天然橡胶及20号胶周报：近端数据不俗，远端预期偏弱

1 / 97 能化投资研究部 橡胶研发报告 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 微博： 天然橡胶及20号胶周报 2023年2月12日 近端数据不俗，远端预期偏弱 呈现基础数据之美 近端供需数据并不差 对于近端的一些高频数据，周内表现并不差，甚至相当利好。其一，由于拉尼娜的影响，泰国近年来开年之处总会经历旱情。但随着拉尼娜的边际减弱，今年泰国全境的累计降雨量尚可，理论可开割天数相比往年同期减少，利多胶价。其二，泰国整体经济良好，其汇率自2022年11月走强至今，利多出口的天然橡胶制品。其三，周内轮胎开工率报收65.0%，是疫情以来恢复的最好的“节后首周”。 国内外消费疲软 印尼天然橡胶出口总量能够解释近期（近3年）81.3%的价格变动，是较为关键的具有承上启下作用的数据：2022年12月，23.3万吨，同比减量-23.3%。随着海外订单的减少，印尼标胶不得不往溢价较低的中国转移。美国的通胀压力应该是40年来最高的一次。1980年末，美国联邦基金利率达到19.0%的高位。1年后的1981年末，天然橡胶报收900美元/吨，同比下跌-34.4%。而对比目前，RU03合约大约较近年同期下跌-12.4%。 基本面近端企稳，预期偏空。 2 / 97 能化投资研究部 橡胶研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 5 二、 总览 ..................................................................................................................................... 7 三、 宏观供应 ............................................................................................................................ 9 1、 全球数据 .............................................................................................................................. 9 A. ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动） ............................................................................. 9 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 10 A. 泰国降雨量 ................................................................................................................. 10 B. 日本通用合成胶产量 ................................................................................................ 11 C. 日本进口能源价格 .................................................................................................... 12 四、 微观供应 ......................................................................................................................... 13 1、 全球数据 ........................................................................................................................... 13 A. 绝对价格 ..................................................................................................................... 13 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 13 A. 泰国胶水产品 ............................................................................................................. 13 B. 泰国橡塑行业劳动成本 ............................................................................................ 14 3、 国内数据 ........................................................................................................................... 15 A. 国内胶水产品 ............................................................................................................. 15 五、 贸易流通 ......................................................................................................................... 17 1、 全球数据 ........................................................................................................................... 17 A. 东南亚六大主产国平衡表 ........................................................................................ 17 B. 天然橡胶供应 ............................................................................................................. 18 2、 国内数据 ........................................................................................................................... 19 A. 青岛保税区库存 ........................................................................................................ 19 3 / 97 能化投资研究部 橡胶研发报告 B. RU仓单库存 .............................................................................................................. 20 C. RU&NR成交量 ......................................................................................................... 21 3、 海外数据 ........................................................................................................................... 22 A. JRU仓单库存 ............................................................................................................ 22 B. 印尼橡胶制品贸易总量 ............................................................................................ 22 C. 波罗的海干散货指数 ................................................................................................ 23 4、 现货价差 季节性 ............................................................................................................. 24 A. 绝对价格 ..................................................................................................................... 24 B. 全乳老胶基差 ............................................................................................................. 24 C. 泰国混合基差 .....................................