政策双周报：私募基金监管趋严，存款报价持续调整

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年05月10日 【债券周报】 政策双周报（0424-0507）：私募基金监管趋严，存款报价持续调整 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 联系人：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】存单周报（0424-0507）：量升价落，配置价值减弱》 2023-05-07 《【华创固收】“钱多”环境下可捕捉哪些交易机会？——5月债券月报》 2023-05-07 《【华创固收】假期数据继续验证需求分化——每周高频跟踪20230506》 2023-05-06 《【华创固收】城投高收益债成交活跃度明显攀升——高收益债市场观察（第三十四期）》 2023-05-05 《【华创固收】联储加息后，关注欧央行——4月海外月度观察》 2023-05-04 宏观基调：对于经济运行态势持谨慎乐观，稳就业政策持续跟进 （1）经济形势：中央政治局认为经济增长好于预期，但经济修复是恢复性的，需求仍然不足。“扩大内需”是之后经济工作的主线性定调，财政政策和稳健的货币政策合力在于扩需求。 （2）稳就业：国务院发布相关通知强调深入实施就业优先战略，稳定和扩大就业岗位。此外，人社部落实会议要求，提出激发活力扩大就业岗位。 （3）稳外贸：商务部例行新闻发布会上提出从狠抓政策落实、稳定出口规模、积极扩大进口和促进创新发展四方面做好工作。 （4）实体经济：中央财经委员会延续政治局会议说法，提出加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系。同日，国常会也提出要把发展先进制造业集群摆到更加突出位置。 财政政策：严格控制地方债务，加大财政支持外贸力度 （1）严格控制地方债务。政治局会议提出要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。此外，财政部发布相关通知提及严格试点管理。 （2）加大财政支持外贸力度。国务院在《关于推动外贸稳规模优结构的意见》中指出，加大财政金融支持力度。 货币政策：政策基调诉求平稳，部分银行跟进下调存款利率 （1）政治局会议明确稳健的政策基调，货币政策或维持平稳发力状态。 （2）部分银行继续跟进下调存款利率。目前国有行、股份行均完成对存款利率下调，有助于缓解银行负债压力。 （3）监管表示近期银行存款增加是市场化行为。银保监会有关负责人表示近期银行存款增加是市场化行为，消费者综合考虑风险收益的匹配性，有部分理财产品转移到了存款。 金融监管：“北向互换通”交易将启动，央企债券发行管理新规出台 （1）私募债基新规：私募基金新规发布，投资监管要求趋严，募集及存续门槛要求不低于1000万，集中度要求向公募监管靠拢，明确禁止多层嵌套、参与结构化发行等。 （1）北向互换通：“北向互换通”交易将启动，有助于进一步提升银行间市场对外开放水平，丰富境外投资者利率风险对冲工具。 （2）债券：央企债券发行管理新规出台，改变“一事一批”的审核方式；推动科技创新公司债券高质量发展；企业债券发行审核职责划转有序过渡。 房地产政策：推进超大特大城市城中村改造，广州提出一手房带押过户 （1）城中村改造、“平急两用”：政治局会议未再强调头部房企风险化解，新增强调超大特大城市城中村改造和“平急两用”设施建设。 （2）住建部发文规范房地产经纪服务，整治中介费用过高等问题。 （3）公积金政策：广州、上海等多城上浮多子女家庭贷款限额。 （4）其他政策方面：广州市首先提出一手房可带押过户。 风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期 目录 一、宏观基调：对于经济运行态势持谨慎乐观，稳就业政策持续跟进4 二、财政政策：严格控制地方债务，加大财政支持外贸力度5 三、货币政策：政策基调诉求平稳，部分银行跟进下调存款利率6 四、金融监管：私募基金新规监管趋严，“北向互换通”交易将启动7 �、房地产政策：推进超大特大城市城中村改造，规范房地产经纪服务9 六、风险提示10 图表目录 图表1对于经济运行态势持谨慎乐观，稳就业政策持续跟进系4 图表2严格控制地方债务，加大财政支持外贸力度5 图表3政策基调诉求平稳，部分银行跟进下调存款利率6 图表4私募基金新规监管趋严，“北向互换通”交易将启动8 图表5推进超大特大城市城中村改造，广州提出一手房带押过户9 一、宏观基调：对于经济运行态势持谨慎乐观，稳就业政策持续跟进 （1）政治局会议对于经济运行态势持谨慎乐观。4月末，中央政治局对于经济形势的研判边际上更加乐观，肯定了经济增长好于预期，认为需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解。与此同时，政策层提出经济修复主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。“扩大内需”是二十大之后对于经济工作的主线性定调，此次公报中新增强调积极的财政政策和稳健的货币政策合力在于扩需求。 （2）稳定就业基本盘，强化兜牢民生底线。国务院颁布《关于优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生的通知》，强调深入实施就业优先战略，优化调整稳就业政策措施，多措并举稳定和扩大就业岗位。随后，人社部落实会议相关要求，提出激发活力扩大就业容量、拓宽渠道促进高校毕业生等青年就业创业、强化帮扶兜牢民生底线，关注就业及居民收入的后续修复情况。 （3）产业政策强调发展实体经济，避免脱实向虚。中央财经委员会延续政治局会议说法，提出加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，要坚持以实体经济为重，防 止脱实向虚。同日，国常会也提出要把发展先进制造业集群摆到更加突出位置，统筹推进传统产业改造升级和新兴产业培育壮大，后续制造业投资或继续带动基本面向上复苏。 （4）稳定外贸规模，促进外贸结构优化。商务部例行新闻发布会上强调当前外贸形势复杂严峻，提出后续将从四个方面做好工作，分别是狠抓政策落实、稳定出口规模、积极扩大进口和促进创新发展。国务院在推动外贸稳规模优结构的相关文件中，再次明确要求稳定和扩大重点产品进出口规模，在具体品类上提出：培育汽车出口优势，加快修订鼓励进口技术和产品目录，进一步提高进口贴息政策精准性，引导企业扩大国内短缺的先进技术设备进口等，当前出口保持相对韧性，但进口明显偏弱，关注稳外贸政策的实施效果。 图表1对于经济运行态势持谨慎乐观，稳就业政策持续跟进系 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2023/4/25 国务院 关于推动外贸稳规模优结构的意见 要求稳定和扩大重点产品进出口规模。培育汽车出口优势，各地方、商协会组织汽车企业与航运企业进行直客对接，引导汽车企业与航运企业签订中长期协议。鼓励中资银行及其境外机构在依法合规、风险可控前提下，创新金融产品和服务，为汽车企业在海外提供金融支持。扩大先进技术设备进口。加快修订鼓励进口技术和产品目录，进一步提高进口贴息政策精准性，引导企业扩大国内短缺的先进技术设备进口。 2023/4/26 国务院 《关于优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生的通知》 深入实施就业优先战略，优化调整稳就业政策措施，多措并举稳定和扩大就业岗位，全力促发展惠民生。具体措施包括，一是激发活力扩大就业容量；二是拓宽渠道促进高校毕业生等青年就业创业；三是强化帮扶兜牢民生底线。 2023/4/27 中央 政治局会议，分析研究当前经济形势和经济工作 经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。 2023/4/27 人社部 国新办举行“优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生”国务院政策例行吹风会 为做好下一步就业工作，人社部将千方百计稳存量、扩增量、提质量、兜底线，确保目标任务完成，确保就业形势总体稳定。既稳定就业基本盘，加快细化实化优化调整的政策举措，又拓展就业增长点，强化重点行业拉动支持和创业带动支持。在抓紧实施高校毕业生等青年就业创业推进计划的同时，推动就业服务增效，推动职业培训提质。 2023/4/27 商务部 例行新闻发布会 商务部新闻发言人束珏婷在商务部例行新闻发布会上表示：“当前，我国外贸形势依然复杂严峻，面临不少困难和挑战。商务部将按照党中央、国务院决策部署，坚持问题导向和目标导向，立足当前、着眼长远，着力抓落实、稳出口、扩进口、促创新，加力推动外贸稳规模、优结构。”束珏婷表示，商务部将从四个方面做好工作，分别是狠抓政策落实、稳定出口规模、积极扩大进口和促进创新发展。 2023/5/5 中央财经委员会 加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系 加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，关系我们在未来发展和国际竞争中赢得战略主动。要把握人工智能等新科技革命浪潮，适应人与自然和谐共生的要求，保持并增强产业体系完备和配套能力强的优势，高效集聚全球创新要素，推进产业智能化、绿色化、融合化，建设具有完整性、先进性、安全性的现代化产业体系。要坚持以实体经济为重，防止脱实向虚；坚持稳中求进、循序渐进，不能贪大求洋；坚持三次产业融合发展，避免割裂对立；坚持推动传统产业转型升级，不能当成“低端产业”简单退出；坚持开放合作，不能闭门造车。 2023/5/5 国常会 审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见部署加快建设充电基础设施更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴 会议指出，要把发展先进制造业集群摆到更加突出位置，坚持全国一盘棋，引导各地发挥比较优势，在专业化、差异化、特色化上下功夫，做到有所为、有所不为。要统筹推进传统产业改造升级和新兴产业培育壮大，促进技术创新和转化应用，推动高端化、智能化、绿色化转型，壮大优质企业群体，加快建设现代化产业体系。会议指出，农村新能源汽车市场空间广阔，加快推进充电基础设施建设，不仅有利于促进新能源汽车购买使用、释放农村消费潜力，而且有利于发展乡村旅游等新业态，为乡村振兴增添新动力。 资料来源：国务院，发改委，统计局，央行，新华网，求是，华创证券整理 二、财政政策：严格控制地方债务，加大财政支持外贸力度 （1）严格控制地方债务。防风险方面，政治局会议提出要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务，相较于去年的中央经济工作会议，本次会议公报相关表述基本延续前期说法，但去掉了“化解存量”的说法；今年以来，高层多次提及防范地方政府债务风 险，严控隐性债务的增长，且后续工作重点或在控增量上。此外，财政部发布《关于做好 2023年农村综合性改革试点试验有关工作的通知》，其中提及严格试点管理，坚决杜绝违规举债搞建设，不得新增隐债，不得新增村级债务等。 （2）加大财政支持外贸力度。国务院在《关于推动外贸稳规模优结构的意见》中指出，加大财政金融支持力度，具体措施包括：用足用好中央财政资金政策，开展第二批外经贸提质增效示范工作，研究设立服务贸易创新发展引导基金二期。 图表2严格控制地方债务，加大财政支持外贸力度 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2023/4/25 国务院 关于推动外贸稳规模优结构的意见 加大财政金融支持力度。用足用好中央财政资金政策。开展第二批外经贸提质增效示范工作。研究设立服务贸易创新发展引导基金二期。 2023/4/27 中央政治局 分析研究当前经济形势和经济工作 积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。 2023/5/4 财政部 关于做好2023年农村综合