饲料养殖周报：供应增加饲料原料偏弱震荡，二育热情熄火生猪偏弱运行

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯高旺 从业资格号：F3083970从业资格号：F3004611投资咨询号：Z0016293投资咨询号：Z0013482 重要提示：本报告难以设置访问权 限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 供应增加饲料原料偏弱震荡，二育热情熄火生猪偏弱运行 —饲料养殖周报20230312 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:跟随美豆高位震荡，蛋白粕或弱于外盘 品种 周观点 中线展望 1、供给：3-4月进口预估600（+0）、850（-50），预报累计1450万吨，预报累计同比0.5%，预报累计环比-10.3%。2、需求：3月3日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存577万吨，环比+0.32%，同比+0.33%。国内主流油厂豆粕未执行合同266万吨，环比+15.00%，同比-24.00%。3、库存：3月3日当周，国内主流油厂豆粕库存60万吨，环比+3.00%，同比+89.00%。4、基差：2023年03月10日豆粕活跃合约基差351元/吨(周环比-86),菜粕活跃合约基差306元/吨(周环比+41)。 蛋白粕 5、利润：2023年03月10日进口榨利美湾豆-237.88元/吨（周环比-96.92），美西豆-237.88元/吨（周环比-96.92），南美豆-255.97元/吨（周环比18.41），加菜籽-599.37元/吨（周环比-174.88）。6、总结：上周美国农业部月度供需报告大幅下调阿根廷大豆产量预估，但同时巴西大豆上市加速，美豆盘面呈高位震荡走势。短期看，巴西大豆上市加速，美豆承压，但阿根廷大豆产量仍有下调空间约束美豆跌幅。1-2月中国 豆粕：震荡菜粕：震荡 大豆进口量同比大增，为近几年最高水平，3-4月大豆进口累计预报量同比略增，环比下降；中国进口菜籽到港预增，菜粕供应预期增加。下游备货需求仍偏弱，油厂豆粕胀库停机。预计国内蛋白粕跟随美豆高位震荡，且可能弱于美豆。中期看，阿根廷大豆产量预估或继续下修，22/23年度全球豆类市场供需转松幅度收窄。但巴西豆进入出口旺季，供应市场量趋增。下游需求季节性偏弱，蛋白粕或步入周期性下行趋势。长期看，5月前后关注美豆新作播种。南美豆新作上市，美豆23/24产量预增。需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：观望。期权：期权双卖策略。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2 玉米：美农报告偏空外盘下行，售粮压力释放内盘震荡企稳 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，3月3日广州各港口玉米库存共计172万吨，环比变化-3%。3月3日北方四港玉米库存共计250.9万吨，环比变化13%。截至3月2日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米110吨，上一周对中国装船为87吨；环比变化23吨，同比变化-344457吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。3月10日当周，自繁自养生猪养殖利润-202.04元/头，较上周变化-12.14元/头。3月10日当周，毛鸡养殖利润3.24元/只，较上周变化0.35元/只。据Mysteel统计，截止3月10日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率63.19%，环比变化2%，同比变化-2%。全国主要深加工企业玉米消费总量62.8万吨，环比变化4.3%，同比变化-0.5%。2022年12月玉米淀粉出口总量为278.265吨环比增加7.8%,同比减少97.35%。3、基差方面：3月10日，锦州港-主力合约基差-30，上周同期-28，环比变化-2。4、利润方面：3月10日南北港口玉米贸易理论利润-40元/吨，上周同期-20元/吨，环比变化-20元/吨。5、玉米观点：国际方面：USDA3月供需报告偏利空，报告下调美玉米需求同时上调美国及全球玉米期末库存，报告后美玉米下跌幅度约1.7%。综合来看，本次报告较为充分的反映了阿根廷干旱的产量影响，也对美国出口预期做出下调，调整方向已在市场预期之内。同时也体现了美国农业部对全球消费相对谨慎的预期，市场解读为前期利多因素已经充分消化，在2月份论坛后开启的偏空氛围继续确认发酵，未来预计市场将随着美玉米种植情况，巴西定产情况进一步交易。宏观方面：美联储主席鲍威尔第二日国会听证立场有所软化，强调尚未就3月加息幅度作出决定，但期货市场定价3月加息50个基点概率为80%。国内方面，3月上旬气温回升带动地趴粮迎来放量压力，预计北方多地3月中上旬售粮压力较大，东北玉米价格底部震荡。从贸易端以及需求端来看，本周山东深加工门前到车量较前期有所下降，深加工企业小幅提价收购，华北玉米价格企稳；饲料企业按需采购为主，整体库存水平偏低。贸易方面，伴随基层余粮下降，现阶段贸易商建库意愿提升，现货价格有所企稳。综合来看，外盘方面，美农报告利多出尽，美玉米购销双弱美盘偏弱运行；短期内盘受售粮压力以及陈稻拍卖偏空影响逐渐释放，价格底部企稳，中下旬售粮压力进一步缓解后价格或逐渐企稳回升。投资策略：观望。风险因素：宏观、地缘、天气。 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，3月10日当周，全国商品猪出栏均价15.48元/公斤，较上周变化-1.6%。期货跟跌，生猪主力合约LH2305价格运行至15925元/吨，较上周变化-6.5%；LH2307价格运行至17070元/吨，较上周五变化-4.3%。2、利润：3月10日当周，全国自繁自养利润为-202.04元/吨，较上周变化-6.39%；外购仔猪育肥利润为-370.16元/吨，较上周变化-29.98%。3、供应：短期来看，1）3月9日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重120.59公斤，环比变化+0.26%。2）宰后均重：3月3日当周，根据中国农业信息网，全国白条猪肉(瘦肉型)宰后均重92.17125公斤，环比变化-1.07%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年2月，样本小猪存栏63.72万头，月度环比变化-2.5%。2）截至2023年1月，根据农业农村部，截至2023年1月，全国能繁母猪存栏4367万头，环比-0.5%；据涌益咨询，截至2023年2月，样本能繁母猪存栏59.3万头，月度环比变化-2.1%。4、需求：1）3月10日宰量达12.7万头，较上周小幅下滑2.8%。2）3月3日当周，北京新发地白条肉批发量1613.14头，较上周变化2.98%。3）3月9日当周，全国前三等级白条均价19.94元/公斤，较上周变化-0.94%。5、交易逻辑：供给方面，前期压栏猪源陆续入市，养殖端出栏量稍有增加，当前市场猪源供应尚可，且从月度供应来看，集团厂3月出栏计划量较2月增加1.2%供给较为充裕。需求方面，二育热情熄火，交易热度下降；相对较高的猪价抑制屠宰端分割入库意愿，部分屠企出现暂停主动入库，市场主要以被动入库为主。终端来看，毛猪拉涨下，白条跟随涨价，实际走货不佳。宰量高于去年同期，主要因为入库和鲜分割较去年有一部分增量，本周由于入库减量，宰量呈现连续缩量。实际当前需求恢复几何有待观察。政策方面，2月24日，年内第一批中央冻猪肉储备收储工作顺利进行，拟收储2万吨冻猪肉，实际总成交量7100吨。收储量级十分有限，更多在于情绪提振。短期看，终端消费实际恢复仍需时间，二育和冻品入库需求在猪价拉涨后情绪有所降温，猪价震荡偏弱。后续需持续观察二育进度，若二育群体大部队进场，或对猪价短期有提振。长期看，2023年2季度供应压力逐步兑现，本轮补栏较前几轮周期相对偏慢，对应着2023年出栏量并不会出现爆发式的增长。1-2月能繁指标环比转负，意味着年底供应压力可能会停止增加，但届时具体供应如何变化还要看更多的指标共同决定。投资策略：观望。风险因素：政策、猪病。资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信 震荡 期货研究所 生猪：二育热情熄火，猪价震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：低库存支撑近月高位震荡，补栏增加驱动远月下行 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、供应：(1)蛋鸡存栏环比增加。卓创资讯数据显示，2月在产蛋鸡存栏11.85亿只，环比+0.68%，同比+2.78%。(2)鸡苗补栏环比增加。卓创资讯数据显示，2月蛋鸡苗销量8560万只，环比+18.56%，同比+5.94%。(3)淘汰鸡出栏量环比减少。卓创资讯数据显示，3月10日当周，淘汰鸡出栏量1446万只，环比变化-3.47%，同比变化-12.15%。2、需求：3月10日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4.44元/斤，较上周环比变化1.83%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.77元/斤，较上周环比变化4.38%。3、库存：3月10日当周,鸡蛋流通环节库存天数0.96天，环比变化-5.88%，同比变化-5.88%。4、基差：3月10日，主力合约基差53，上周同期-52，环比变化105。5、利润：3月10日当周，蛋鸡养殖利润1.84元/只，上周-4.16元/只，较上周变化6.00元/只。6、本周逻辑：供给方面，蛋鸡利润增加，养殖情绪积极，当前淘鸡日龄高、淘汰量少，延淘增加，但产能依旧偏紧。需求方面鸡蛋销量提升，生产环节、流通环节的鸡蛋库存天数持续下降。短期来看，库存低位，供需偏紧，延淘提供的供给增量有限，预计5月前新增开产不多，鸡蛋产能难有明显增量，价格震荡偏强。长期来看，由于目前鸡蛋价格偏高、养殖利润增加，鸡苗补栏积极，预计下半年新增开产增多，鸡蛋供给压力将提升。投资策略：5-9正套。风险因素：新冠疫情、禽流感疫情。 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：鸡肉库存持续增加，价格涨势开始放缓 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：3月10日当周，肉鸡苗平均价6.01元/只，环比变化10.07%；3月10日当周，白羽肉鸡平均价10.45元/公斤，环比变化2.35%；白条鸡平均价16.00元/公斤，环比持平。2、供应：（1）父母代：涌益咨询数据显示，截至2月24日当周，后备父母代存栏3489.20万套，环比变化1.26%；涌益咨询数据显示，截至3月10日当周，在产父母代存栏4680.88万套，环比变化0.39%。（2）出苗：据卓创资讯统计，3月9日当周，中国肉鸡周度出苗量4846万只，环比变化1.11%，同比变化-6.43%。（3）出栏：据卓创资讯统计，截至2023年2月，中国肉鸡月度出栏量4.29亿只，环比变化+38.83%，同比变化+53.76%。3、需求：3月10日当周，屠宰场开工率62.00%，上周为65.00%，环比变化-3.00个百分点，去年同期为76.00%，同比变化-14.00个百分点。4、库存：3月10日当周，屠宰场库容率83.00%，上周为81.00%，环比变化2.00个百分点，去年同期为75.00%，同比变化8.00个百分点。5、利润：3月10日当周，毛鸡养殖利润3.24元/只，环比变化12.11%；毛鸡屠宰利润-2.11元/只，环比变化-30.25%。6、本周逻辑：供给