南华贵金属（黄金、白银）周报：避险情绪骤升 关注重磅美CPI

南华贵金属（黄金、白银）周报： 避险情绪骤升关注重磅美CPI 2023年3月12日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 【上周总结】上周COMEX贵金属市场总体先抑后扬，前半周在周二美联储主席鲍威尔在参议院半年度政策作证偏鹰下，市场对美联储3月加息50BP预期一度超过70%，利率峰值预期亦升至5.5%-5.75%区间；但周四美经济褐皮书的预期基调总体比最近几个月的劳动力市场或通胀报告事实更为悲观，激进加息预期得到一定缓和；更为重要的是美国硅谷银行破产事件凸显美联储货币紧缩对金融系统稳定性的冲击风险，增强投资者对美联储3月保守加息25BP预期，市场避险情绪亦明显升温，股跌债升，贵金属特别是黄金明显反弹。此外，周五公布的美非农就业报告显示时薪增速超预期回落、失业率亦走升，显示时薪通胀螺旋上涨压力出现缓和，尽管非农新增仍达到超预期的31.1万人，反映企业用工需求仍旺盛，仍增强美联储3月加息25BBP预期，且投资者预期美联储年内将降息2次。 【资金与库存】上周SPDR黄金ETF持仓周减8.96吨至903.15吨；白银ETF总持仓周减167.75吨至23563.5吨。COMEX黄金库存继续下降4.12吨至668.68吨，为2020年5月来新低；COMEX白银库存减少51.86吨至8873.3吨，创2018年8月来新低。SHFE黄金库存维持不变，SHFE白银库存继续减少112.2吨至1887.3吨，为2022年12月15日来新低，截止3月3日当周上海金交所白银库存略微回升9.3吨。CFTC持仓报告仍未恢复。 【本周关注】数据方面：主要关注重磅美CPI，以及零售销售数据。事件方面：本周关注周三早晨美联储理事鲍曼讲话。周四将公布欧央行利率决议，建议关注。周四美财长耶伦将出席美参议院财政委员会预算问题听证会。另继续关注美国硅谷银行事件进展。 01 【策略建议】中长线维持看多，短线预计易涨难跌，且金强银弱格局或持续，但仍需重点关注周内美CPI对加息预期指引。上周黄金周线收带长下影线小阳柱，日线已站上60日均线，且有望形成W底形态，短线仍预示偏强，上方阻力位上移至1900区，支撑1860。SHFE黄金主力阻力位420，然后前高426，下方支撑417，强支撑414。白银仍不及黄金强势，后半周虽有反弹，但整周仍收带一定下影线阴柱，最近三周周线形成双阴包阳形态，整体疲态仍未扭转。下方支撑20区，然后19；阻力21.1，然后21.4。SHFE白银下方支撑4750，如跌破不排除进一步回踩4600可能；反弹阻力4900，然后5000。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周数据关注：关注美CPI及零售销售 事件关注 •本周关注周三早晨美联储理事鲍曼讲话。 •周四将公布欧央行利率决议，建议关注。 •周四美财长耶伦将出席美参议院财政委员会预算问题听证会。 02 •继续关注美国硅谷银行事件进展。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据 03 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 劳动力市场 美新增非农就业（千人，右） 美U3失业率（%） 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 上周美国非农就业数据一览 16.00 900.00 14.00 700.00 12.0010.00 500.00 8.00 300.00 6.00 100.00 4.00 -100.00 2.00 -300.00 0.00 -500.00 04 Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 Jan-23 时薪环比 0.9 0.7 0.5 0.3 0.1 -0.1 -0.3 -0.5 公布值 预期值 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周及上周国内经济数据 05 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美联储加息预期周内先升后降 美联储加息预期周度降温 07 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧央行加息预期跟随降温 08 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 英国央行加息预期跟随降温 09 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：黄金有望形成W底而转强 资料来源：Wind南华研究 上周黄金周线收带长下影线小阳柱，日线已站上60日均线，且有望形成W底形态，短线仍预示偏强，上方阻力位上移至1900区，支撑1860。 SHFE黄金主力阻力位420，然后前高426，下方支撑417，强支撑414。 010 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银形态仍疲软 资料来源：Wind南华研究 白银仍不及黄金强势，后半周虽有反弹，但整周仍收带一定下影线阴柱，最近三周周线形成双阴包阳形态，整体疲态仍未扭转。下方支撑20区，然后19；阻力21.1，然后21.4。 SHFE白银下方支撑4750，如跌破不排除进一步回踩4600可能；反弹阻力4900，然后5000。 011 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 012 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 013 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 014 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 015 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金CFTC非商业持仓 016 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX、SHFE金银库存 017 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 018 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美指、美实际利率与黄金负相关 019 资料来源：Bloomberg南华研究 通胀预期与油价、CRB指数 020 资料来源：Bloomberg南华研究 美债息差 021 资料来源：Bloomberg南华研究 美国金融市场 022 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧洲金融市场 023 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 024 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内金融市场 025 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 中美10年期利差回落 026 资料来源：Bloomberg南华研究 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 027 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金/白银与黄金/原油比值 028 资料来源：Bloomberg南华研究 伦铜/黄金与伦铜/白银比值 029 资料来源：Bloomberg南华研究 黄金/CRB与黄金/比特币比值 030 资料来源：Bloomberg南华研究 黄金/道指与黄金/VIX比值 031 资料来源：Bloomberg南华研究 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 032 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华期货股份有限公司 地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310002 全国统一客服热线：4008888910网址：www.nanhua.net 股票简称：南华期货股票代码：603093 033