豆粕期货周报

豆粕期货周报BeansmealfuturesWeeklyReport 作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578697wangliangliang3@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年3月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 周五，美豆主力期货合约本周在1500-1550美分/蒲区间内先扬后抑，周五 午后收跌于1507美分/蒲下跌12.5美分/蒲。M2305合约周内回测上升轨道下 沿压力，周五午后收于3799元/吨，周上涨36元/吨，周涨幅0.96%。 本周国内沿海豆粕现货价格稳中有跌。南通4150元/吨跌50，天津4220元 /吨持稳，日照4150元/吨跌50，防城4130元/吨跌20，湛江4120元/吨跌 30。 【重要资讯】 3月USDA报告中性偏多，3月USDA报告下调阿根廷产量至3300万吨，前值为4100万吨，符合市场预期已被提前消化，巴西大豆产量1.53亿吨维持不变；【偏多】 咨询公司Safras&Mercado周一称，截至3月3日，巴西2022/23年度大豆的预售数量相当于预期产量的35.4%，低于去年同期以及历史平均水平。Safras表示，巴西农民在去年这个时候已经出售了48.5%的大豆，过去五年同期进度平均为51.7%；【利多】 经纪商和研究机构StoneX公司发布报告，将2022/23年度巴西大豆产量预期调高到创纪录的1.54663亿吨，比上次的预测值1.54209亿吨高出0.3%。如果获得证实，将会比2021/22年度的产量提高21.6%；【利空】 主流机构下调阿根廷产量至2500-3300因为干旱、近期的热浪和早期霜冻 导致作物受损，德国某知名期刊预测阿根廷大豆产量甚至低至2500-2800万吨； 【利多】 美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长。2022/23年度美国大豆供应预计达到48亿蒲，比2022/23年度高出4%。产量增幅被期初库存减少所部分抵消。美国大豆产量预计为45亿蒲，同比提高5%，主要因为单产提高到52.0蒲 /英亩，这是基于假设生长季节天气正常。种植面积与2022/23年度持平，为 8750万英亩；【利空】 【交易策略】 豆粕观点不变，空单考虑继续持有。目前主流机构下调阿根廷产量至 2500-3300万吨，如果阿根廷减产至2500万吨，那么南美丰产利空可能并没有 太大，美豆1400美分/蒲将会是坚实支撑。但巴西大豆丰产利空逐步凸显，当 前利多驱动预计将不足以支撑美豆期价维持高位，美豆预计仍将跌破1500关键位置。4月大豆大量到港量使得多头较为谨慎，油厂挺价后下游采购意愿较差叠加进口成本预期下滑的影响下，连粕随之走低，期货空单及买入看跌期权考 第1页 虑继续持有。 一、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1：CBOT大豆期货价格日K线图 图2：豆粕05合约期货价格日K线图 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 表1：豆类市场相关价格走势周度变化 国内期价 2023-03-03至2023-03-10 品种 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 豆一 主连 5571 23 0.41% 131417 -22049 豆二 主连 4486 -81 -1.77% 35836 -6528 豆粕 2401 3697 6 0.16% 52676 4667 2305 3799 36 0.96% 1170702 -120536 2209 3828 38 1.00% 526208 60677 豆油 2401 8432 -362 -4.12% 4309 1354 2305 8560 -480 -5.31% 446588 -61332 2209 8500 -406 -4.56% 127143 26501 菜粕 2305 3044 9 0.30% 446255 -81564 2209 3073 11 0.36% 109152 7748 菜油 2401 9269 -662 -6.67% 3872 1272 2305 9227 -838 -8.33% 304430 56558 2209 9305 -736 -7.33% 59743 14974 棕榈油 2401 7654 -374 -4.66% 868 510 2305 7912 -506 -6.01% 464141 -38494 2209 7760 -442 -5.39% 83998 17304 资料来源：wind、方正中期研究院整理 （二）现货与基差行情回顾 表2：豆类市场现货价格及基差走势周度变化 盘面基差走势 2023-03-03至2023-03-10 现货价 涨跌 1月盘面基差 涨跌 近7日涨跌 5月盘面基差 涨跌 近7日涨跌 9月盘面基差 涨跌 近7日涨跌 豆粕 南通 4150 -50 453 -56 -56 351 -86 -86 322 -88 -88 天津 4220 0 523 -6 -6 421 -36 -36 392 -38 -38 日照 4150 -50 453 -56 -56 351 -86 -86 322 -88 -88 宁波 4150 -50 453 -56 -56 351 -86 -86 322 -88 -88 防城 4130 -20 433 -26 -26 331 -56 -56 302 -58 -58 湛江 4120 -30 423 -36 -36 321 -66 -66 292 -68 -68 资料来源：wind、方正中期研究院整理 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 M2305 M2205 M2105 M2005 M1905 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 5月盘面基差-南通 湛江 防城 宁波 日照 天津 国内豆粕现货价格（元/吨） 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 资料来源：wind、方正中期研究院整理 （三）豆菜粕现货价差 相关品种价差 2023-03-03至2023-03-10 品种 地区/合约 价差 涨跌 上月同期价差 去年同期价差 近7日走势 研判 豆粕-菜粕现货价差 南通 800 -100 1190 760 维持高位 豆粕-菜粕盘面价差 1月 871 2 811 677 - 5月 755 27 672 217 高位震荡 9月 755 27 681 431 - 资料来源：wind、方正中期研究院整理 2305 C2205 C2105 C2005 C1905 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 5月合约豆菜粕价差（元/吨） 2019年 2023年 2018年 2022年 2017年 2021年 2016年 2020年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 豆菜粕现货价差-江苏南通（元/吨） 1月1日 1月22日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 6月1日 6月15日 6月29日 7月13日 7月27日 8月10日 8月24日 9月7日 9月21日 10月5日 10月19日 11月2日 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 1月11日 1月25日 2月8日 2月22日 3月8日 3月22日 4月5日 4月19日 资料来源：wind、方正中期研究院整理 （四）豆类油粕比 豆类油粕比 品种地区/合约油粕比涨跌上月同期油粕比 豆油/豆粕南通2.23-0.082.09 现货比值 1月2.28-0.102.32 2023-03-03至2023-03-10 3近7日走势研判 2.37震荡 2.90震荡 豆油/豆粕5月盘面比值 2019年 2023年 2018年 2022年 2017年 2021年 2016年 2020年 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 现货豆类油粕比-江苏南通 2305 2205 2105 2005 1905 1805 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 盘面豆类油粕比-05合约 9月 2.25 2.22 -0.15 -0.13 2.27 2.24 2.82震荡 2.80震荡 1月1日 1月22日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月16日 4月30日 二、国外市场分析 （一）大豆进口升贴水 进口大豆完税价 更新日期 2023/3/12 大豆船期 CBOT大豆收盘价 （美分/蒲式耳） 到岸升贴水 （美分/蒲） CNF价格 （美元/吨） 汇率 到岸完税成本（关税3%，元/吨） 到岸完税成本（关税30.5%，元/吨） 连豆油开盘价 （元/吨） 出油率 连粕开盘价 （元/吨） 出粕率 榨利（关税3%）（元/吨） 榨利（关税 30.5%） 大豆船期 美湾港口 3月 H 1526.75 234.52 647.14 6.9589 5156.02 6505.93 8740.00 - 3795.00 - -531.18 -1881.09 3月 4月 K 1517.75 234.52 643.84 6.9363 5113.85 6452.49 8740.00 - 3795.00 - -489.01 -1827.65 4月 5月 K 1517.75 249.52 649.35 6.9238 5147.66 6495.33 8626.00 - 3826.00 - -519.70 -1867.38 5月 10月 X 1371.50 292.91 611.56 6.8484 4802.11 6057.52 8578.00 - 3702.00 - -280.84 -1536.26 10月 11月 X 1371.50 291.91 611.19 6.8348 4789.95 6042.12 8578.00 - 3702.00 - -268.68 -1520.85 11月 美西港口 3月 H 1526.75 240.20 649.23 6.9589 5172.33 6526.59 8740.00 - 3795.00 - -647.77 -2002.03 3月 10月 X 1371.50 297.76 613.34 6.8484 4815.80 6074.87 8578.00