电力设备行业周报：硅料价格短期反弹，全年供给释放、价格回落；工商业储能从0到1时点已至

证 券 研2023年02月06日 究 报硅料价格短期反弹，全年供给释放、价格回落； 告工商业储能从0到1时点已至 推荐(维持)投资要点 —电力设备行业周报 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫S1050122110005luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M 电力设备(申万)4.8 沪深3004.0 3M12M -3.0-8.1 9.9-9.2 市场表现 (%)电力设备沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：EVA粒子价格节后或有更大涨幅，新国标推动储能消防升级》2023-01-16 2、《电力设备行业周报：新型电力系统发展加速，强化储能重要作用，推动规模化发展》2023-01-093、《电力设备行业策略报告：重视光伏细分格局变化，看好储能》2023-01-05 研究 ▌节后硅料价格出现反弹，随后续产能释放将延续下跌趋势 硅料价格反弹，重回20万元/吨。硅业分会数据显示，本周 国内单晶复投料成交均价为21.75万元/吨，环比节前上涨 31.02%；单晶致密料成交均价为21.52万元/吨，环比节前上 涨31.22%，最高价达到23.0万元/吨以上（节前指1月18日）。同时，硅料交易量也有所扩大，本周有新订单成交的企业数为5家，未成交企业也处于节后洽谈阶段，周内将落实部分订单。 硅料价格反弹主要是硅片企业库存见底、排产提升+终端需求快速启动所致： 1）由于12月和1月市场遇冷，硅片企业排产超预期下滑，产品库存被消耗至逼近警戒位，硅片企业需提高排产以保证安全库存。同时，节前硅片企业有意拖延硅料采购，假期内硅料库存消耗殆尽。因此，节后第一周硅料采购需求大幅增加，支撑硅料价格上涨。预计硅片企业在2月仍有增加产品库存、保持较高开工率想法，SMM调研得到，2月硅片企业总开工率将维持70%左右； 2）1月中下旬部分终端项目开始招标，且传出多个项目将在年后陆续开标的消息，市场信心得到提振，组件企业开始主动提产，需求恢复向上传导。在各地装机热情普遍较高的背景下，硅料企业有较足的稳价底气； 3）硅料价格呈现分化和价差扩大趋势。此前小规模企业11- 13万元/吨的低价订单已签订完毕，而主流企业始终以挺价为主。同时，3月是硅料厂检修高峰期，届时供应量存在一定减少，厂商在2月会更倾向于以价补量，加重挺价情绪。 短期硅料价格反弹不改年度下跌趋势，看好今年光伏装机需求大幅增长。硅业分会数据显示，截至去年末，国内硅料产能达到120万吨，今年末将达240-250万吨。分季度看，一 季度将新增20万吨左右；二季度将新增超过20万吨，主要集中在6月投产；四季度新投产产能将占今年全年的45%左右。因此我们认为，行业排产提升后，短期内硅料价格有可能再微涨或平稳运行，但随着后续产能释放和供应量攀升，价格可能再度掉头向下。全年来看，2023年将是硅料供给释放、价格回落的一年，看好今年光伏装机需求快速增长，下游环节有望分享硅料降价让渡的利润。 ▌国内工商业储能从0到1时点已至，浙江全天两 次峰谷总价差全国第一 2023年代理购电价格普遍上涨，2月仍旧保持一定涨势。现行电价形成方式中，大部分省份尖峰、高峰、低谷电价上下浮动的基准为代理购电价格（或代理购电价+输配电价）。因此，代理购电价格的普遍上涨为峰谷价差进一步拉大创造了机会，将促使工商业代理购电量进一步减少，市场化采购电量逐步增加，并刺激工商业用户侧储能装机需求不断提升。 以35千伏工商业两部制电价作为分析对象来看，峰谷价差超 过0.7元/kWh的区域有17个，浙江以尖峰低谷价差0.9618元/kWh夺得峰谷价差第一的位置；在储能可实现全天两次充放电操作的区域，两次充放电电总价差超过1.2元/kWh的区域有12个，浙江全天两次尖峰低谷总价差为1.9236元 /kWh，远超第二名湖南的1.36893元/kWh。储能与电力市场以1.81元/Wh的造价测算，浙江省用户侧储能项目的全投资收益率超过10%，而其他区域的全投资收益率位于3-6%，浙江是全国用户侧项目投资最值得关注的区域。 ▌投资建议 储能有望直接受益于硅料价格下跌，看好国内有能力单独承接独立储能项目的公司，推荐同力日升、科华数据、东方日升、金盘科技、新风光。对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 产品大幅降价、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 2023-02-06 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 002335.SZ科华数据 47.21 0.95 1.06 1.42 49.69 44.54 33.25 买入 300118.SZ东方日升 33.03 -0.05 1.22 1.81 -691.59 27.00 18.29 未评级 605286.SH同力日升 47.99 0.90 1.16 2.18 53.32 41.37 22.01 买入 688663.SH新风光 45.60 0.83 0.99 1.60 54.94 46.06 28.50 买入 688676.SH金盘科技 41.31 0.55 0.79 1.31 75.11 52.29 31.53 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、投资观点：硅料价格反弹不改年度下跌趋势；工商业储能从0到1时点已至4 1.1、节后硅料价格出现反弹，随后续产能释放将延续下跌趋势4 1.2、国内工商业储能从0到1时点已至，浙江全天两次峰谷总价差全国第一4 2、行业动态：行业多家公司业绩预喜；欧委会发布“绿色协议产业计划”5 2.1、行业动态5 2.2、公司动态6 3、产业链跟踪：上游震荡博弈组件定价遇阻观望8 4、上周市场表现：电力设备板块涨幅0.41%，排名第16名10 5、风险提示11 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测5 图表2：光伏产业链价格情况9 图表3：上周（1.30-2.3）申万行业表现10 图表4：申万电力设备子板块中涨幅前十10 图表5：申万电力设备子板块中跌幅前十10 图表6：行业平均估值10 1、投资观点：硅料价格反弹不改年度下跌趋势；工商业储能从0到1时点已至 1.1、节后硅料价格出现反弹，随后续产能释放将延续下跌趋势 硅料价格反弹，重回20万元/吨。硅业分会数据显示，本周国内单晶复投料成交均价 为21.75万元/吨，环比节前上涨31.02%；单晶致密料成交均价为21.52万元/吨，环比节 前上涨31.22%，最高价达到23.0万元/吨以上（节前指1月18日）。同时，硅料交易量也 有所扩大，本周有新订单成交的企业数为5家，未成交企业也处于节后洽谈阶段，周内将落实部分订单。 硅料价格反弹主要是硅片企业库存见底、排产提升+终端需求快速启动所致： 1）由于12月和1月市场遇冷，硅片企业排产超预期下滑，产品库存被消耗至逼近警戒位，硅片企业需提高排产以保证安全库存。同时，节前硅片企业有意拖延硅料采购，假期内硅料库存消耗殆尽。因此，节后第一周硅料采购需求大幅增加，支撑硅料价格上涨。预计硅片企业在2月仍有增加产品库存、保持较高开工率想法，SMM调研得到，2月硅片企业总开工率将维持70%左右； 2）1月中下旬部分终端项目开始招标，且传出多个项目将在年后陆续开标的消息，市场信心得到提振，组件企业开始主动提产，需求恢复向上传导。在各地装机热情普遍较高的背景下，硅料企业有较足的稳价底气； 3）硅料价格呈现分化和价差扩大趋势。此前小规模企业11-13万元/吨的低价订单已签订完毕，而主流企业始终以挺价为主。同时，3月是硅料厂检修高峰期，届时供应量存在一定减少，厂商在2月会更倾向于以价补量，加重挺价情绪。 短期硅料价格反弹不改年度下跌趋势，看好今年光伏装机需求大幅增长。硅业分会数据显示，截至去年末，国内硅料产能达到120万吨，今年末将达240-250万吨。分季度看， 一季度将新增20万吨左右；二季度将新增超过20万吨，主要集中在6月投产；四季度新投产产能将占今年全年的45%左右。因此我们认为，行业排产提升后，短期内硅料价格有可能再微涨或平稳运行，但随着后续产能释放和供应量攀升，价格可能再度掉头向下。全年来看，2023年将是硅料供给释放、价格回落的一年，看好今年光伏装机需求快速增长，下游环节有望分享硅料降价让渡的利润。 1.2、国内工商业储能从0到1时点已至，浙江全天两次峰谷总价差全国第一 2023年代理购电价格普遍上涨，2月仍旧保持一定涨势。现行电价形成方式中，大部分省份尖峰、高峰、低谷电价上下浮动的基准为代理购电价格（或代理购电价+输配电价）。 因此，代理购电价格的普遍上涨为峰谷价差进一步拉大创造了机会，将促使工商业代理购电量进一步减少，市场化采购电量逐步增加，并刺激工商业用户侧储能装机需求不断提升。 以35千伏工商业两部制电价作为分析对象来看，峰谷价差超过0.7元/kWh的区域有 17个，浙江以尖峰低谷价差0.9618元/kWh夺得峰谷价差第一的位置；在储能可实现全天 两次充放电操作的区域，两次充放电电总价差超过1.2元/kWh的区域有12个，浙江全天两 次尖峰低谷总价差为1.9236元/kWh，远超第二名湖南的1.36893元/kWh。储能与电力市场以1.81元/Wh的造价测算，浙江省用户侧储能项目的全投资收益率超过10%，而其他区域的全投资收益率位于3-6%，浙江是全国用户侧项目投资最值得关注的区域。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 重点公司代 2023/02/05 EPS PE 图表1：重点关注公司及盈利预测 码公司名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 002335.SZ科华数据 47.21 0.95 1.06 1.42 49.69 44.54 33.25 买入 300118.SZ东方日升 33.03 -0.05 1.22 1.81 -691.59 27.00 18.29 未评级 605286.SH同力日升 47.99 0.90 1.16 2.18 53.32 41.37 22.01 买入 688663.SH新风光 45.60 0.83 0.99 1.60 54.94 46.06 28.50 买入 688676.SH金盘科技 41.31 0.55 0.79 1.31 75.11 52.29 31.53 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 2、行业动态：行业多家公司业绩预喜；欧委会发布“绿色协议产业计划” 2.1、行业动态 欧盟委员会：发布“绿色协议产业计划”。当地时间2月1日，欧盟委员会提出了一项绿色产业计划，旨在为欧盟扩大净零排放产业提供更有利的环境，以确保其在该领域的竞争能力。该计划将加快推动欧洲清洁技术产业的投融资，加快和简化援助的审批发放程序，促进使用现有的欧盟资金为清洁技术创新、制造和部署提供资金，探索在欧盟层面实现更多共同融资的途径，以支持对净零技术制造的投资。就中期而言，委员会提议建立欧洲主权基金，回应投资需求。 工信部：发布2022年光伏压延玻璃行业运行情况。2022年，全国光伏压延玻璃行业总体呈现“产能产量大幅增长、价格低位运行”的运行态势。产能产量方面，全国光伏压延玻璃在产企业40家，共计128窑442条生产线，产能8.4万吨/日。全年光伏压延玻璃累计产量1606.2万吨，同比增加53.6％。价格方面，2毫米、3.2毫米光伏压延玻璃平均价格为20.8元/平方米、27元/平方米，同比下降11.9％、6.1％。 2.2、公司动态 高测股份：中标晶澳科技全部订单，获得隆基绿能鄂尔多斯基地100