电力设备与新能源行业周报：硅料价格持续回暖，关注电力设备出海

证硅料价格持续回暖，关注电力设备出海 券 研——电力设备与新能源行业周报（2024.02.05-02.16） 究 增持（维持） 报行情回顾 告电力设备行业上涨8.43%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅 行业:电力设备 排名第5。分子板块看，电池上涨10.60%，风电设备上涨8.34%，光 日期: 2024年02月22日 伏设备上涨8.00%，电机上涨6.60%，电网设备上涨6.16%，其他电 源设备上涨4.95%。 分析师: 丁亚 Tel: 021-53686149 本周观点 E-mail:SAC编号: dingya@shzq.comS0870521110002 锂电：需求端新能源汽车支持政策持续出台，车厂推出购车优惠，有望带动电动车销量增长。原料端当前价格处于低位，看好后续动力电池出货增长，电池厂盈利能力提升。新技术方面，固态电池、复合集 最近一年行业指数与沪深300比较 电力设备沪深300 % 02-2305-2307-2309-2312-2302-24 1 -5% -10% -16% -22% -28% 行-34% 业-39% 周-45% 报 相关报告： 《2023年光伏装机高增，需求持续看好》 ——2024年02月03日 《光伏产业链价格企稳，12月逆变器出口回升》 ——2024年01月25日 《P型电池片价格反弹，国网2024年加大电网投资》 ——2024年01月17日 流体等产业化进程不断加速，多家车企发布800V平台，我们认为800V高压快充将有效解决新能源汽车补能焦虑，带动电池、车、桩端全面升级。 光伏：当前光伏产业链价格整体企稳，硅料价格持续回暖。产业链价格处于偏底部位置，我们认为终端观望情绪有望逐渐消除，未来低成本组件进一步催生终端需求，看好光伏总需求增长，部分市场增长可能超预期。N型占比快速提升，部分辅材如银浆、焊带等有望充分受益。新技术方向，HJT、BC等新技术商业化进度仍是关注重点。 储能&电力设备：2024年国家电网将加大电网投资力度，加快建设特高压和超高压等骨干网架，预计2024年电网建设投资总规模将超 5000亿元，我们认为利好特高压建设带来的相关电力设备企业订单增长。继续看好电力设备出海加速，国内电力设备企业具备全球竞争力，未来有望持续突破欧美等成熟市场，建议关注电力设备企业出海新机遇，包括智能电表、变压器等。 投资建议 动力电池：1）电池端，建议关注宁德时代、国轩高科。2）新技术方向：建议关注宝明科技、道森股份、三孚新科、天奈科技、信德新材等。 光伏：1）看好基本面向好及受益N型占比提升的辅材，如高纯石英砂、银浆、焊带等，推荐鑫铂股份、聚和材料，建议关注石英股份、帝科股份、宇邦新材等。2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池、钙钛矿等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股份、琏升科技等。3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。 储能&电力设备：看好智能电表、变压器等电力出海新机遇，建议关注海兴电力、三星医疗、威胜信息、金盘科技、华明装备等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 股价 2/19 EPS 23E24E25E PE 23E24E25E 数据预测与估值 行业周报 公司名称 PB投资评级 股份28.77 556) 5.36 6.94 8.79 5.37 4.15 3.272.45 买入 节能7.52 1.34 1.56 1.66 5.61 4.82 4.532.10 买入 高测 (688 双良 (600481) 鑫铂股份 29.632.373.754.7412.507.906.252.09买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1行情回顾4 2行业数据更新6 3风险提示9 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较4 图2：细分板块涨跌幅4 图3：板块个股涨幅前五5 图4：板块个股跌幅前五5 图5：电池及其原材料价格走势（2月7日）6 图6：12月新增装机53GW，同比+144.24%7 图7：光伏月度装机对比7 图8：硅料价格8 图9：硅片价格8 图10：电池片价格8 图11：组件价格8 1行情回顾 电力设备行业上涨8.43%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第5。万得全A收于4096点，上涨222点，+5.72%，成交38787亿元；沪深300收于3365点，上涨185点，+5.83%， 成交11330亿元；创业板指收于1727点，上涨176点，+11.38%， 成交8249亿元；电力设备收于6019点，上涨468点，+8.43%， 成交2974亿元，强于大盘。 从涨跌幅排名来看，电力设备板块在31个申万一级行业中排名第5，总体表现位于上游。 图1：申万一级行业涨跌幅比较 8.43% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 医药生物国防军工 美容护理 电子电力设备有色金属基础化工食品饮料 汽车 钢铁非银金融计算机通信 机械设备 石油石化家用电器 交通运输建筑材料农林牧渔 煤炭公用事业 商贸零售 社会服务 传媒 轻工制造 银行环保房地产 纺织服饰 综合 建筑装饰 -2% 资料来源：Wind，上海证券研究所 细分板块涨跌幅：细分板块均有上涨，电池涨幅最大，其他电源设备涨幅最小。电池上涨10.60%，风电设备上涨8.34%，光伏设备上涨8.00%，电机上涨6.60%，电网设备上涨6.16%，其他电源设备上涨4.95%。 图2：细分板块涨跌幅 10.60% 8.34% 8.00% 6.60% 6.16% 4.95% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 资料来源：Wind，上海证券研究所 板块个股涨跌幅：涨幅前五的个股分别为禾迈股份+30.12%、厦钨新能+27.89%、杉杉股份+26.06%、孚能科技+24.69%、星源材质+22.88%；跌幅前五的个股分别为金利华电-22.8%、奥特迅-23.41%、华瑞股份-23.71%、万里股份-24.71%、大烨智能-25.74%。 图3：板块个股涨幅前五图4：板块个股跌幅前五 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 禾迈股份厦钨新能杉杉股份孚能科技星源材质 -21% +30.12% +27.89% +26.06%+24.69% +22.88% -22% -22% -23% -23% -24% -24% -25% -25% -26% -26% 金利华电奥特迅华瑞股份万里股份大烨智能 -22.80% -23.41% -23.71% -24.71% -25.74% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业数据更新 图5：电池及其原材料价格走势（2月7日） 正极材料及原料 品名规格 产地 低价 高价 均价 单位 三元材料5系动力型 国产 11.6 12.8 12.2 万元/吨 三元材料5系单晶型 国产 12.8 13.8 13.3 万元/吨 三元材料5系镍55型 国产 10.6 10.9 10.75 万元/吨 三元材料6系常规622型 国产 12.9 13.7 13.3 万元/吨 三元材料8系811型 国产 15.5 16.4 15.95 万元/吨 磷酸铁锂动力型 国产 4.2 4.5 4.35 万元/吨 三元前驱体523 国产 6.8 7.1 6.95 万元/吨 三元前驱体622 国产 7.7 7.8 7.75 万元/吨 三元前驱体811 国产 8.3 8.7 8.5 万元/吨 电解钴≥99.8% 国产 20.1 24.1 22.1 万元/吨 硫酸钴≥20.5% 国产 3.15 3.25 3.2 万元/吨 电解镍1# 国产 12.4 12.86 12.63 万元/吨 硫酸锰电池级 国产 0.5 0.52 0.51 万元/吨 硫酸镍电池级 国产 2.65 2.7 2.675 万元/吨 碳酸锂电池级99.5% 国产 9.51 10.11 9.81 万元/吨 碳酸锂工业级99.0% 国产 8.04 8.54 8.29 万元/吨 氢氧化锂56.5%粗颗粒 国产 负极材料及原料 8 8.6 8.3 万元/吨 品名规格 产地 低价 高价 均价 单位 天然石墨负极高端 5 6.5 5.75 万元/吨 天然石墨负极中端 3.5 4.2 3.85 万元/吨 人造石墨负极高端 3.2 6.5 4.85 万元/吨 人造石墨负极中端 隔膜 2.3 3.8 3.05 万元/吨 品名规格 产地 低价 高价 均价 单位 基膜7μm/湿法 国产中端 0.9 1.2 1.05 元/平方米 基膜9μm/湿法 国产中端 0.8 1.1 0.95 元/平方米 基膜16μm/干法 国产中端电解液 0.35 0.5 0.425 元/平方米 品名规格 产地 低价 高价 均价 单位 电解液三元/圆柱/2600mAh 2.25 2.75 2.5 万元/吨 电解液锰酸锂 1.55 1.65 1.6 万元/吨 电解液磷酸铁锂 1.65 2.05 1.85 万元/吨 六氟磷酸锂六氟磷酸锂 国产 6.5 6.8 6.65 万元/吨 六氟磷酸锂六氟磷酸锂 出口 6.9 7.9 7.4 万元/吨 EMC电池级 国产 0.72 0.74 0.73 万元/吨 DMC电池级 国产 0.45 0.48 0.465 万元/吨 EC电池级 国产 0.49 0.53 0.51 万元/吨 DEC电池级 国产 0.94 0.98 0.96 万元/吨 PC电池级 国产辅料 0.75 0.79 0.77 万元/吨 品名规格 产地 低价 高价 均价 单位 电池级铜箔加工费6um 国产 2 2.4 2.2 万元/吨 电池铝箔加工费12μ双面光 国产锂电池 1.5 1.7 1.6 万元/吨 品名规格 产地 低价 高价 均价 单位 方形动力电芯三元 国产 0.44 0.51 0.475 元/Wh 方形动力电芯磷酸铁锂 国产 0.33 0.43 0.38 元/Wh 资料来源：鑫椤锂电，上海证券研究所 2023年光伏装机创记录。根据国家能源局数据，截至2023年底全国光伏累计装机容量609.49GW，测算得2023年国内光伏新增装机216.88GW，同比+148.12%；其中12月单月新增装机53GW，同比+144.24%，环比+148.59%。 图6：12月新增装机53GW，同比+144.24%图7：光伏月度装机对比 新增装机YoY2021年2022年2023年 60 新50 增40 装 机30 GW （ 20 ）10 0 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2021.01… 2021.04 2021.06 2021.08 2021.10 2021.12 2022.03 2022.05 2022.07 2022.09 2022.11 2023.01… 2023.04 2023.06 2023.08 2023.10 2023.12 -100% 60 50 新 增40 装 机30 GW （ 20 ） 10 0 资料来源：国家能源局，上海证券研究所资料来源：国家能源局，上海证券研究所 Infolink发布2023年全球光伏电池与组件出货排名。2023年全球电池片出货前五名分别为：通威股份、爱旭股份、中润光能、捷泰科技、润阳股份。2023年全球组件出货前五名分别为晶科、隆基/天合、晶澳、通威股份/阿特斯。 表1：2023年电池片出货排名 排名公司 1通威股份 2爱旭股份 3中润光能 4捷泰科技 5润阳股份 资料来源：Infolink，上海证券研究所 表2：2023年组件出货排名 排名公司 1晶科 2隆基/天合 4晶澳 5通威股份/阿特斯 7正泰新能 8东方日升 9一道新能 10FirstSolar/协鑫集成/英利能源