硅能源产业链周报：产量增长超预期，高库存压力下工业硅小幅下行

硅能源产业链周报 产量增长超预期， 高库存压力下工业硅小幅下行 作者：纪元菲 联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818037 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年3月12日 目录 01市场概述 02供应端分析 03需求端分析 04出口及库存 05成本 一、硅能源产业介绍及市场概述 品种 主要观点 本周观点 上周观点 工业硅 供应方面，枯水期西北地区新增产能稳定爬坡，带动产量上行，2月产量超预期环比上涨。下游方面，多晶硅需求逐步增长，但有机硅、铝合金及出口需求疲软。DMC高库存施压价格，铝合金压铸及出口订单无明显增长。 整体供需增长需求疲软且库存高位施压价格。目前库存高位，且隐性库存较高，关注库存变化及需求恢复程度，若需求恢复不及预期，需注意恐慌性抛货风险。上周期货盘面下跌幅度较大，一方面反应市场的悲观情绪，一方面也关闭了套利区间。二季度，在需求恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有机会上行，若需求恢复仍可试多。 关注需求恢复情况，若需求恢复仍可试多。若持有多单可关注16800元/吨支撑位。 短期需求复苏有限，价格弱稳运行。中期逢回调参考17000-17300元/吨做多。 季节性月度产量（单位：万吨）工业硅季节性社会库存（单位：万吨） 3814 3312 10 28 8 23 6 18 4 132 周报观点 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 20202021202220234 供应： 2月工业硅共生产28.1万吨，环比增加0.72万吨，同比增长17.08%，新增产能爬坡释放的产量小幅超出我们预期。西南地区受电价高位成本高企影响，产量维持低位；西北地区新增产能稳定爬坡，产量增加。预计3月工业硅产量在新增产能释放和自然天数增加的情况下继续增长。 库存：根据SMM统计，截止3月10日，天津港工业硅库存3.8万吨，环比减少0.1万吨；昆明港工业硅库存6.6万吨，环比不变；黄埔港工业硅库存2.1万吨，环比不变。工业硅社会库存共12.5万吨，较上周小幅去库0.1万吨，同比增长52.44%。下游需求恢复不及预期，去库节奏缓慢，库存压力较大。 需求： 2月有机硅环体生产14.28万吨，环比增加 1.06%，同比增长16.29%，由于终端恢复有限，库存压力再起，压制下游产品价格。 2月多晶硅产量约为10.12万吨，环比减少1.6%，同比增长100%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续 增加。 铝合金方面，下游压铸企业订单无明显增长，铝合金龙头企业开工率基本保持稳定，企业按需采购为主，关注汽车“降价潮”能否提振铝合金需求 逻辑： 供应方面：新增产能爬坡较快，产量释放迅速，虽处于季节性供应低位，但高库存下供应端整体偏宽松。 需求方面：各下游预期向好，但从近期反馈情况来看，仅多晶硅需求较为乐观，有机硅和铝合金需求复苏有限。 成本：西南地区成本将对工业硅价格有所支撑，四川地区平均成本高达18500-19000元/吨，云南平均生产成本约为17500元/吨，折合盘面价格预计在17000元/吨左右对工业硅价格有成本支撑。 展望：下游需求虽有所回暖，但目前恢复节奏缓慢，若需求无明显恢复，工业硅短期价格偏弱。二季度多晶硅新增产能陆续爬坡，增加对工业硅需求，可考虑逢回调参考17000-17300元/吨附近做多。 工业硅市场概述 5 主力合约Si2308价格走势（单位：元/吨）工业硅合约周内价格走势（单位：元/吨）基差（单位：元/吨） 17400 17300 17200 17100 17000 2000 1500 1000 1690016800 0 1670016600 -500 16500 -1000 16400 Si2308Si2309 Si2310 Si2311 Si2312 Si2401 -1500 2023-03-06 2023-03-07 2023-03-08 2023-03-09 2023-03-10 500 期货走势回顾-期现价格均小幅下跌，价差小幅上行 2022-12-22 2022-12-29 2023-01-05 2023-01-12 2023-01-19 2023-01-26 2023-02-02 2023-02-09 2023-02-16 2023-02-23 2023-03-02 2023-03-09 下游按需采购为主，市场成交偏清淡，工业硅期货下行，截止3月10日，工业硅主力合约SI2308收16960元/吨，较上周环比下跌530元/吨，周跌幅3.03%，持仓5.18万手，较上周增加0.7万手。 基差（以华东通氧Si5530为基准）小幅走强，上涨330元/吨至190元/吨。 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4210（有机硅用）价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 000000 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 现货价格走势回顾 截止2023年3月10日，华东通氧Si5530金属硅参考价格17150元/吨，较上周下跌200元/吨。下游需求恢 复缓慢，刚需采购为主，市场成交偏弱带动价格下行。 华东Si4210金属硅参考价格18500元/吨，周环比下跌150元/吨。硅下游用户以按需采购为主成交不积极，部分硅持货商让利促单整体硅价重心小幅走低。 华东Si4210（有机硅用）金属硅参考价格19000元/吨，周环比下跌200元/吨。有机硅单体厂虽开工有所增加，但库存压力再起，或向上游专递导致工业硅价格下跌。 华东Si4410价格走势（单位：元/吨）华东Si3303价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021(右轴） 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 华东Si2202价格走势（单位：元/吨）昆明Si4110价格走势（单位：元/吨） 现货价格走势回顾-价格均有所下行，Si2202跌幅较大 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 6000050000400003000020000100000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 70000 8 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨）华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 1500 1000 500 0 1/1 -500 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/1 0 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 牌号价差走势回顾 截止2023年3月10日，华东Si4210-通氧Si5530价差1350元/吨，较上周小幅走强50元/吨。 截止2023年3月10日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差550元/吨，较上周环比小幅走弱50元/吨至500 元/吨。 截止2023年3月10日，华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差250元 /吨，周环比不变。 9 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 昆明-华东通氧Si5530价差（单位：元/吨）黄埔港-天津港通氧Si5530价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 昆明-华东Si4210价差（单位：元/吨） 黄埔港-天津港Si4210价差（单位：元/吨） 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -700