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中观景气纵览第28期:周期上游改善,新能源、地产景气转弱

2022-12-29郑小霞、刘超、任思雨华安证券娇***
中观景气纵览第28期:周期上游改善,新能源、地产景气转弱

证券研究报告 2022年12月29日 周期上游改善,新能源、地产景气转弱 —中观景气纵览第28期 分析师:郑小霞SAC执业证书号:S0010520080007分析师:刘超SAC执业证书号:S0010520090001联系人:任思雨SAC执业证书号:S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 100% 煤炭 游戏 燃气厨房电器 半导体 锂电农产品 尿素新能源汽车 运营商 啤酒 消费整体交易拥挤度及 景气百分位 均在提升; 成长风光锂景气百分位有所下降,但交易拥挤度仍较高; 80% 60% 40% 软件 原油 大家电 化工 通信设备制造商银行 丙烯 保险 家居 生活电器 房地产 汽车调味品 玻璃 白酒 饲养风电纺织服装 商贸零售光伏 快递物流 餐饮 乳制品 在线视频 交易拥挤度 周期、金融 景气百分位及交易拥挤度变化较小。 20% 0% 乙烯 钛白粉 减水剂 消费电子 景气 券商百电影 分位 造纸 机场航空 美容护理 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 注横轴为交易拥挤度,纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的,例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档,代表行业交易量占A股大小;字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融 资料来源:华安证券研究所整理 中观景气亮点:新能源车增速转弱,通信设备交换机和基站改善明显 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第28期(12.29+边际变化) 第27期(12.8) 第28期(12.29+边际变化) 第27期(12.8) 景气高位 高位 新能源车↓农产品(玉米、小麦) 新能源车 农产品(玉米、小麦) 通信设备制造(交换机)↑运营商|半导体材料设备 锂电↓ 锂电 运营商|半导体材料设备 较高位 乳制品 汽车整车|饲养(鸡肉)啤酒|农产品(大豆)↓ 乳制品 汽车整车|饲养(鸡肉)农产品(大豆) 啤酒 通信设备制造(基站)↑光伏↓ 通信设备制造(交换机)光伏 景气中枢 中枢 调味品↓白酒 调味品 商贸|纺服白酒 家居 综合视频|短视频↑通信设备制造(光缆)↓ 通信设备制造(基站)通信设备制造(光缆)综合视频|短视频 景气低位 较低位 商贸↓|纺服↓ 餐饮|家居↓造纸 餐饮造纸 通信设备制造(微型电子计算机)电影 通信设备制造(微型电子计算机)电影 低位 - - 消费电子(MLCC、液晶面板) 消费电子(MLCC、液晶面板) 中观景气亮点:能源贵金属建材清洁发电等上游改善,地产、交投承压 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第28期(12.29+边际变化) 第27期(12.8) 第28期(12.29+边际变化) 第27期(12.8) 景气高位 高位 小金属(锂) 小金属(锂) — 较高位 贵金属(金、银↑)基本金属(铜)|煤炭|燃气↑化工(整体) 电力(风电)|贵金属(金) 贵金属(银)|基本金属(铜)|煤炭燃气|化工(整体) 保险 保险 景气中枢 中枢 PTA↑|尿素电力(核电) 基本金属(铝)↓|原油↑小金属(镍)↑ 电力(火电)|减水剂 基本金属(铝)|尿素 电力(核电) PTA|工程机械 电力(火电)|减水剂|原油 银行↓ 银行 景气低位 较低位 基本金属(锡)↑|螺纹钢↑|MDI↑ 铁矿石|乙烯 小金属(钴)|电力(水电)通用自动设备↓|水泥 小金属(镍) 铁矿石|通用自动设备|乙烯小金属(钴)|电力(水电) 螺纹钢|MDI|水泥 券商 券商 低位 航运港口|玻璃|丙烯|钛白粉 基本金属(锡) 航运港口|玻璃|丙烯|钛白粉 地产↓ 地产 中观景气亮点:周期上游改善,新能源、地产景气转弱 【消费】新能源车同比下降,啤酒鸡肉改善 景气上行:啤酒价格整体上扬、产量同比降幅收窄;鸡肉价格反弹。 景气下行:茅酒价格震荡回落;调味品价格继续回落;空调销量同比转跌;新能源车同比增速回落;瓦楞纸价格继续走低;家居销售额同比跌幅扩大;社会商品零售额、纺织服装消费同比增速均持续回落;玉米小麦大豆回落。 【成长】景气分化,交换机及基站景气明显改善 景气上行:移动运营商用户环比增速回正;程控交换机产量同比大增;短视频、综合视频11月MAU环比整体改善。 景气下行:智能手机出货量跌幅走阔;光伏行业指数回落;锂电装车量同比下行;光缆、微型电子计算机产量同比回落。 【周期】能源贵金属建材清洁发电等上游改善 景气上行:原油价格回升,煤炭价格短期反弹;黄金、白银价格震荡上行;镍价反弹;铁矿石、螺纹钢、钢坯价格继续震 荡反弹,钢铁产能利用率显著回升;MDI、PTA价格反弹;尿素价格持续上扬;燃气价格明显反弹。 景气下行:铝、吨铝利润下跌;钴价回落;水泥价格持续回落;玻璃震荡寻底;通用自动设备整体景气有所回落; 【金融】地产基本面压力仍大,市场交投转冷 景气下行:12月下旬商品房销售面积同比下滑;11月商品房销售面积同比增速跌幅走阔,百城住宅价格同比增幅延续下行; 12月市场成交额持续下行,交投情绪回落。 目录 1消费:新能源车同比下降,啤酒鸡肉改善 2成长:景气分化,交换机及基站景气明显改善 3周期:能源贵金属建材清洁发电等上游改善 4金融:地产基本面压力仍大,市场交投转冷 1.1食品饮料|白酒:茅酒价格震荡回落,五粮液、国窖反弹 2022年12月下旬,茅酒价格震荡回落,五粮液、国窖反弹。 •茅台酒方面,截至12月28日,茅台整箱一批价回落至2900元/瓶,较12月8日下跌40元/瓶,跌幅为1.36%;12月28日茅台散 货一批价2700元/瓶,较12月8日价格下跌20元/瓶,下跌幅度0.74%,整体震荡回落。 •五粮液一批价(普五)12月28日价格为965元/瓶,较12月8日上涨15元/瓶,涨幅1.58%;国窖1573价格12月28日价格为900元/瓶,较12月8日价格上涨10元/瓶,涨幅为1.12%。 茅台整箱、散货价格均震荡回落五粮液、国窖价格小幅反弹 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2,000 茅台一批价(飞天散瓶)茅台一批价(飞天整箱瓶) 1050 1000 950 900 850 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 800 五粮液一批价(普五)国窖1573 1.1食品饮料|啤酒:11月啤酒价格罐涨瓶跌,产量同比降幅收窄 2022年11月,啤酒价格罐涨瓶跌,产量同比降幅收窄,整体景气回暖。 •价格方面,11月36大中城市啤酒(630ml)均价为4.94元/瓶,较10月的4.95元/瓶小幅回落0.01元/瓶,跌幅0.20%;350ml啤酒均价4.11元/罐,较10月的4.06元/罐上涨0.05元/罐,涨幅1.23%,整体价格回升。 •产量方面,11月啤酒产量为178.6万千升,环比随季节转冷持续回落,但同比增速降幅收窄至-1.70%,较10月同比的-14.10%有明显好转。 啤酒价格11月罐涨瓶跌,整体有所回升11月啤酒产量同比降幅收窄 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 36大中城市啤酒均价:630ml36大中城市啤酒均价:350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0 40 啤酒产量:当月值、左 啤酒产量:当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -30 1.1食品饮料|奶制品:零售价震荡持平;调味品:11月延续下降 牛奶零售价格震荡持平。截至12月23日,牛奶零售价12.87元/升,较12月9日微降0.02元/升,价格近期震荡下行;成本端方面,12月21日生鲜乳平均价4.12元/公斤,较12月7日相持平。 调味品价格同比延续下降。调味品发酵制品出厂价指数11月当月同比增幅3.7%,同比增速较10月的5.4%进一步回落,延续自7月以来的下降趋势。 牛奶零售价持续下降、生鲜乳持平,价差持续收窄调味品价格指数11月同比增3.7%,延续下降趋势 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 14.0 13.8 13.6 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.612 4.410 4.28 4.06 3.84 3.62 3.40 3.2-2 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 3.0-4 PPI:调味品出厂价 1.2汽车|新能源汽车:同比增速持续回落,景气下行 11月新能源车销量同比增速回落至58.3%,销量占比创下35.8%新高。 •销量方面,根据乘联会数据,11月新能源车当月销量达到59.8万辆,同比增速由10月的74.9%下行至11月的58.3%,预计随着高基数效应的逐步显现,新能源车销量同比后续将逐步回落至50%以内的增速区间。 •渗透率方面,11月新能源车销量占比达到35.8%,创下新高。 新能源汽车销量11月同比回落至58.3%新能源车渗透率持续新高,11月销量月占比约35.8% 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 800 新能源车销量、左 新能源车销量同比、右 700 600 500 400 300 200 100 2020-07 2020-08 2020-09 2020