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白糖周报SugarWeeklyReport 【行情复盘】 作者：生鲜软商品研究中心张向军 执业编号：F0209303(从业)Z0002619(投资咨询)联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货市场：本周郑糖加速上涨，且放量增仓。SR305在 6048-6343元之间波动，周度收盘上涨4.55%。 【重要资讯】 2023年3月9日，ICE原糖收盘价为21.12美分/磅，人民币汇率为6.9630。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5756元/吨，配额外食糖进口估算成本为7387元/吨；泰 国配额内食糖进口估算成本为5600元/吨，配额外食糖进口 估算成本为7182元/吨。 【交易策略】 2月底以来国内糖价加速走高，目前郑糖主力合约已突 破6300元。受甘蔗减产的影响，广西糖厂纷纷提前收榨， 本月农业农村部下调国内食糖产量预期至933万吨，较上月 预测值调低了72万吨，且春节后现货销售好于预期，对国内糖价有利多刺激。国际糖市，印度食糖减产仍是主要利多题材，但有传闻印度将增发100万吨出口配额。此外，本年 度泰国产量已突破1000万吨，同比增产120万吨，但糖厂收榨提前可能导致本年度总产低于预期。不过，巴西主产区不久即将开榨，甘蔗产量增长叠加甘蔗制糖比例上升，预计新年度巴西主产区食糖产量将达到3830万吨，较上年增产 414万吨。但是，巴西食糖出口或许会受到港口拥挤的困扰。印度产糖进度、出口政策以及巴西主产区天气状况和开榨计划是3月份糖市的重要影响因素，糖价快速上涨后基金多头持仓有兑现利润的可能，这或将抑制后期国际糖价升势。投资者应注意风险控制，短线操作为宜。 目录 一、本周郑商所白糖期货行情回顾3 二、主要事件、消息3 三、国内食糖产销及进口形势4 四、白糖价差及基差走势5 五、国外主要产糖国生产形势6 六、外糖走势和持仓：7 七、郑商所白糖期权市场8 八、行业相关股票9 一、本周郑商所白糖期货行情回顾 开盘价（元） 最高价（元） 最低价（元） 收盘价（元） 结算价（元） 涨跌幅 % 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） SR2305 6057 6343 6048 6315 6291 4.55 2530581 566403 99357 SR2307 6059 6316 6054 6277 6265 3.79 851042 383250 122 SR2309 6050 6274 6046 6236 6227 3.25 285345 125318 13070 图1-1郑糖主力合约走势分析 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 二、主要事件、消息 国内农业农村部预测，南方除云南甘蔗糖厂正处于生产旺季，其他产区陆续收榨。由于广西前期受不利天气影响，甘蔗单产降幅高于预期。本月将甘蔗单产下调4.8吨/公顷，至60吨/公顷，甘蔗糖产量下调 66万吨，至825万吨，食糖总产量下调72万吨，至933万吨。 咨询公司Datagro于3月8日表示，预计2023/24榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量为5.90亿吨，高于2022/23榨季的5.52亿吨；产糖量预计为3830万吨，较2022/23榨季增长13.1%，此前预期为3800万吨；乙醇产量预计为309.6亿升，2022/23榨季为292.2亿升。Datagro称，预计2023/24榨季巴西中南部地区糖厂的制糖比为48%，2022/23榨季制糖比为45.6%。 本榨季（2022/2023榨季）截至3月6日，泰国累计入榨甘蔗8600万吨，同比上榨季同比增长7.2%， 累计产糖1006万吨（其中产原糖780万吨，成品白糖182万吨），同比上榨季同比增长13.5%，产糖率从上榨季的11.05%提升至11.70%，同比增长5.9%。 据外媒3月5日报道，印度糖厂联合会主席JaiprakashDandegaonkar在一份新闻声明中表示，预计 2022/23榨季印度食糖总产量为3340万吨，较上榨季的3590万吨减少250万吨。 据外媒2月28日报道，行业咨询公司DATAGRO的高管GuilhermeNastari在迪拜糖业年会上表示，预计巴西中南部地区2023/24榨季产糖量将增长13%达3800万吨，上榨季产糖量为3362万吨。 据外媒近日报道，巴西财政部于2月27日表示，将在本周结束汽油和乙醇的免税期，恢复对燃料的联邦税。巴西总统LuizInacioLuladaSilva于此前的1月2日签署了法令，将汽油和乙醇的联邦燃料税免税期延长两个月。对乙醇行业来说，恢复征收燃料税是个有利消息，恢复征税后，化石燃料的税率将高于生物燃料。 三、国内食糖产销及进口形势 图3-1国内白糖月度产量图3-2全国食糖销售进度 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 图3-3国内白糖工业库存图3-4近年食糖进口数据 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 1、产量：截至2月底，本制糖期全国共生产食糖791万吨，同比增加74万吨。 2、销量：截至2月底，本制糖期全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨。 3、进口：海关总署公布数据显示，2022年我国累计进口糖527.5万吨，同比减少39.02万吨。截至2022 年12月底，2022/23制糖年度累计进口177.16万吨，同比减少5.76万吨。 4、库存：2月末食糖工业库存为455万吨，较上年同期增加10万吨。 四、白糖价差及基差走势 图4-1国内白糖基差变化图4-2郑糖5、9月合约价差 资料来源：沐甜科技方正中期研究院整理资料来源：郑商所方正中期研究院整理 五、国外主要产糖国生产形势 图5-1巴西食糖双周产量（万吨）图5-2巴西食糖双周制糖比 资料来源：UNICA方正中期研究院整理资料来源：UNICA方正中期研究院整理 巴西：巴西蔗产联盟UNICA最新双周数据显示，2023年2月下半月巴西中南部地区基本停止产糖。2022/23年度已累计产糖3350.4万吨，同比增加4.5%。本年度累计制糖比为45.92%，同比上升0.9个百分点。 图5-3印度月度食糖产量（万吨）图5-4印度各榨季累计食糖产量 资料来源：ISMA方正中期研究院整理资料来源：ISMA方正中期研究院整理 印度：印度糖厂协会（ISMA）2022/23榨季截至2023年2月28日，印度食糖产量达到2576万吨， 同比增加46万吨。 六、外糖走势和持仓： 图6-1ICE原糖主力合约价格走势分析资料来源：方正中期研究院整理 近期外糖震荡偏强，印度减产预期仍是主要利多题材，此外泰国、中国产量可能不及预期也有利多作用。不过，糖价上涨受资金推动的因素不可忽视，且巴西下个榨季预计食糖产量将增长13%，国际供需形势会有改善。北半球产区已进入榨季后期，未来巴西主产区开榨进度以及市场资金流向将成为重要影响因素。 图6-2ICE原糖非商业净多头寸变化 资料来源：CFTC方正中期研究院整理 根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至2023年2月21日ICE原糖非商业净多头持仓为233338手，较上周减少了5488手，其中，与上周相比，多头持仓减少了9995手，空头持仓减少了4507手。 七、郑商所白糖期权市场 图7-1郑糖标的收盘价与期权成交持仓量图7-2郑糖收盘价与期权成交持仓比 图7-3郑糖期权认沽认购比率图7-4郑糖期权各行权价持仓及成交量资料来源：方正中期研究院整理 图7-5郑糖标的历史波动率图7-6郑糖历史波动率锥资料来源：Wind方正中期研究院整理 近期郑糖持续上行，广西及印度减产分别是国内外糖市的主要利多题材，且资金追捧也是重要因素。糖价有超买迹象，上游企业可逢高卖出看涨期权。 八、行业相关股票 证券代码 证券名称 相关产品 年度涨跌幅(%) 价格 600737 中粮糖业 食糖生产销售 13.4 7.87 000911 南宁糖业 食糖生产销售 9.21 9.01 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。