新湖农产（棉花）周报

丰产格局进一步兑现，现货成交持续寡淡，郑棉承压下跌 一、行情回顾： 1、期货 本周郑棉前三天以震荡偏弱运行为主，周四周五大幅下跌，主要系供需两侧皆不景气所致。周四凌晨USDA公布三月度供需报告，其中进一步调增中国产量和期末库存，供给侧利空郑棉。与此同时，需求侧仍无较大起色，虽然下游订单有所好转但棉花现货端成交始终寡淡，纺企多数按需购买。供需基本面宽松导致郑棉两日大幅下跌，主力合约2305从上周收盘价14750元/吨跌至14340元/吨，跌幅达到2.78%。 本周ICE期棉大幅下跌。宏观方面，鲍威尔于周二在听证会上作证时警告美联储或加快加息的步伐，“鹰派发言”致使商品市场普遍下跌。周五非农数据公布后，2月美国新增非农就业人数再超预期，但失业率有所回升且薪资增速也有所减缓，美联储加息预期有些许降温，但整体加息预期仍旧较强。供需方面，USDA三月度供需报告虽未对美国进行调整，但是全球棉花期末库存有所调增至1984.5万吨,利空美棉。此外，新一周度的出口数据不尽如人意，签约量为近8周最低，市场因两周前出口数据表现格外强劲而对美棉出口持有的乐观情绪再度转为悲观，ICE期棉大幅下跌。主力合约从上周收盘价84.18美分/磅跌至78.18美分/磅，跌幅达到7.13%。 2、现货&基差 本周棉花现货价随盘面调整但略有延迟，周三前棉企受前一周郑棉上涨趋势影响，新疆棉花报价维持上涨至15160元/吨，但现货成交寡淡，纺企观望情绪浓厚。现货交投活跃度欠佳意味着棉花消费不如预期，叠加丰产格局进一步兑现，周四起郑棉开始大幅下跌。对此，棉花现货端价格缓慢下降，周五跌至15120元/吨。由于现货一口价调价较为缓慢且幅度小于盘面，基差进一步扩大，从上周五340元/吨至780元/吨。 二、国际方面 1、USDA供需报告 美国农业部3月供需报告较预期而言整体偏利空。国际方面，USDA调增2022/23年度全球棉花产量15.65万吨的同时调减棉花消费量11.87万吨，期末库存有所调增至1984.5万吨，较上月预估上调44.9万吨，较上年度提高109.6万吨。其中印度产量与印度棉花协会预测一致再次调减21.8万吨。虽然美国供需数据未有调整但全球累库利空美棉致使美棉有所下跌。国内方面，USDA同时调增中国2023/23年度期初库存和产量预测，其中产量上调21.8万吨至642.3万吨，丰产格局进一步验证。尽管如此，产量仍低于国内 机构预期，后续存在进一步调增可能。中国期末库存相较于2月预测增加43.6万吨至858.7万吨，较上一年度增长19.1万吨，利空郑 棉。 2、USDA美国出口报告 USDA公布新一周度出口数据，截至3月2日当周，2022/23年度美国陆地棉出口签约量25992吨，较前周下降33%，较前4周平均水平下降57%，主要买家越南。2022/23年度美国陆地棉出口装运量65263吨，较前周增长38%，较前4周平均水平增长44%，主要运往巴基斯坦、中国和越南。2023/24年度美国陆地棉出口签约量-15504吨，主要为巴基斯坦取消合同。新一周度美棉签约量大幅下降，达到自1月12日美棉出口数据好转至今最低值，相较于往年同期签约量处于历史低位。事实证明，2月16日当周签约量大幅提升仅为昙花一现，美棉出口情况不容乐观，使整个市场信心大幅受挫，美棉大幅下跌。 三、国内方面 1、皮棉公检进度 截至2023年3月10日，累计公检2592.07万包，合计584.51万吨，新疆棉累计公检量574.8吨，较去年同期增加47.4万吨。本周加工量统计为16.86万吨，去年同周加工4.74万吨，同比增幅明显。综合而言，虽然今年整体加工进度受疫情影响较往年有所延迟，但日公检量始终维持高位，目前棉花累计公检量已同比增加8.8%，而日公检量依然保持较大规模，因此各个机构将今年产量调增，今年丰产格局进一步兑现。 2、商业库存 截至第十周，棉花商业库存达到423万吨，较上周减少1.54万吨，少于往年同期库存，同比减少8.4%。商业库存下降一方面是由于棉花加工量逐渐放缓，另一方面由于之前现货价格上涨，纺企采购意愿较差，但随着近两日郑棉下跌后，点价交易模式下采购成本降低，迅速占据市场，纺企在订单有所好转的基础上按需补库，工业库存有所增长。 3、下游开机率&库存 本周纺纱厂，织布厂开机率进一步提升，其中织布厂开机率远超往年同期。本周纺企棉花库存有所回升，从30.4天升至31.1天，一方面因为迈入三月，处于“金三银四”传统旺季，下游需求虽然好转有限但订单确实有所增长，有一定补库需求；另一方面因为周四周五两天棉价大跌，原料采购成本降低，纺企开始按需补库。本周纺企棉纱库存小幅去化，处于历史低位，主要因为下游订单增加。多数纺企订单可以维持到3月底，部分订单能支持运作到4月中旬。织布厂棉纱库存小幅提升，坯布库存维持去化，已处于历史正常水平。现阶段，下游企业订单有所好转但仍旧有限，多数以短单、小单为主，且绝多数为内销，外销寥寥无几。 四、结论和展望： 郑棉本周前期以震荡偏弱运行，后期大幅下跌。主要原因有二：其一，国内棉花累计公检量已超往年却依旧保持较高的日公检量，USDA和各棉花资讯机构调增了2022/23年度国内棉花产量，丰产格局进一步兑现。其二，迈入“金三银四”传统旺季，下游订单虽有所好转但仍旧有限，纺企多按需采购，一单一议，棉花现货成交欠佳。据了解，随周四周五郑棉下跌，纺纱厂虽然以点价形势进行小幅补库，但依旧根据现有订单进行采购，目前仍无较大囤货需求。虽然导致该现象有一部分是因为目前纱厂订单多为短单，纺企能够随采随用，但也不可否认的是下游目前仍无实质性好转。供应方面，虽然今年丰产早有预期，但前期先是受疫情影响新疆棉运输和加工公检，后期又有疫情政策放开后强预期支撑，供应压力始终后移，而现今若下游好转止步于此，现货成交端持续冷清，在新疆棉新一年度植棉意愿和目标价格公布之前，市场交易边际预期转弱，郑棉现阶段或承压下跌，需关注现货端纺纱厂采购意愿。 撰写：新湖期货农产品组陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243 投资咨询号：Z0015503 审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。