《FOF系列报告之六十一》：人工智能主题投资价值分析

人工智能主题投资价值分析 ——《FOF系列报告之六十一》 研究结论 人工智能推动产业变革，AIGC引领新一轮浪潮。近年来，人工智能相关技术持续演进，产业化和商业化进程不断提速，正在加快与各行各业深度融合，带动了相关产 业在业务上、技术上的变革。AIGC作为当前最受关注的人工智能技术，有望带动新一轮产业变革。 人工智能对算力基础设施的需求。数字经济发展驱动AI算力落地，人工智能基础设施作为“新基建”的重要部分，我国重视并积极支持人工智能基础设施建设发展。AI需 求将传导至整个算力产业链。未来，随着越来越多智能计算中心在全国落地，人工智能计算中心、智慧大脑、AI应用开放平台等应用将为人工智能基础设施赋能，GPU、服务器、光通信、温控等场景将受益于AI需求的提升。 人工智能具有广阔的应用场景。AIGC的出现意味着当下人工智能已具备生成新事物的能力，而不是仅仅局限于分析已经存在的东西。随着多模态大模型的出现，AI在 语言、文字外的诸如图像、视频等领域的能力也有望进一步提升，未来在金融、教育、医疗、工业、汽车等行业有望持续深化应用。 中证人工智能主题指数(930713.CSI)以中证全指成分股中为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的优质公司作为待选样本，选取50家最具代表性的公司作为 成分股，旨在反映人工智能上市公司的整体表现。自2012年06月29日基日以来， 截至2023年2月28日，指数相对中证TMT超额收益+56.57%，相对中证800超额 收益+112.77%。行业上聚焦集成电路、应用软件、安防等新兴产业。个股上，前10大公司在指数中权重占比合计达到47.53%，前20大重仓成分股占比达69.59%，集中度相对较高，龙头效应较为突出。指数重仓个股长期以来为投资者带来了较为丰 金融工程|专题报告 报告发布日期2023年03月10日 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 张颖021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514090001香港证监会牌照：BRW773 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 谢忱xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 邱蕊021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519020001香港证监会牌照：BSW115 周天恩zhoutianen@orientsec.com.cn肖丽华xiaolihua@orientsec.com.cn覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn 厚的投资回报，其中海康威视、宝信软件近10年收益均超10倍。 中证人工智能主题指数估值水平仍处于合理区间。截至2023年2月28日，CS人工智指数PE_TTM57.46倍，仍处于指数上市以来历史平均水平附近。指数PB_LF 4.31倍，处于上市以来33.30%分位。从目前指数估值水平看，随着行业基本面逐渐回暖，指数估值水平有望持续修复。 华夏中证人工智能ETF（515070.SH）于2019年12月9日成立，2019年12月24日上市，截至2023年02月28日，基金规模8.51亿元，产品自上市以来运作平稳，在紧密跟踪业绩比较基准的同时取得了相对基准6.19%的超额收益。在任基金 经理李俊先生，北京大学法学学士、工商管理硕士，2008年加入华夏基金，具有14 年证券从业经验，超5年指数管理经验，截至2023年2日28日，在管12只指数类 基金（剔除联接基金），合计管理规模约255亿，具有丰富的指数产品管理经验。 截至2023年2月28日，华夏基金旗下非货ETF70只，管理规模2879亿元，是境内管理非货ETF产品规模最大且数量最多的基金公司，ETF标的指数实现了对A股市场、港股及海外市场、商品市场、债券市场、货币市场的全面覆盖，此外还充分布局场外指数及指数增强型产品。 风险提示 疫情波动风险；下游需求风险；原材料风险；基金历史业绩不代表未来收益；相关基金产品运营及基金经理更换风险 FOF专业买手偏好哪些基金？：——2022 年四季报FOF持仓分析 医药非银显著增配，港股市场全面反弹： ——2022年主动权益基金四季报解析 港股布局正当时——华夏中证港股通50ETF投资价值分析：——《FOF系列研究之六十》 大成基金邹建：始于定量终于研究，不追热点，注重风险收益的黑马选手：—— 《FOF系列报告之五十九》 2023-01-31 2023-01-29 2023-01-06 2023-01-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、人工智能推动产业变革，AIGC再引新一轮浪潮5 二、人工智能对算力基础设施的需求9 2.1数字经济发展驱动AI算力落地9 2.2AI需求将传导至整个算力产业链11 三、AI应用场景13 3.1AI将进一步深化在语音交互、视觉图像领域的应用13 3.2AI赋能工业设计与数字孪生14 3.3AI带动智能汽车向高级别自动驾驶迈进14 3.4AI提升网络安全防护能力15 3.5AI提升企业级服务产品的功能和体验16 四、中证人工智能主题指数16 4.1中证人工智能主题指数编制规则16 4.2历史业绩：近期反弹显著，长期跑赢中证TMT指数17 4.3估值水平：市净率仍处于上市以来较低水平18 4.4市值分布：偏向中小市值，契合当前市场风格19 4.5行业分布：聚焦集成电路、应用软件、安防等新兴产业19 4.6重仓个股：聚焦细分行业龙头，整体估值处于较低水平20 五、华夏中证人工智能ETF（515070.SH）21 风险提示22 图表目录 图1：典型的人工智能技术5 图2：人工智能与产业结合应用5 图3：人工智能发展的三个维度5 图4：中国人工智能软件及应用市场规模预测6 图5：基于NLP的预训练模型的参数数量（单位：百万个）6 图6：AI画作《埃德蒙·贝拉米画像》7 图7：AI数字虚拟人形象7 图8：AIGC发展历程7 图9：生成式AI模型进展与应用时间表8 图10：2030年AIGC市场规模将超过万亿人民币9 图11：智能计算中心技术架构9 图12：中国人工智能加速服务器市场规模（亿美元）10 图13：A100与A30AI推理性能提升11 图14：A100与A30高性能计算性能提升11 图15：浪潮NF5688M6人工智能服务器12 图16：NVIDIADGXH100服务器12 图17：硅光通信在技术上具有显著优势12 图18：液冷系统原理13 图19：AIGC应用全景图13 图20：Synopsys推出的DSO.ai能有效优化决策流程14 图21：CadenceCerebrus可快速提高设计效率14 图22：不同自动驾驶等级对算力的需求值15 图23：我国乘用车辅助驾驶系统占比情况预测15 图24：大数据及AI赋能主动安全产品（态势感知）15 图25：ChatGPT在Dynamics365中的应用16 图26：指数历史净值（截至2023年2月28日）17 图27：中证人工智能主题指数阶段收益（截至2023年2月28日）17 图28：指数近期表现（单位：%，数据区间：2022年10月12日至2023年2月28日）18 图29：CS人工智指数市盈率TTM（截止2023/2/28）18 图30：CS人工智指数市净率LF（截止2023/2/28）18 图31：CS人工智指数市值分布（截止2023/02/28）19 图32：CS人工智指数中信一级行业分布（截至2023/02/28）19 图33：CS人工智指数中信三级行业分布（截至2023/02/28）19 图34：CS人工智指数前二十大成分股(数据截至2023/02/28)20 图35：华夏中证人工智能ETF基本信息21 图36：华夏中证人工智能ETF历史业绩(数据区间2019/12/24-2023/2/28)21 表1：八大先导区人工智能建设政策10 表2：中证人工智能主题指数编制规则16 一、人工智能推动产业变革，AIGC再引新一轮浪潮 人工智能是引领未来的新兴战略性技术，是驱动新一轮科技革命和产业变革的重要力量。近年来，人工智能相关技术持续演进，产业化和商业化进程不断提速，正在加快与各行各业深度融合，带动了相关产业在业务上、技术上的变革。我国“十四五”规划纲要中也明确要大力发展人工智能产业，打造人工智能产业集群以及深入赋能传统行业。人工智能已成为科技创新的关键领域和数字经济时代的重要支柱。 图1：典型的人工智能技术图2：人工智能与产业结合应用 数据来源：深圳市人工智能行业协会，东方证券研究所数据来源：深圳市人工智能行业协会，东方证券研究所 技术创新、工程实践和可信安全成为新时代人工智能发展的新三维坐标，AI软件及应用市场快速增长。随着人工智能技术在产业端的赋能和应用不断深化，人工智能的安全治理问题也开始逐步 受到行业的重视。根据中国信通院《人工智能白皮书（2022年）》，技术创新、工程实践和可信安全已经成为人工智能发展的主线发展脉络。围绕着算法、算力和数据的技术创新始终是前进主旋律；工程实践中的相关技术开始覆盖人工智能全流程，加速人工智能大规模落地应用；人工智能可信技术是破解治理难题的重要支撑，愈发受到各界关注。AI技术的软件和应用市场也随着人工智能的发展加速扩大，据IDC统计，2021年中国人工智能软件及应用市场规模为51亿美元，预计2026年将会达到211亿美元，各行业的需求正大力推进AI的发展，推动市场的持续增长。 图3：人工智能发展的三个维度 数据来源：中国信通院，东方证券研究所 算法、算力和数据三驾马车屡有创新，大模型引领新一轮发展浪潮。在算法层面，基于NLP的超大规模预训练模型等成为近两年最受关注的热点之一，也催化了AIGC和ChatGPT相关领域的热 潮，知识驱动的人工智能等方向研究成为提升认知能力的重要探索。在基础算力方面，大模型对算力的需求的数量级快速攀升，AI芯片的单点算力也持续提升，算力定制化、多元化成为重要发展趋势，计算技术围绕数据处理、数据存储、数据交互三大能力要素演进升级。在数据层面，以深度学习为代表的人工智能技术需要大量的标注数据，带动了数据标注和数据服务产业的发展；随着人工智能模型规模的不断增大，训练所需的数据量也呈指数级增长。以OpenAI的GPT-3大模型为例，该模型有1750亿个参数，训练数据集达到45TB，训练的总算力消耗约3640PF-days （即每秒一千万亿次计算，需要运行3640天）。 图4：中国人工智能软件及应用市场规模预测图5：基于NLP的预训练模型的参数数量（单位：百万个） 250 200 150 100 50 0 市场规模（亿美元）增速 20212022E2023E2024E2025E2026E 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1000000 100000 10000 1000 100 10 1 1218 66110110 340340355 125 175000 17000 1500 11000 数据来源：IDC，东方证券研究所数据来源：medium，东方证券研究所 ChatGPT热潮引发行业对生成式AI的关注，AIGC概念如火如荼。2022年11月30日，OpenAI公司上线了聊天机器人模型ChatGPT，迅速引发了全球的热潮。ChatGPT是一种预训练的语言大模型，采用大量的参数和大量的数据进行训练，基于人类反馈的强化学习算法，将NLP技术和机器学习结合，极大地提升了模型算法的效率和能力。随