电力设备行业周报：硅料价格回落，持续关注高纯石英砂短缺情况

证 券 研2023年03月13日 究 报硅料价格回落，持续关注高纯石英砂短缺情况 告—电力设备行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn ▌光伏：硅料价格下滑，持续关注高纯石英砂短缺情况 3月8日，硅业分会发布最新硅料价格更新信息，价格同比下滑最高达4.8%。其中，单晶复投料成交均价为228元 行业相对表现 表现1M3M12M 电力设备(申万)-7.3-1.3-12.3 沪深300-4.30.5-7.9 市场表现 (%)电力设备沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：高纯石英砂供应紧张，短期将支撑硅片价格》2023-03-06 2、《电力设备行业周报：漂浮式海风打开成长空间；硅料价格延续上涨态势》2023-02-13 3、《电力设备行业周报：硅料价格短期反弹，全年供给释放、价格回落；工商业储能从0到1时点已至》2023-02-06 研究 /kg，最低价已至215元/kg，同比下滑4.8%；单晶致密料成交均价为226元/kg，低价已至213元/kg，同比下滑4.76%。我们认为硅料降价主要原因有两点，一方面是硅料产能的持续释放，如丽豪、润阳等，另一方面是当前硅片企业整体硅料库存仍然较高，在新增产能逐渐释放的背景下，库存压力较大。我们看好硅料降价背景下，国内集中式风光电站放量，带动储能量利齐升，建议关注金冠电气（工商业储能业务放量，充电桩受益于政府专项债）、科华数据（美国户储和国内大储核心标的）、金盘科技（储能与数字化工厂放量）等。 硅片仍然是目前最受关注的环节，硅片企业当前受益于高纯石英砂短缺，盈利较高，预计硅片公司一季报整体表现较好。目前国产高纯石英砂的售价近期上涨至14万/吨，远超 于去年龙头硅片企业与海外进口砂签订的8万元/吨的长单。 据测算，在8万元/吨的价格时，坩埚所占的硅片非硅成本约为3分钱/W，对应非硅成本占比约为20%左右。而当石英砂价格为14万/吨时，坩埚所占的硅片非硅成本则上升至5分钱/W，对应非硅成本占比超过30%。我们认为行业解决石英砂短缺的问题主要是依靠降低海外内层砂占比或者使用国产内层砂完全替代海外石英砂，但目前从产业链反馈来看，这些措施已经引起石英坩埚的品质受损，从而导致拉晶环节断线率增加以及出现漏硅的现象，部分坩埚在使用约200小时 就出现了鼓包的现象（常规坩埚使用时间在300-400小时）。因此预计此前的降低海外内层砂用量的措施后续能够节省的高纯石英砂效果有限，且需要警惕石英砂成为海外限制中国单晶硅产业发展的“卡脖子”环节（进口石英砂主要来源于美国、挪威、印度等地），我们预计高纯石英砂，尤其是内层砂的短缺将至少持续到23年年底，后续有望随着石英股份新增产能投产而有所缓解。建议关注高纯石英砂龙头企业石英股份（充分受益于高纯石英砂涨价），坩埚企业欧晶科技（坩埚盈利有望受益于石英砂短缺）。 近期，美国白宫官员证实美国开始放行从中国进口的光伏组件，美国2023年装机预期有望有所上调，叠加近期光伏产业链排产提升、国内大基地逐步开工、龙头企业如天合光能、特变电工等企业发布高增业绩前瞻将对板块形成催化，我们对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 产品大幅降价、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 2023-03-13 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 001269.SZ欧晶科技 125.99 1.29 1.73 3.76 97.66 72.86 33.51 未评级 002335.SZ科华数据 45.22 0.95 1.06 1.42 47.60 42.66 31.85 买入 603688.SH石英股份 133.45 0.80 2.67 6.16 79.32 49.98 21.66 未评级 688517.SH金冠电气 20.68 0.51 0.59 0.91 40.55 35.05 22.73 买入 688676.SH金盘科技 37.96 0.55 0.66 1.20 69.02 57.52 31.63 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、投资观点：硅料价格下滑，持续关注高纯石英砂短缺情况4 2、行业动态5 2.1、行业动态5 2.2、公司动态5 3、光伏产业链跟踪：硅料、组件价格缓跌，辅料上涨明显7 4、上周市场表现：本周下跌1.54%，高于大盘12 5、新增装机与出口数据跟踪14 6、风险提示16 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测4 图表2：光伏产业链价格情况9 图表3：光伏辅材价格情况11 图表4：上周（2.27-3.3）申万行业表现12 图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十12 图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十12 图表7：行业平均估值13 图表8：2022年光伏新增装机87GW14 图表9：2022年风电新增装机37GW14 图表10：2022年组件与电池片出口金额及同比增速14 图表11：2022年逆变器出口金额及同比增速14 图表12：光伏产品出口情况15 1、投资观点：硅料价格下滑，持续关注高纯石英砂短缺情况 3月8日，硅业分会发布最新硅料价格更新信息，价格同比下滑最高达4.8%。其中， 单晶复投料成交均价为228元/kg，最低价已至215元/kg，同比下滑4.8%；单晶致密料成 交均价为226元/kg，低价已至213元/kg，同比下滑4.76%。我们认为硅料降价主要原因有两点，一方面是硅料产能的持续释放，如丽豪、润阳等，另一方面是当前硅片企业整体硅料库存仍然较高，在新增产能逐渐释放的背景下，库存压力较大。我们看好硅料降价背景下，国内集中式风光电站放量，带动储能量利齐升，建议关注金冠电气（工商业储能业务放量，充电桩受益于政府专项债）、科华数据（美国户储和国内大储核心标的）、金盘科技（储能与数字化工厂放量）等。 硅片仍然是目前最受关注的环节，硅片企业当前受益于高纯石英砂短缺，盈利较高，预计硅片公司一季报整体表现较好。目前国产高纯石英砂的售价近期上涨至14万/吨，远 超于去年龙头硅片企业与海外进口砂签订的8万元/吨的长单。据测算，在8万元/吨的价格时，坩埚所占的硅片非硅成本约为3分钱/W，对应非硅成本占比约为20%左右。而当石英砂价格为14万/吨时，坩埚所占的硅片非硅成本则上升至5分钱/W，对应非硅成本占比超过30%。我们认为行业解决石英砂短缺的问题主要是依靠降低海外内层砂占比或者使用国产内层砂完全替代海外石英砂，但目前从产业链反馈来看，这些措施已经引起石英坩埚的品质受损，从而导致拉晶环节断线率增加以及出现漏硅的现象，部分坩埚在使用约200小时 就出现了鼓包的现象（常规坩埚使用时间在300-400小时）。因此预计此前的降低海外内层砂用量的措施后续能够节省的高纯石英砂效果有限，且需要警惕石英砂成为海外限制中国单晶硅产业发展的“卡脖子”环节（进口石英砂主要来源于美国、挪威、印度等地），我们预计高纯石英砂，尤其是内层砂的短缺将至少持续到23年年底，后续有望随着石英股份新增产能投产而有所缓解。建议关注高纯石英砂龙头企业石英股份（充分受益于高纯石英砂涨价），坩埚企业欧晶科技（坩埚盈利有望受益于石英砂短缺）。 近期，美国白宫官员证实美国开始放行从中国进口的光伏组件，美国2023年装机预期有望有所上调，叠加近期光伏产业链排产提升、大基地逐步开工、龙头企业天合光能、特变电工等企业发布高增业绩前瞻将对板块形成催化，我们对电力设备板块维持“推荐”评级。 2023-03-12 EPS PE 图表1：重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 001269.SZ欧晶科技 125.99 1.29 1.73 3.76 97.66 72.86 33.51 未评级 002335.SZ科华数据 45.22 0.95 1.06 1.42 47.60 42.66 31.85 买入 603688.SH石英股份 133.45 0.80 2.67 6.16 79.32 49.98 21.66 未评级 688517.SH金冠电气 20.68 0.51 0.59 0.91 40.55 35.05 22.73 买入 688676.SH金盘科技 37.96 0.55 0.66 1.20 69.02 57.52 31.63 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 2、行业动态 2.1、行业动态 国务院机构改革方案：重组科技部，组建国家金融监督管理总局。3月7日，受国务院委托，国务委员兼国务院秘书长肖捷作关于国务院机构改革方案的说明。根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，重新组建科学技术部。根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家金融监督管理总局。统一负责除证券业之外的金融业监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，统筹负责金融消费者权益保护，加强风险管理和防范处置，依法查处违法违规行为，作为国务院直属机构。国家金融监督管理总局在中国银行保险监督管理委员会基础上组建，将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局。不再保留中国银行保险监督管理委员会。 储能PCS要求变更：国标《电化学储能电站安全规程》1号修改单征意见。近日，国家标准《电化学储能电站安全规程《第1号修改单》发布，修改内容为：“储能变流器交流侧和直流侧均应配置断路器”改为“储能变流器交流侧和直流侧均应具备开断能力”。据了解，此次修改理由为（1）工商业储能柜、户用储能等小规模的储能系统，可在交流侧和直流侧配置断路器；（2）针对储能电站，储能变流器交流侧配置断路器是当前行业的常用做法，但集中式储能越来越广泛应用，由于直流侧电池簇并联数量多，短路电流水平超过现有直流断路器的开断能力，行业一般采用熔断器作为短路电流保护。兼顾以上两条，建议将5.4.4条由“储能变流器交流侧和直流侧均应配置断路器”改为“储能变流器交流 侧和直流侧均应具备开断能力”。据了解，《电化学储能电站安全规程》于2022年12月 30日发布。该标准拟实施日期为2023年7月1日。 河北：开发大规模储能系统集成、梯次利用与回收等技术。3月3日，河北省科学技术厅发布关于印发《河北省科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2023-2030年）》的通知。《方案》中提到，面向碳达峰碳中和重大创新需求和科技前沿，积极对接国家部署，结合我省资源环境禀赋、产业布局、发展阶段等，聚焦新能源技术、先进储能技术、二氧化碳高效捕集及利用等方向，加强未来前沿领域原创性、颠覆性技术研究。开展绿色低碳前沿技术研究，研究低成本、高安全、长寿命的固态锂离子电池、钠离子电池等前沿储能技术、压缩空气、飞轮、钒液流电池、钠离子电池等新型储能技术装备，研发多类型氢气“储运加”适用技术、源网荷储一体化等技术，开发大规模储能系统集成、智能控制和梯次利用与回收技术。 2.2、公司动态 金盘科技：签订2.679亿元的储能系统买卖合同。金盘科技公布，公司全资子公司桂林君泰福近日与福光储能签订了山西天镇源网荷共享储能电站项目储能设备产品买卖合同，桂林君泰福向福光储能提供一套150兆瓦/150兆瓦时储能系统，合同金额为人民币2.679亿元(含税)。 龙源电力：贵州威宁县储能项目获备案。3月7日，国家能源集团龙源电力贵州公司首个储能项目威宁县80MW/160