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PVC周报:供应环比减少,关注库存变化

2023-03-12梁宗泰、陈莉华泰期货别***
PVC周报:供应环比减少,关注库存变化

期货研究报告|PVC周报2023-03-12 供应环比减少,关注库存变化 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 摘要 下游需求环比改善后进一步改善动能较弱,主要因下游原料及成品库存偏高,新的原料采购动力还需要基本面的进一步改善。 核心观点 ■市场分析 电石开工率:截至3月9日,电石开工率小幅回升,周度平均开工负荷率74.45%,环比上周增加0.68%。 PVC产量及开工率:截至3月9日,PVC整体开工负荷率79.08%,环比下降0.86%;其中电石法PVC开工负荷率77.23%,环比下降1.96%;乙烯法PVC开工负荷率85.34%,环比提升2.83%。本周新增两家检修企业,短期检修计划较少,关注二季度集中检修。 PVC检修:截止3月9日,停车及检修造成的损失量在2.862万吨,较上周增加0.165万吨。因下周吴新增计划检修企业,预计下周PVC检修损失量有所减少。 PVC库存:截止3月10日,仓库总库存35.67万吨,较上一期增4.57%,同比增加149.53%。 需求:本周PVC下游制品企业开工率持稳为主,订单情况一般,下游采购积极性不高,周末价格下行后,询价有所改善。目前下游制品原料库存偏高,压制下游企业原料采购欲望。 观点:上游电石因近期PVC开工率环比下降,库存压力有所显现,预计下周电石价格仍有小幅回落。因部分企业检修以及亏损性检修带来上游产量压力小幅减缓,下游需求环比改善后进一步改善动能较弱,主要因下游原料及成品库存偏高,新的原料采购动力还需要基本面的进一步改善。PVC社会库存高企的压力短期难以缓解,但生产利润继续下行带来估值低位,限制下行空间,建议暂时观望。 ■策略 中性:PVC社会库存高企的压力短期难以缓解,但生产利润继续下行带来估值低位,限制下行空间,建议暂时观望。 ■风险 美联储加息预期;原油走势以及地产数据情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:华南基差丨单位:元/吨3 图2:华东基差丨单位:元/吨3 图3:华东-西北-450丨单位:元/吨3 图4:华南-华东-50丨单位:元/吨3 图5:华北-西北-250丨单位:元/吨3 图6:V1-V5丨单位:元/吨3 图7:V5-V9丨单位:元/吨4 图8:V9-V1丨单位:元/吨4 图9:西北自有电石PVC成本丨单位:元/吨4 图10:山东外购电石PVC成本丨单位:元/吨4 图11:PVC产量丨单位:万吨4 图12:PVC开工率丨单位:%4 图13:电石法开工率丨单位:%5 图14:乙烯法开工率丨单位:%5 图15:PVC进口量丨单位:万吨5 图16:PVC�口量丨单位:万吨5 图17:西北氯碱综合利润丨单位:元/吨5 图18:山东氯碱综合利润丨单位:元/吨5 图19:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨6 图20:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨6 图21:PVC华北下游开工率丨单位:%6 图22:PVC华南下游开工率丨单位:%6 图23:PVC华东下游开工率丨单位:%6 图24:PVC铺地制品�口丨单位:万吨6 图25:PVC社会库存(卓创)丨单位:万吨7 图26:PVC社会库存(V风)丨单位:万吨7 图27:PVC上游库存丨单位:万吨7 图28:PVC华北及华南下游库存丨单位:万吨7 250 200 150 100 50 图1:华南基差丨单位:元/吨图2:华东基差丨单位:元/吨 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 200 150 100 50 -50-50 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:华东-西北-450丨单位:元/吨图4:华南-华东-50丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 -600 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:华北-西北-250丨单位:元/吨图6:V1-V5丨单位:元/吨 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 2000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -500 -1000 -1500 图7:V5-V9丨单位:元/吨图8:V9-V1丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:西北自有电石PVC成本丨单位:元/吨图10:山东外购电石PVC成本丨单位:元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 220 200 180 160 140 120 100 图11:PVC产量丨单位:万吨图12:PVC开工率丨单位:% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:电石法开工率丨单位:%图14:乙烯法开工率丨单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 2019 2022 2020 2023 2021 图15:PVC进口量丨单位:万吨图16:PVC出口量丨单位:万吨 2030 2019 2022 2020 2023 2021 18 1625 14 1220 1015 8 610 4 25 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:西北氯碱综合利润丨单位:元/吨图18:山东氯碱综合利润丨单位:元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 400 300 200 100 -100 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图19:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨图20:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 -4000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图21:PVC华北下游开工率丨单位:%图22:PVC华南下游开工率丨单位:% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图23:PVC华东下游开工率丨单位:%图24:PVC铺地制品出口丨单位:万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 图25:PVC社会库存(卓创)丨单位:万吨图26:PVC社会库存(V风)丨单位:万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 6080 5070 60 4050 3040 2030 20 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 图27:PVC上游库存丨单位:万吨图28:PVC华北及华南下游库存丨单位:万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1216 1014 12 810 68 46 4 22 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研