业绩符合预期，湖北新增投产打开成长空间

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富春染织发布2022年业绩报告，实现收入22.07亿元，同增1.49%，归母净利润1.63亿元，同降30.01%。22Q4公司实现收入5.90亿元，同增-11.13%，实现归母净利润0.23亿元，同增-67.40%。公司总体毛利率为11.79%，同降6.75PCT。公司进入产能快速扩张期，四大项目同时开工建设，在芜湖、荆州持续扩产，承接印染行业产能转移。公司公告拟在荆州新增投产11万吨色纱产能，建设周期3年，投资7亿元，达产后色纱产能将大幅增长，成长空间大。公司业绩表现符合预期，我们维持2023-24年EPS为2.30/2.92元，新增2025年EPS预测为3.69元，目前股价对应2023年9.77倍PE。短期来看，23Q1公司新客户拓展顺利，以低价优势持续抢占市场份额，下游订单有望实现快速增长，估值相对于业绩增速处于较低水平，维持“买入”评级。