 (3,735) (3,817) (3,763) (3,905) (4,384) (4,812) 总利润 580 673 768 840 942 1,034 流量(%) 13% 15% 17% 18% 18% 18% …同比 -23.1% 16.1% 14.1% 9.3% 12.2% 9.8% 品类 (230) (266) (223) (292) (314) (339) …%的牧师 -5.3% -5.9% -4.9% -6.2% -5.9% -5.8% 研发 (235) (301) (296) (337) (378) (409) …%的牧师 -5.4% -6.7% -6.5% -7.1% -7.1% -7.0% 营业利润 125 177 307 258 303 344 OPM(%) 2.9% 3.9% 6.8% 5.4% 5.7% 5.9% …同比 -54.7% 41.6% 74.0% -16.0% 17.3% 13.6% 净利润 43 138 170 161 201 236 NPM(%) 1.0% 3.1% 3.7% 3.4% 3.8% 4.0% …同比 -81.9% 223.8% 23.2% -5.0% 24.8% 17.5% 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 2023年3月16日 估值 我们新的1200万目标价为2.46港元，基于11倍24财年市盈率（5年期33%折扣）。 avg),加速增长“33战略”和概率复苏。10.1倍和8.1倍 FY23/24EP/E，我们认为RISK-奖励很有吸引力。即将推出的催化剂包括收购Prettl 进步,苹果股票获得和提高利润率。 保持购买新的TP2.46港元 市场 了/ 帽 价格 TP 下来 P/E(x) P/B(x) 净资产收益率 公司 股票行情自 评级(mn)美元(信用证) (信用证) 一边 FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24E (%) 全球连接器 动收录器 TE 电话我们 NR 38,741 122.53 NA NA 18.6 16.1 3.3 3.0 18.4 19.7 安费诺