国债期货：“弱预期”驱动，债市修复

期货研究 金 2023年03月15日 融衍生品研 究国债期货：“弱预期”驱动，债市修复 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君3月14日，国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合安约涨0.02%。国债期货指数0.32，中短期方向看多。无杠杆下，策略近20日年化收益为9.09%，近60日期年化收益为6.90%，近120日年化收益为4.41%，近240日年化收益为4.31%。 货 研市场方面，大盘午后低位震荡，截至收盘，沪指跌0.72%，深成指跌0.77%，创业板指跌0.59%，北证 究50跌1.16%，科创50逆市涨1.45%，超4000个股下跌。两市全天成交额9324亿元，北向资金净买入 所7.55亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.8290%，上涨21.50个基点；7天shibor报2.0550%，上涨9.60个基点；14天shibor报2.0660%，上涨5.70个基点；1月shibor报2.3780%，上涨0.70个基点；3月shibor报2.4990%，上涨0.10个基点。 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2306 100.750 100.785 100.750 100.770 0.025 0.035 38101 60602 5年期 TF2306 100.885 100.925 100.830 100.905 0.085 0.094 49739 99807 10年期 T2306 100.245 100.365 100.230 100.345 0.140 0.135 66857 173754 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220028.IB，IRR为2.01%，5年期活跃CTD券为220016.IB，IRR为1.52%，10年期活跃CTD券为220017.IB，IRR为0.42%，目前R007约2.3069%。 现券方面：国债收益率曲线下移0.51-0.79BP（2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下移0.65BP、0.79BP和0.51BP至2.43%、2.70%和2.87%）；信用债收益率曲线上行0.07-2.15BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别上行0.79BP、0.32BP、0.07BP和2.15BP至2.70%、2.82%、3.11%和3.37%）。 货币市场方面，3月14日银行间质押式回购市场共成交27亿元，减少3.06%。其中，隔夜收于1.70%，较前一交易日下跌10bp，7天收于2.08%，较前一交易日上涨11bp；中期方面，14天收于 2.10%，与上一交易日持平；长期方面，1个月收于2.70%，较前一交易日下跌10bp。 期货研究 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日当日 14日 前一交易日 21日 1月 10.00 TS主力合约IRR 5.00 TF主力合约IRR T主力合约IRR 0.00 (5.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 3月14日，央行进行290亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。同花顺iFinD数 据显示，今日有30亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放260亿元。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：2。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 3月14日，今日市场资金面流动性有所收缩，“股债跷跷板”效应再度显现，国债期货价格继昨日下行释放上行空间后再度上涨修复，全天维持水上震荡。多头表现强势，体现市场目前受经济数据真空期影响，“强预期，弱现实”的市场风格逐渐转变为“弱预期”驱动。目前来自海外通胀压力得到释放，但是硅谷银行事件的后续冲击影响程度充满不确定性，因此目前市场保持谨慎观望态度某种程度也同样驱动债市作为主要避险场所出现价格上行。今日多空因子模型信号与昨日持平，建议谨慎做多。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521