天然橡胶及20号胶周报：高频数据边际回落，海外工业需求趋弱

高频数据边际回落，海外工业需求趋弱 呈现基本面数据的工具手册 天然橡胶及20号胶周报 2023年3月12日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 高频数据边际回落 供应端，泰国降雨量连续3周边际减量，较往年同期多+40%。国内云南地区临近开割，供应边际增量。RU合约仓单增速与去年相当。消费端，国内轮胎产线开工率环比回 落，但同比增速已连续4周回落，报收同比增产+6.4%。事实上，基本数据尚可，供需两端均较往年同期更为利多。只是与国内宏观环境相似，市场给予的预期远高于现实。 海外工业的空心化 低PMI和高通胀是工业空心化的较典型表现，高企的原材料和人工成本削弱了实体的购买力。这样的事情正同时在美欧发生，被强劲的就业数据掩盖。2月，美国制造业PMI报收47.3点，适配1月+6.4%的CPI；2月，欧元区制造业PMI报收48.5点，适配1月 +8.7%的CPI。PMI处于荣枯线以下，通胀远高于+2%的预期值。 关于硅谷银行 回顾1974年的滞涨危机、1982年的拉美债务危机、1991年的日本资产泡沫、1997年亚洲金融风暴、2008年国际金融危机等等，均是发生在美国联邦基金利率增速放缓时。而目前美国银行间拆借利率仍在加速上升中。所以，好消息和坏消息都是真正的危机还不到时候。 基本面偏弱。 目录 一、说明6 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国降雨量10 B.日本通用合成胶产量11 C.日本进口能源价格12 四、微观供应13 1、全球数据13 A.绝对价格13 2、海外数据13 A.泰国胶水产品13 B.泰国橡塑行业劳动成本14 3、国内数据15 A.国内胶水产品15 五、贸易流通17 1、全球数据17 A.东南亚六大主产国平衡表17 B.天然橡胶供应18 2、国内数据19 A.青岛保税区库存19 B.RU仓单库存20 C.RU&NR换手率21 D.RU合约交割量22 3、海外数据22 A.JRU仓单库存22 B.印尼橡胶制品贸易总量23 C.波罗的海干散货指数24 4、现货价差季节性25 A.绝对价格25 B.全乳老胶基差25 C.泰国混合基差26 D.越南3L基差33 E.国产标二基差36 F.泰国烟片基差40 G.泰标（美元）基差42 H.非标（美元）基差43 5、期货价差季节性45 A.RU月差45 B.NR月差46 C.TF月差50 D.RU-NR54 E.RU-TF56 六、微观消费58 1、国内数据58 A.国内轮胎生产58 B.国内汽车消费62 C.汽车制造业亏损情况63 D.汽车存量64 2、海外数据65 A.海外汽车需求65 七、宏观消费71 1、国内数据71 A.国内制造业PMI71 B.集成电路供应72 2、海外数据73 A.OECD综合领先指标73 B.美国标准普尔500指数74 C.美国制造业新增订单74 D.欧元区制造业PMI75 E.欧盟消费者信心指数76 F.各国外汇储备76 八、宏观信用81 1、国内数据81 A.中债新综合指数81 B.国内行业经营情况82 2、海外数据85 A.美国联邦基金利率85 B.美国10年期国债票面利率86 C.欧元区19国M386 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 d)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 e)若无明确说明，则为国内数据。 f)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在30-40个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.由于无法提升总体相关性，剔除“新西兰官方储备资产”、“申万轻工制造行业市净率”。（此条保留至2023年3月25日） 4.新增由国家统计局发布的，“国内制造业PMI”；新增由上海期货交易所发布的“RU合约交割量”。（此条保留至2023年3月25日） 5.将“申万房地产行业市净率”替换为“申万房地产建设行业市净率”；将“申万电子行业市净率”替换为“申万汽车电子设备行业市净率”；（此条保留至2023年3月25日） 二、总览 月度数据 日本 美国汽车工业 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年3月10日） 泰国降雨产量加权 乘用车厂家零 售量 周度数据 0.08mm 10周/本周 2.60mm 7.05万辆 9周/1周前 0.83mm 5.42万辆 8周/2周前 4.66% 本周同比 3.27% 5.86% 1周前同比 6.32% -0. 56% 2周前同比 泰国烟片标胶 7.01泰 6. -6.11% 3.14% 44 -1. 8.32% 3.88% 5.22% 3.69% 26.07% 3月前相对变动 4.92% 3.31% -0.03% 22.75% 2月前相对变动 4% 2.3 18.96% 1月前相对变动 4.92泰铢 98.9点 116.9万吨 -0.7℃ 20.0% 246.2点 12月/3月前 6.70泰铢 100.4点 109.9万吨 11.8% 235.4点 1月/2月前 10.12泰铢 10.5% 231.5点 2月/1月前 能源价格指数 泰国 胶水杯胶差 泰国橡塑业劳动成本 东南亚各国橡胶产量 NINO3.4 指数 南方涛动指数 日本企业进口 月度数据 RU库存 小计-期货 NR库存小计 周度数据 1.02万吨 4.11万吨 10周/本周 1.03万吨 3.78万吨 9周/1周前 1.10万吨 3.59万吨 8周/2周前 1.8 0% -32.61% 本周同比 0.6 7% -33.89% 1周前同比 -0.38% -35. 50% 2周前同比 月度数据 2月/1月前 1月/2月前 12月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 国内橡胶表观消费量 日本通用合成胶产量 41.3万吨 63.5万吨 4.41万吨 5.42万吨 3.65% 6.16% -0.13% 4.61% RU&NR 成交持仓比 0.83倍 1.02倍 0.90倍 -7.48% -4.03% -6.60% 日胶交割库存 0.857万吨 0.622万吨 0.493万吨 2.88% -1.07% -3.50% 波罗的海印尼干散货指数 658点 909点 1453 -1 保税区内库存 保税区外库存 周度数据 10周/本周 14.5万吨 48.8万吨 9周/1周前 14.0万吨 47.4万吨 8周/2周前 本周同比 -17.71% 1.6 8% 1周前同比 -20.73% 1.4 3% 2周前同比 汽车制造累计亏 226.5万辆 5.29 6 -2.36% 8.85% 3月前相对变动 -11.29% 2月前相对变动 -26.01% 1月前相对变动 29.1万辆 4.17亿辆 12月/3月前 146.9万辆 18.0万辆 1月/2月前 165.3万辆 32.4万辆 2月/1月前 乘用车销量 商用车销量 机动车保有量 月度数据 国内全钢 开工率 国内全钢 库存 周度数据 68.7% 10周/本周 69.3% 32天 9周/1周前 68.9% 34天 8周/2周前 6.60% 本周同比 12.16% -13.51% 1周前同比 17.36% -8.11% 2周前同比 商用车销量 就业人数 2月/1月前 7.04万辆 104.3万人 1月/2月前 6.25万辆 104.3 12月/3月前 6.00万辆 104 1月前相对变动 0.06% 2月前相对变动 -0.21% 3月前相对变动 -0.53% 国内半钢 开工率 国内半钢库存 周度数据 73.8% 10周/本周 73.9% 31天 9周/1周前 73.7% 33天 8周/2周前 1.6 0% 本周同比 13.41% -13.89% 1周前同比 19.28% -10.81% 2周前同比 月度数据 2月/1月前 1月/2月前 12月/3月 1月前相 2月前 3 中 资料来源：银河期货 图表2：38项基本面数据对天然橡胶10个月内估值的影响 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% Jan-07Jun-07Nov-07Apr-08Sep-08Feb-09Jul-09Dec-09May-10Oct-10Mar-11Aug-11Jan-12Jun-12Nov-12Apr-13Sep-13Feb-14Jul-14Dec-14May-15Oct-15Mar-16Aug-16Jan-17Jun-17Nov-17Apr-18Sep-18Feb-19Jul-19Dec-19May-20Oct-20 Mar-21 Aug-21Jan-22Jun-22Nov-22Apr-23Sep-23 -100% 远端38因子M+10指数RU近月RU远月 资料来源：银河期货 图表3：将“远端38因子M+12指数”转换为绝对价格 资料来源：银河期货 图表4：天然橡胶37年周期（1962年1月至2024年1月，每格一年） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% -100% 36-7373-1010-47 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 资料来源：银河期货 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 3.0℃ 2.0℃ 1.0℃ 0.0℃ -1.0℃ -2.0℃ -3.0℃ Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-7