建筑材料行业周报：央行降准&地产基建预期改善，继续看多建材

央行降准&地产基建预期改善，继续看多建材 本周三（3月15日），国家统计局发布经济数据：2023年1-2月全国固定投资（不含农户）同比+5.5%，其中地产、基建投资增速为-5.7%、+9.0%，前值为-10.1%、+9.4%。细分结构来看 ， 水利/公共设施/道路运输/铁路运输投资同比+3.0%/11.2%/3.0%/17.8%，公共设施和铁路投资增幅明显。2023年新增专项债规模同比增长且明显前置，基建投资有望继续维持高增。除财政前置、专项债支持力度持续加大外，国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。2023年1-2月全国房地产新开工/竣工/施工/销售面积同比-9.4%/+8.0%/-4.4%/-3.6%（2022全年同比-39.4%/-15.0%/-7.2%/-24.3%）。 在政策呵护下，地产复苏迹象显现，其中竣工和销售方面改善较为亮眼。资金方面，2023年1-2月房地产开发企业到位资金2.13万亿元，同比-15.2%，而2022全年增速为-25.9%，销售端回暖使得房企资金流出现改善。本周五，央行宣布将于3月27日降准0.25pct，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。经济已在温和复苏，但要完成全年5.0%GDP增速目标，仍需要宽松的货币政策支持，流动性释放、融资成本降低有望加快基建、地产项目落地。在疫情宽松政策以及财政前置加速的背景下，优先推荐提前布局零售和工程业务的消费建材企业以及受益于原材料供需格局改善的玻璃行业。消费建材板块，受益标的： （1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及自身渠道布局，基建工程和零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。玻璃板块，一方面，受益于竣工带动需求逐步修复，另一方面，成本端纯碱新建600万吨产能或将于Q2-Q3集中释放，盈利能力修复弹性增强，受益标的：信义玻璃、旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周（2023年3月13日至3月17日）建筑材料指数下跌0.66%，沪深300指数下跌0.21%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.45个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨0.14%，建筑材料指数下跌1.50%，建材板块跑输沪深300指数1.64个百分点。近一年来，沪深300指数下跌5.17%，建筑材料指数下跌8.99%，建材板块跑输沪深300指数3.82个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至3月18日，全国P.O42.5散装水泥均价390.34元/吨，环比微跌0.07%；水泥-煤炭价差为234.47元/吨，环比微涨0.04%；全国熟料库容比51.76%，环比下降3.43pct。 玻璃：截至3月18日，全国浮法玻璃现货均价1763.66元/吨，环比上涨24.88元/吨，涨幅为1.43%；光伏玻璃均价为159.38元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为18.75元/重量箱，环比提升19.90%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为12.15元/重量箱，环比提升21.90%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为20.85元/重量箱，环比提升8.32%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为91.73元/重量箱，环比持平。 玻璃纤维：截至3月18日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4200元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌0.66%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌0.66%，跑输沪深300指数0.45p Ct 本周（2023年3月13日至3月17日）建筑材料指数下跌0.66%，沪深300指数下跌0.21%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.45个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨0.14%，建筑材料指数下跌1.50%，建材板块跑输沪深300指数1.64个百分点。近一年来，沪深300指数下跌5.17%，建筑材料指数下跌8.99%，建材板块跑输沪深300指数3.82个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.45p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数1.64pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数3.82pct 细分板块来看，本周大部分建材子行业下跌，具体表现分别为：水泥制造（+0.89%）、耐火材料（-1.35%）、玻纤制造（-1.94%）、管材（-2.65%）、玻璃制造（-2.71%）、碳纤维（-4.16%）、改性塑料（-4.77%）。 图4：本周建材子行业仅水泥制造录得正收益 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：宁夏建材（+18.27%）、青松建化（+4.70%）、冀东水泥（+3.06%）、上海石化（+3.04%）、天山股份（+2.71%）；跌幅前五的公司为：沃特股份（-11.48%）、国立科技（-9.85%）、普利特（-9.72%）、金圆股份（-6.98%）、宏和科技（-6.17%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为14.38倍，PB为1.64倍 截至2023年3月17日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为14.38倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.64倍，位列A股全行业倒数第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为14.38倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.64倍，位列A股全行业倒数第十位 2、水泥板块：全国均价环比微跌，熟料库存下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比微跌，熟料库存下降 截至2023年3月18日，全国P.O42.5散装水泥平均价为390.34元/吨，周环比微跌0.07%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-2.79%）、华北（-1.66%）、华东（-0.40%）、华南（+2.68%）、华中（+5.18%）、西南（-2.37%）、西北（-1.56%）。 其中，沈阳、长春、北京、石家庄、呼和浩特、济南等地价格环比下跌2-24元/吨不等，杭州、福州、南宁、海口、武汉、郑州等地区价格环比上涨3-42元/吨不等。 截至3月16日，全国熟料库容比达51.76%，环比下降3.43pct。全国各省市的熟料库存大部分下降，大部分省市维持在55%之上。其中，辽宁、吉林、黑龙江、河北、山西、山东、广东、湖北、甘肃等省的库存下降2.5-10pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比微跌0.07% 图9：本周全国熟料库存环比下降3.43pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌2.79% 图11：本周东北地区熟料库存环比下降 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.66% 图13：本周除北京外，其他华北地区熟料库存环比下降 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.40% 图15：本周江苏、山东熟料库存环比下降，安徽、福建上涨，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨2.68% 图17：本周广东熟料库存环比下降，广西保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比大涨5.18% 图19：本周湖北、河南熟料库存环比下降，湖南上涨 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌2.37% 图21：本周重庆熟料库存环比持平，其余上涨 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌1.56% 图23：本周新疆熟料库存保持平稳，其余下降 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年3月17日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1200元/吨，周环比上涨0.84%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1200元/吨，环比上涨0.84% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨0.04% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下降4.76% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降2.63% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下降0.49% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨4.25% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨9.20% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下降3.85% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下降2.46% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨，光伏玻璃偏稳运行 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格、库存环比下跌 现货价格上涨。截至2023年3月18日，浮法玻璃现货价格为1763.66元/吨，环比上涨24.88元/吨，涨幅为1.43%。 期货价格下跌。截至2023年3月17日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1554元/吨，环比减少39元/吨，跌幅为2.45%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨1.43% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌2.45% 全国库存环比下降。截至2023年3月16日，全国浮法玻璃库存为6160万重量箱，环比减少576万重量箱，跌幅为8.55%。重点八省库存为4562万重量箱，环比减少465万重量箱，跌幅为9.25%。 图35：全国浮法玻璃库存下降，环比减少576万重量箱，跌幅为8.55% 图36：全国浮法玻璃库存处于近五年高位 图37：重点八省浮法玻璃库存仍处于近五年高位 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至3月18日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为159.38元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格与往年同期相当。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格与往年同期相当 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格持平，期货价格、开工率下跌，库存上涨 现货价格环比持平。截至3月17日，全国重质纯碱现货平均价格为2796元/吨，环比持平。 期货价格环比下跌。截至3月17日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2818元/吨，环比减少98元/吨，跌幅为3.36%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌3.36% 库存环比上涨，开工率环比下降。截至3月16日，全国纯碱库存为27.95万吨，环比上涨9.31%；全国纯碱开工率为90.09%，环比减少3.19pct。 图42：本周全国纯碱库存环比上涨9.31% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降3.19pct 3.3.2、石油焦、重油价格环比下跌，天然气价格环比持平 石油焦、重油价格环比下跌，天然气价格环比持平。截至2023年3月17日，全国石油焦平均价格为4129.40元/吨，环比下跌140.27元/吨，跌幅为3.29%；全国重油平均价格为5775元/吨，环比下跌125元/吨，跌幅为2.12%；全国工业天然气价格为3.66元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌3.29% 图45：本周全国重油平均价环比下跌2.12% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利走势分化。截至3月17日，玻璃-纯碱-石油焦价差为18.75元/重量箱，环比增加3.11元/重量箱，涨幅为19.90%；玻璃-