医药生物行业周报：投融资仍处低位，偏后期融资占比开始提升

本周观点 本周周报我们对全球和中国一级市场投融资前两个月的情况进行梳理。 从全球情况来看，今年1月和2月全球医疗健康产业融资总额及事件数仍旧处于较低水平，但融资事件数略好于去年Q4。 从2023年1-2月全球健康产业融资轮次来看，今年A轮以前的融资事件数占比已从去年的66.2%降至今年1-2月的59.4%。偏后轮投融资，尤其D轮及以上事件数占比出现大幅提升，从去年3.6%的占比快速提升至今年的10.4%，表现亮眼。 从我国情况来看，今年2月医疗健康产业融资总额及事件数处于绝对低谷，但进入3月，无论是事件数还是融资金额均已出现明显回升，与去年下半年平均水平相当。 从2023年1-2月我国生物医药投融资轮次来看，今年A轮以前的融资事件数占比皆出现下降，其中种子轮和天使轮投融资事件数占比已从去年的23.3%下滑至今年前两个月的17.4%，A轮则从47.8%下滑至43.8%。偏后轮投融资，B轮和C轮事件数占比出现大幅提升，从去年的20.2%快速提升至今年的33.3%。 投资建议 本周医药整体表现不佳，跌幅来看略好于沪深300指数。从交易量来看，本周持续出现缩量。板块内部来看，子板块跌多于涨，其中医药外包、药店和创新药跌幅靠前，血制品、医药商业和医疗设备涨幅居前。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会： CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。 创新药——聚焦药品的临床价值，精选年内催化剂丰富的标的。 监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，行业出清有望消弭低质量内卷。2022年CDE批准创新药数量、科创板医药类企业IPO数量均同比下降。相关政策包括但不限于：1）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照、NDA申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；2）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值。建议关注年内催化剂丰富、核心管线进入密集数据发布期的加科思（01167.HK）、海创药业 续回撤，关注资金面及政策催化（2022.2.27-2023.3.05） *（688302）、德琪医药*（06996.HK）、康宁杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。 医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。 国内防控政策已进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。民营医院或将显著受益，建议关注：国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等；同时，医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量，推动需求端快速修复。叠加进口白蛋白供给紧缺，血制品行业进入半年至一年的去库存周期。持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势。血制品行业迎来基本面全面修复，建议关注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天坛生物（600161）。 原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在今年出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。建议关注：同和药业（300636）等。 风险提示： 创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风险。 1中邮观点： 1.1本周观点 本周周报我们对全球和中国一级市场投融资前两个月的情况进行梳理。从全球情况来看，今年1月和2月全球医疗健康产业融资总额及事件数仍旧处于较低水平，但融资事件数略好于去年Q4。 图表1：2022年-2023年全球医疗健康产业融资总额及事件数汇总 从2023年1-2月全球健康产业融资轮次来看，今年A轮以前的融资事件数占比已从去年的66.2%降至今年1-2月的59.4%。偏后轮投融资，尤其D轮及以上事件数占比出现大幅提升，从去年3.6%的占比快速提升至今年的10.4%，表现亮眼。 图表2：2022年-2023年全球医疗健康产业融资轮次事件数占比 从我国情况来看，今年2月医疗健康产业融资总额及事件数处于绝对低谷，但进入3月，无论是事件数还是融资金额均已出现明显回升，与去年下半年平均水平相当。 图表3：2022年-2023年中国医疗健康产业融资总额及事件数 从2023年1-2月我国生物医药投融资轮次来看，今年A轮以前的融资事件数占比皆出现下降，其中种子轮和天使轮投融资事件数占比已从去年的23.3%下滑至今年前两个月的17.4%，A轮则从47.8%下滑至43.8%。偏后轮投融资，B轮和C轮事件数占比出现大幅提升，从去年的20.2%快速提升至今年的33.3%。 图表4：2022年-2023年中国生物医药投融资轮次事件数占比 1.2投资建议 本周医药整体表现不佳，跌幅来看略好于沪深300指数。从交易量来看，本周持续出现缩量。板块内部来看，子板块跌多于涨，其中医药外包、药店和创新药跌幅靠前，血制品、医药商业和医疗设备涨幅居前。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会： CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。 创新药——聚焦药品的临床价值，精选年内催化剂丰富的标的。监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，行业出清有望消弭低质量内卷。2022年CDE批准创新药数量、科创板医药类企业IPO数量均同比下降。相关政策包括但不限于：1）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照、NDA申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；2）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值。建议关注年内催化剂丰富、核心管线进入密集数据发布期的加科思（01167.HK）、海创药业*（688302）、德琪医药*（06996.HK）、康宁杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。 医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。国内防控政策已进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。民营医院或将显著受益，建议关注：国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等；同时，医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量，推动需求端快速修复。叠加进口白蛋白供给紧缺，血制品行业进入半年至一年的去库存周期。 持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势。血制品行业迎来基本面全面修复，建议关注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天坛生物（600161）。 医疗新基建后周期——医疗新基建历经两年，进入后周期阶段。医疗新基建趋势起于2020年，2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长。当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散，后续的医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等将陆续受益。同时，国家出台财政贴息政策，支持国产医疗大型设备的采购力度，建议关注：迈瑞医疗*（300760）、华康医疗*（301235）、康众医疗*（688607）、祥生医疗*（688358）等。 原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在今年出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。建议关注：同和药业（300636）等。 （其中，标注*的暂未深度覆盖） 1.3本周行业表现 本周医药板块下跌1.57%，跑赢沪深300指数2.39pct。医药生物行业二级子行业中，血制品（+0.33%）、医药商业（+0.16%）、医疗设备（+0.14%）表现居前，创新药（-2.07%）、药店（-2.20%）、医药外包（-2.67%）表现居后。个股方面，周涨幅榜前3位分别为润达医疗（+24.23%）、成都先导（+22.72%）、*ST和佳（+19.91%）；周跌幅榜前3位为维力医疗（-12.35%）、共同药业（-10.65%）、澳洋健康（-9.41%）。 估值方面，截至3月10日收盘，以 TTM 整体法（剔除负值）计算，医药行业整体市盈率为24.60倍。医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为34.53%。 1.4公司动态 迈普医学（301033）：3月7日，公司发布公告称，公司已取得国家药品监督管理局下发的《中华人民共和国医疗器械注册证》（注册证编号：国械注准20233130224），公司自主研发的“颅颌面内固定钛钉”首次注册已完成并获得第三类医疗器械注册证。 赛诺医疗（688108）：3月8日，公司发布公告称，公司控股子公司赛诺神畅医疗科技有限公司（以下简称“赛诺神畅”）收到国家药品监督管理局（以下简称“国家药监局”）颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》，产品名称：远端通路导管，适用范围：该产品适用于在神经血管系统、外周血管中将介入器械或诊断器械引入血管内。 万泰生物（603392）：3月9日，公司发布2023年员工持股计划，参加本员工持股计划的总人数不超过45人，持股计划涉及的标的股票规模不超过86.035万股，占目前公司股本总额的0.0950%。业绩考核目标：2021年净利润为基数，2023年度净利润增长率不低于176%，或以2021年营业收入为基数，2023年度营业收入增长率不低于144%；以2021年净利润为基数，2024年度净利润增长率不低于247%，或以2021年营业收入为基数，2024年度营业收入增长率不低于195%；以2021年净利润为基数，2025年度净利润增长率不低于304%；或以2021年营业收入为基数，2025年度营业收入增长率不低于242%。 普洛药业（000739）：3月10日，公司发布2022年年报，报告期内，实现营业总收入105.45亿元，同比增幅17.92%；实现归属于上市公司股东的净利润9.89亿元，同比增长3.52%。 贝达药业（300558）：3月10日，公司发布公告称，公司收到国家药品监督管理局签发的《药物临床试验批准通知书》（通知书编号：2023LP00310），公司申报的BPB-101双抗注射液药物临床试验已获得NMPA批准开展。BPB-101双抗注射液是由公司自主研发的第一款全新的、拥有完全自主知识产权的潜在First-in-class(FIC)大分子新药，是具有三功能的双特异性IgG1亚型人源化抗体。本品拟用于晚期实体瘤患者的治疗。 复星医药（02196）：3月10日，公司发布公告称，公司附属公司石药集团巨石生物制药有限公司的恩朗苏拜单抗注射液（商品名：恩舒幸）的上市申请已获国家药监局受理，并获附条件批准上市资格。恩朗苏拜单抗注射液是本集团开发的重组抗PD-1全人源单克隆抗体，属IgG4型单抗药物，按照治疗用生物制品1类新药申报，用于治疗至少一线含铂方案化疗失败的PD-L1表达阳性的复发或转移性宫颈癌患者。 加科思（1167）：3月12日，公司发布公告称，公司截至2023年3月9日晚（美国东部时间）在矽谷银行的现金存款余额不足40万美元，约占本集团总现金及银行结余的0.2%。公司已于2023年3月9日晚（美国东部时间）执行了全部矽谷银行余额转出手续。 康