零售周观点：“38”节大促活动收官，珀莱雅23年1-2月业绩稳定增长

根据魔镜数据和美业说的数据，2月和“38”节的淘系美妆大盘表现平平。2月淘系美妆大盘GMV 199亿元，同比+4%，其中美容护肤GMV 139亿元，同比+9%，彩妆GMV60亿元，同比-5%。“38”节前7天（2月26-3月4日）淘系美妆仅有颈部护理同比非负，其他品类同比均低于-20%。但是仍有头部国货品牌表现超出行业水平，“38”节近7天交易金额，珀莱雅品牌同比+56%，优时颜同比+79%，自然堂同比+12%。2月抖音美妆大盘GMV 109~163亿元，同比增长55.71%~132.86%，自播GMV 25~50亿元。 静候“618”和“双11”的增长恢复，关注头部品牌的推新升级情况。目前宏观经济处在企稳回升过程中，可选消费逐渐恢复，但仍未达到疫情前水平。我们认为居民消费尤其是可选消费的恢复，更多取决于消费者信心的恢复，其本质是消费者收入的恢复。收入的恢复依靠企业的生产恢复，尤其是关乎到中产以下居民收入的一部分中小企业的恢复，包括政府的政策支持，一系列的传导周期较长。短期内可选消费的恢复依旧会慢于餐饮、旅游、酒店等接触式消费，我们预计下半年的情况会明显好于上半年，且“38”节相较于下半年的“618”和“双11”大促，在全年收入的占比较低，行业仍需静待下半年的催化剂和增长恢复。 珀莱雅：发布2023年1-2月主要经营数据公告。2023年1-2月，珀莱雅化妆品股份有限公司销售势头向好，实现稳定增长。经初步核算，2023年1-2月，公司实现营业总收入7.9亿元左右，同比增长25%左右；实现归属于上市公司股东的净利润0.8亿元左右，同比增长33%左右。2023年3月“38”节活动期间，公司各品牌销售取得较快增长，主品牌珀莱雅成交金额（GMV）天猫美妆排名第一。 力量钻石：发布2022年年度报告。3月11日，力量钻石发布2022年度业绩快报。2022年，公司实现营业总收入9.06亿元，同比+81.85%；实现归母净利润4.60亿元，同比+92.12%；实现扣非归母净利润4.37亿元，同比+90.53%。 单季度看 ，4Q22， 公司实现营业总收入2.32亿元 ， 同比+50.36%；实现归母净利润为1.10亿元，同比+40.55%。 投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐经营提效、管理改革的全产业链布局龙头华熙生物；不断推新、产品升级的珀莱雅；主品牌矩阵不断丰富、高端抗衰品牌Aoxmed持续布局线下医美机构的贝泰妮；深耕重组胶原研发的龙头巨子生物。建议关注业务聚焦、盈利能力提升的鲁商发展；业绩高弹性的制造端标的青松股份、嘉亨家化。其他相关公司包括电商渠道改革、主品牌&第二品牌发力的丸美股份。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭、惠丰钻石，建议关注沃尔德、国机精工、四方达与黄河旋风；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 风险提示：新冠疫情反复，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.3.06-2023.3.10） 1.1美妆“38”大促收官：淘系大盘增长乏力，静待下半年的修复 根据魔镜数据和美业说的数据，2月和“38”节的淘系美妆大盘表现平平。 2月淘系美妆大盘GMV 199亿元，同比+4%，其中美容护肤GMV 139亿元，同比+9%，彩妆GMV 60亿元，同比-5%。“38”节前7天（2月26-3月4日）淘系美妆仅有颈部护理同比非负，其他品类同比均低于-20%。但是仍有头部国货品牌表现超出行业水平，“38”节近7天交易金额，珀莱雅品牌同比+56%，优时颜同比+79%，自然堂同比+12%。 2月抖音美妆稳定高速增长。2月抖音美妆大盘GMV109~163亿元，同比增长55.71%~132.86%，自播GMV25~50亿元。 静候“618”和“双11”的增长恢复，关注头部品牌的推新升级情况。目前宏观经济处在企稳回升过程中，可选消费逐渐恢复，但仍未达到疫情前水平。我们认为居民消费尤其是可选消费的恢复，更多取决于消费者信心的恢复，其本质是消费者收入的恢复。收入的恢复依靠企业的生产恢复，尤其是关乎到中产以下居民收入的一部分中小企业的恢复，包括政府的政策支持，一系列的传导周期较长。短期内可选消费的恢复依旧会慢于餐饮、旅游、酒店等接触式消费，我们预计下半年的情况会明显好于上半年，且“38”节相较于下半年的“618”和“双11”大促，在全年收入的占比较低，行业仍需静待下半年的催化剂和增长恢复。 2月各品牌抖音+天猫销售额合计数据如下： 外资品牌：①资生堂：资生堂同比-14%~+9%；②雅诗兰黛：雅诗兰黛同比+17%~+75%， 海蓝之谜同比+21%~+36%；③ 欧莱雅 ：兰蔻同比+15%~+63%，欧莱雅同比+31%~+109%，修丽可同比-3%~+12%，理肤泉同比-37%~-21%；④ 宝洁 ：玉兰油同比+47%~+64%，SK-2同比+41%~+129%；⑤爱茉莉太平洋：雪花秀同比-80%~-67%，悦诗风吟同比-9%~+2%。 国产品牌 ：① 珀莱雅 ：珀莱雅同比+26%~+98%， 彩棠同比+342%~+426%；② 丸美股份 ：丸美同比+81%~+145%， 恋火同比+161%~+290%；③ 水羊股份 ：御泥坊同比-33%~-21%， 小迷糊同比-12%~+16%， 阿芙同比-64%~-60%，KIKO同比-19%~-3%， 大水滴同比+37%~+57%；④ 上海家化 ：佰草集同比+62%~+81%， 玉泽同比-25%~+11%，高夫同比-4%~+31%；⑤新锐品牌：自然堂同比-1%~+20%，花西子同比-16%~+43%，colorkey同比-27%~-4%。 功能性护肤品牌：①贝泰妮：薇诺娜同比-24%~-6%；②华熙生物：润百颜同比-15%~+18%，夸迪同比-57%~-34%，米蓓尔同比-53%~-45%，BM肌活同比-30%~+5%；③巨子生物：可复美同比+108%~+177%，可丽金同比-11%~+16%；④创尔生物：创尔美同比-82%~-82%；⑤鲁商发展：颐莲同比+50%~+110%，瑷尔博士同比-10%~+26%。 图1：2月美妆品牌线上数据跟踪 表1：淘宝“38”节美妆品类销售情况（日期：2.26-3.4） 表2：京东“38”节美妆品类销售情况（日期：2.26-3.4） 1.2珀莱雅：发布2023年1-2月主要经营数据公告 2023年1-2月，珀莱雅化妆品股份有限公司销售势头向好，实现稳定增长。 经初步核算，2023年1-2月，公司实现营业总收入7.9亿元左右，同比增长25%左右；实现归属于上市公司股东的净利润0.8亿元左右，同比增长33%左右。 2023年3月“38”节活动期间，公司各品牌销售取得较快增长，主品牌珀莱雅成交金额（GMV）天猫美妆排名第一。 1.3力量钻石：发布2022年年度报告 事件概述：3月11日，力量钻石发布2022年年度报告。2022年，公司实现营业总收入9.06亿元，同比+81.85%；实现归母净利润4.60亿元，同比+92.12%；实现扣非归母净利润4.37亿元，同比+90.53%。单季度看，4Q22，公司实现营业总收入2.32亿元，同比+50.36%；实现归母净利润为1.10亿元，同比+40.55%。 经营业绩情况分析：2022年，公司有效克服疫情影响，协调各方资源，实施闭环管理，保障生产经营稳定，全力推进新产能建设，募投项目陆续投产，产量快速增长，全年营业收入和净利润实现较快增长。2023年，公司将秉承“聚焦资源、做强主业”的发展战略，坚持“调结构、创效益、铸品牌”的经营策略，凝心聚力，拼搏进取，深耕超硬材料主业，进一步完善公司治理水平和决策机制，提升核心竞争力，实现跨越式发展。 风险提示：行业需求不及预期，竞争格局恶化，募投计划扩产不及预期等。 2本周市场回顾（2023.3.06-2023.3.10） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指数下跌2.95%，商贸零售下跌4.56%，纺织服装下跌3.76%，美容护理下跌5.49% 本周各主要指数：商业贸易板块下跌4.56%，纺织服装下跌3.76%，美容护理下跌5.49%，上证指数板块下跌2.95%，深证成指板块下跌3.45%，创业板指板块下跌2.15%，沪深300板块下跌3.96%，恒生指数板块下跌6.07%。 表3：重点板块本周涨跌幅一览（2023.3.6-2023.3.10） 31个申万一级行业：商贸零售（-4.56%）和美容护理（-5.49%）在31个申万一级行业中分别排名第23位和第27位。周度涨幅最大的板块为环保（-0.69%），跌幅最大的板块为建筑建材（-7.22%）。 图2：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第27位和第23位（2023.3.06-2023.3.10） 商贸零售各细分板块：多业态零售板块下跌2.16%，百货板块下跌4.19%，贸易板块下跌2.80%，商业物业经营板块下跌4.27%，专业连锁板块下跌6.07%，超市板块下跌3.39%，电商服务板块下跌2.12%，跨境电商下跌2.28%。 图3：多业态零售下跌2.16%，跨境电商下跌2.28%（2023.3.06-2023.3.10） 美容护理各细分板块：化妆品板块下跌4.52%，医疗美容板块下跌3.94%，个护用品板块下跌4.13%。 图4：化妆品板块下跌4.52%，个护用品板块下跌4.13%（2023.3.06-2023.3.10） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：ST宏图上涨12.32%，ST商城上涨11.55%。 商业贸易涨幅前五：ST宏图（12.32%）、*ST商城（11.55%）、丽尚国潮（3.50%）、德必集团（2.56%）、物贸B股（1.79%）； 商业贸易跌幅前五：孩子王（-15.01%）、爱婴室（-10.74%）、王府井（-10.52%）、徐家汇（-7.6%）、*ST南化（-7.52%）。 表4：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.3.10） 医美美妆涨幅前五：青松股份（0.55%）、科思股份（-0.49%）、丸美股份（-0.59%）、珀莱雅（-1.15%）、华业香料（-1.71%）； 医美美妆跌幅前五：贝泰妮（-12.7%）、华熙生物（-9.24%）、水羊股份（-7.78%）、爱美客（-7.74%）、上海家化（-6.7%）。 表5：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.3.10） 2.2资金动向 2.2.1个股资金跟踪：百联股份占商贸榜首，爱美客买入额占美护首位 商业贸易净买入前五：百联股份（0.72亿元）、丽尚国潮（0.43亿元）、北京城乡（0.4亿元）、华致酒行（0.21亿元）、中央商场（0.21亿元）； 商业贸易净卖出前五：小商品城（-3.05亿元）、中成股份（-2.76亿元）、王府井（-2.09亿元）、孩子王（-1.64亿元）、人人乐（-1.61亿元）。 表6：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2023.3.10） 医美美妆净买入前五：爱美客（0.22亿元）、珀莱雅（0.08亿元）、丸美股份（0.02亿元）、华业香料（-0.06亿元）、锦盛新材（-0.1亿元）； 医美美妆净卖出前五：贝泰妮（-4.08亿元）、华熙生物（-3.53亿元）、上海家化（-1.49亿元）、奥园美谷（-0.98亿元）、水羊股份（-0.85亿元）。 表7：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2023.3.10） 3本周行业资讯（2023.3.06-2023.3.11） 3.1商贸珠宝：京东APP于3月6日上线“百亿补贴”； 周大福执行董事兼中国内地董事总经理陈世昌将于本月底离职 3.1.1行业资讯 1．京东“百亿补贴”于3月6日全面上线京东APP 3月6日，京东App上线“百亿补贴”，亮相首页首屏正中位置，这是继去年底刘强东在内部邮件中强化“低价是唯一基础性武器”心智后，京东延续该策略做出的重大改变。至此，“