贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年3月13日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】硅谷银行宣布破产引发市场风险，美联储3月加息50BP的预期大幅降温，美元指数和美债收益率持续回落，贵金属大幅拉升。截止18:00，现货黄金整体在1871-1895美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近1%；现货白银整体在20.57-20.96美元/盎司区间强势运行，涨幅接近1.6%。国内贵金属日内继续走强，沪金涨1.04%至420.42元/克，沪银涨2.38%至4914元/千克。 【重要资讯】①美联储主席鲍威尔在众议院听证会上作证词，他强调尚未就加息步伐做出决定，重申以经济数据为导向，并将在必要时加快加息步伐以克服高通胀，但不寻求导致经济衰退。美联储巴尔金称，需要继续上调利率以促使过高的通胀走低。②危机引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑后，硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管。加利福尼亚州金融保护和创新局周五发表声明称，由于流动性不足和资不抵债，该局已接管了硅谷银行并任命联邦存款保险公司为接管人。据悉，硅谷银行拥有约2090亿美元资产，是今年首家倒闭的得到联 邦存款保险公司担保的机构。这也是2008年华盛顿互助银行倒闭案后，美国史上第二大银行破产事件。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。硅谷银行宣布破产引发系统性风险担忧，美联储放缓加息步伐的预期再度升温，叠加避险需求增加，贵金属逆转弱势行情走强；后续关注政策收紧节奏放缓、流动性危机以及地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，中长期的低吸机会依然焦点。 运行区间分析：表现参差的非农数据与避险情绪推动下，伦敦金现再度强势反弹，关注风险事件进展，上方关注1890-1900美元/盎司压力位（425元/克），若能突破将会进一步上行；下方继续关注1800美元/盎司支撑（410元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克）。白银再度反弹，上方关注21.5美元/盎司压力 （5000元/千克）；下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑，若有效跌破需关注19美元 /盎司支撑（4600元/千克）。鹰派加息利空逻辑被风险事件所抵消，鹰派加息逻辑或逐步转为鸽派加息，贵金属大幅反弹，短期反弹行情或持续，需要关注能否形成趋势性上涨行情，前期多单可以继续持有，未入场者暂时建议观望等待中长期的低吸机会。 黄金期权方面，黄金行情反弹，暂时建议观望等待卖出深度虚值看涨期权机会，如 AU2304C432合约。白银期权方面，暂时建议观望等待卖出深度虚值看涨期权机会，如 第1页 AG2304C6000合约。若贵金属价格形成趋势性上涨，建议卖出深度虚值看跌期权。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/3/13 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2304 420.42 1.04 0.47 419.36 0.78 0.57 1.59 沪金2306 421.2 1.04 0.46 420.36 0.83 0.55 1.73 沪金2308 421.74 1.02 0.45 420.68 0.77 0.54 1.56 沪金2310 422.08 0.97 0.42 421.24 0.77 0.43 1.55 沪金2312 422.6 0.95 0.41 422.54 0.94 0.58 1.67 沪金2402 423.14 0.96 0.43 423.2 0.97 0.61 1.51 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/3/13 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2303 4871 2.29 -1.68 4880 2.48 -1.39 1.10 沪银2304 4896 2.43 -1.29 4861 1.69 -1.52 2.81 沪银2305 4901 2.38 -1.35 4853 1.38 -1.74 2.83 沪银2306 4914 2.38 -1.29 4872 1.50 -1.62 2.89 沪银2307 4924 2.41 -1.26 4885 1.60 -1.57 2.88 沪银2308 4933 2.41 -1.28 4897 1.66 -1.63 2.88 沪银2309 4940 2.32 -1.36 4904 1.57 -1.68 2.81 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 沪银2303 沪银2304 沪银2305 沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309总计 T日成交量 506 26640 27983 1173892 159713 122324 5 成交环比变动 -69.33% 101.74% 114.10% 69.45% 92.41% T日成交额(亿元） 0.37 19.43 20.37 858.06 T日持仓量 13784 54904 40 T日持仓额（亿元） 2.02 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 硅谷银行宣布破产引发市场风险，美联储3月加息50BP的预期大幅降温，美元指数和美债收益率持续回落，贵金属大幅拉升。截止18:00，现货黄金整体在1871-1895美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近1%；现货白银整体在20.57-20.96美元/盎司区间强势运行，涨幅接近1.6%。国内贵金属日内继续走强，沪金涨1.04%至420.42元/克，沪银涨2.38%至4914元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示：关注通胀数据及硅谷银行破产进展】3月13日-3月17日当周，数据关注美国2月通胀、供需以及初请失业金人数；风险事件关注硅谷银行破产的后续进展、美联储官员讲话和欧洲议息会议和官员讲话。具体来看，周一，北美地区开始实行夏令时，金融市场交易时间和经济数据公布时间将提前一小时，美国联邦存款保险公司和美联储向加州议员介绍硅谷银行有关情况。周二，美国2月通胀数据，欧佩克公布月度原油市场 报告。周三，中国1-2月社会消费品零售总额年率、规模以上工业增加值年率；欧元区1月工业产出月率；美国2月零售销售月率、2月PPI数据，3月纽约联储制造业指数、API和EIA原油库存；美联储理事鲍曼发表讲话；国新办就国民经济运行情况举行发布会；IEA公布月度原油市场报告。周四，美国当周初请失业金人数，欧洲央行公布利率决议及拉加德新闻发布会。周五，欧元区2月CPI年率终值，美国2月工业产出月率、3月一年期通胀率预期、3月密歇根大学消费者信心指数初值；经合组织公布中期经济前景展望报告。本周关注焦点在于美国硅谷银行破产事件、美国通胀数据以及美联储官员讲话及行动，欧洲央行3月议息会议及官员讲话。美国非农数据表现参差与硅谷银行破产，美联储3月加息50BP预期降温，需要重点关注美国2月通胀数据和美联储官员针对硅谷银行破产的进一步行动，将会影响美联储的加息节奏预期，进而影响美元指数美债收益率与贵金属的走势。欧洲央行3月议息会议加息50BP概率大，欧洲央行官员将会强调加息应对通胀的必要性和继续加息的可能。如果本周美国CPI数据仍然强劲，将会增加美联储3月加息50个基点的可能性，当然亦要关注硅谷银行事件的后续发展。美联储3月加息50BP的概率依然存在，需要关注通胀数据，若表现依然强劲，则加息50BP概率较大，5月再度加息25BP，美联储将5-6月继续评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响，进而决定6月再次加息25BP，继续加息的可能性相对较强，然后停止加息关注数据变化。终端利率持续到四季度，将会视经济下行程度和通胀回落程度调整政策，降息的 可能依然存在，后续继续关注美国通胀和就业数据。鹰派加息利空逻辑被硅谷银行事件所抵消，贵金属大幅反弹，短期呈现反弹行情，仍有上涨空间，但是暂时难言趋势性上涨，暂时建议观望等待中长期的低吸机会。 【风险提示：硅谷银行宣布破产，关注后续进展】爆雷引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑后，硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管。加利福尼亚州金融保护和创新局周五发表声明称，由于流动性不足和资不抵债，该局已接管了硅谷银行并任命联邦存款保险公司为接管人。据悉，硅谷银行拥有约2090亿美元资产，是今年首家倒闭的得到联 邦存款保险公司担保的机构。这也是2008年华盛顿互助银行倒闭案后，美国史上第二大银行 破产事件。美国硅谷银行在20-22年吸引了大量低息存款，然后贷款投放给中小型科技公司，中间赚取利差；2022年至今美联储持续大幅加息，中小型科技公司的估值缩水严重，客户有更好的投资产品，出现了存款挤兑，硅谷银行通过新增融资加资产减持等措施来筹集资金和弥补亏损，但是以失败告终，最终破产。硅谷银行出现风险的根源在于三个方面，第一是资产负债表结构错配造成的流动性风险，第二是大规模债券持仓浮亏，第三是未能在资本充足率计算中体现的债券浮亏对资本的侵蚀。后续关注点：第一，会不会影响美联储加息节奏，从周五美联储加息预期来看，叠加上表现参差的非农数据，3月加息50BP的预期已经大幅降温，后续可能依然会有影响，需要关注下周的CPI数据；说明美联储持续大幅加息的后遗症逐步显现，会反向制约美联储的行动。第二，美国连续大幅加息引发的硅谷银行破产会不会引发系统性风险，如流动性危机等，如果引发系统性风险，当前的宏观逻辑都会进行调整，美联储加息将会继续放缓停止甚至是降息。第三，金融动荡，流动性危机若是出现，最终会严重冲击美国实体经济；美国经济下行或将加速。第四，市场信心，资本市场是信心市场，信心一旦动摇，那会迅速形成多米诺骨牌效应；如果市场情绪进入恐慌状态，情绪恐慌引发市场抛售潮。因此需要 重点关注硅谷银行破产事件的进展，当前来看已经形成“黑天鹅”事件，需要关注会不会演变成“灰犀牛”事件，会不会进一步的升级，一旦升级，宏观逻辑均需重新调整与定价。 【美国2月非农数据表现参差，通胀数据表现将会影响联储加息步伐】美国新增非农就业 人数和失业率、工资增速水平表现不一，美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，表现强于 20.5万的预期，前值增51.7万人；失业数据表现偏弱，录得3.6%，不及3.4%的市场预期和前值；而与此同时美国就业参与率升至62.5%，为2020年3月以来的最高水平，说明就业市场出现弱势迹象；平均时薪环比增长0.2%，低于市场预期。美国劳工部称就业增长主要出现在休闲和酒店、零售业、政府和医疗保健领域，信息、运输和仓储行业的就业人数下降。虽然新增 就业人口数据的增幅高于预期，但失业率的上升和工资增长的放缓对美联储来说是降低了压力，就业市场表现有走弱迹象，叠加硅谷银行破产与联邦存款保险公司接管引发风险，美联储3 月加息50BP的预期大幅降温，美元指数和美债收益率回落，贵金属大幅拉升。从就业数据整体来看，美国就业市场紧张程