东兴晨报

2023年3月9日星期四 分析师推荐 上证指数 3,276.09 -0.22 深证成指 11,579.99 -0.16 创业板指 2,372.68 -0.21 中小综板 12,267.87 -0.33 沪深300 4,019.85 -0.35 香港恒生 19,925.74 -0.63 A国企指数 6,649.63 -1.15 A股新股日历（本周网上发行新股） 【东兴食品饮料】食品饮料行业报告：婴配粉新国标正式实施，将加速行业集中度提升（20230227） 2023年2月22日，婴配粉新国标正式实施。2021年3月，国家卫生健康委发布了《食品安全国家标准婴儿配方食品》（GB10765-2021）、《食品国家安全标准较大婴儿配方食品》（GB10766-2021）和《食品安全国家标准幼儿配方食品》（GB10767-2021）3项标准，并被称为“史上最严”的奶粉“新国 标”。2023年2月22日，这三项国家标准正式实施，生产企业应当按新国标注册的产品配方组织生产，而此前按旧国标生产的产品可以销售至保质期结束。 指数名称收盘价涨跌% A股港股市场 东兴晨报P1 与之前的标准相比，新国标有几个重要的变化：1、将之前的6—12月龄婴儿 名称 价格 行业 发行日 和1岁以上幼儿段共用的奶粉配方标准，拆分为两个独立的标准，从而与国 雅达股份 3.70 机械设备 20230306 际食品法典委员会标准修订趋势一致。2、调整了较大婴儿配方食品中碳水化 彩蝶实业 19.85 基础化工 20230307 合物的含量要求，与婴儿配方食品要求一致，明确限制蔗糖在婴儿和较大婴 宏源药业 50.00 医药生物 20230308 儿配方食品中的添加；3、调整了较大婴儿和幼儿配方食品中蛋白质含量的要求。针对6—12个月龄的婴幼儿，新增了“乳清蛋白含量≥40%（乳基）”的新要求；4、将此前标准中部分可选择成分调整为必需成分，例如将婴儿和较大婴儿配方食品中的胆碱从可选择成分调整为必需成分，将较大婴儿配方食品中的锰和硒从可选择成分调整为必需成分；5、对维生素和矿物质含量值进行了修订，设定最小和最大值；6、污染物、真菌毒素和致病菌限量要求统一引用相关基础标准。 新国标的设计结合了我国婴幼儿身体成长特点，设计更符合中国宝宝体质。我们认为，新国标的实行有助于推动我国婴幼儿配方奶粉的质量和竞争力的进一步提升。 预计将加速行业集中度的提升。经过了两年的过渡期，主要婴幼儿奶粉厂家均完成了符合新国标奶粉的注册，但由于需要对配方做新的研发并要求6个月的稳定期实验，配方二次注册增加了厂家的时间成本和金钱成本，将使得部分中小厂家和外资品牌被迫减少系列产品的注册甚至退出市场。我们认为，有助于奶粉价格战的缓和和国产奶粉的进一步替代，行业集中度有望进一步提升。 风险提示：出生率超预期下滑；奶粉质量安全事件；疫情反复导致经济宏观经济复苏不及预期。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-225102900) 【东兴纺织服装】华利集团（300979）：短期业绩面临下游去库压力，行业 涛涛车业 73.45 汽车 20230308 泓淋电力 19.99 电力设备 20230308 宿迁联盛 12.85 基础化工 20230310 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 铁大科技 3.38 机械设备 20230310 *价格单位为元/股 数据来源：同花顺，东兴证券研究所 东兴晨报 地位和长期增长无虞（20230308） 四季度客户仍在库存去化阶段收入增速放缓，盈利能力稳定凸显公司优势。 2022年收入整体呈较好增长，量价拆分看，22年全年保持产品结构升级即产 品单价上升的情况，量价齐升。分季度看，进入到22年下半年尤其是四季度，国际鞋服品牌进入到库存去化阶段，工厂端订单增速放缓，具体到华利，Q4美元口径的收入略有下滑。我们认为行业的库存去化完成后，公司的订单将重回增长。利润率方面，Q4经营利润率有所下降，但是毛利率环比仍略有提升（22Q3公司毛利率25.1%，同比-1.4pct），汇率波动下汇兑损益的变动是净利润率变动的主因。利润率端的整体稳健，显示了公司优秀的成本控制能力，成本控制也正是生产制造环节核心的能力。从客观环境看，国际品牌库存水位问题主要是与此前供应链不畅有关，整个行业仍保持着较高的景气度，华利作为核心供应商的优势依然突出，看好库存恢复正常后公司业绩重回较高增速。 产能建设稳步推进，客户挖潜提升采购份额。客户方面，2022年继续挖掘优秀客户订单，提升采购份额。22年前三季度前五大客户收入占比90.8%，同比略降，主要系新客户NB等订单增长较快。订单增速最快两个品牌为第一大客户Nike品牌及新势力品牌Hoka，新客户NB和Acics订单潜力大，新老客户齐发力保证了订单增长的持续性。产能方面，22年的产能增加主要是三个新工厂爬坡及部分工厂扩建，23年预计有3~4个工厂投产，产能增加上预计较22年更为充足。公司的产能推进和客户开拓节奏一直把控较好，保证了增长和利润率的稳定性，预计后续公司仍能保持稳健的扩张步伐。 23年公司订单和利润率展望乐观，公司作为优秀工厂的地位继续强化。2023年虽然客户完成库存去化的时间点尚不能完全确定，但是需求趋于稳健的总趋势确定。客户方面，公司也在拓展新客户以及重视既有客户的订单挖潜。盈利能力方面，公司在近三个季度行业库存高位状况下，已经体现出自己的 强韧性，对于2023年仍有信心维持稳健的利润水平。 华利集团作为运动鞋制造龙头，在品控、交期、开发能力、成本控制、ESG等方面优势突出，客户开拓和产能释放共振保证公司持续增长，我们认为公司将持续享受运动行业增长红利，并凭借自身优势提升行业份额。 投资建议：预计公司2022-2024年净利润分别为32.22、38.60、44.68亿元人民币，增速分别为16.39%、19.80%、15.77%，目前股价对应PE分别为19.67、16.42、14.18倍。基于公司行业地位和订单前景，维持对公司“推荐”评级。 风险提示：东南亚疫情超预期，客户库存持续高企影响下单意愿，原材料价格上涨超预期，海运费价格上涨超预期。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040研究助理：沈逸伦执业编码：S1480121050014电话：010-66554044) 重要公司资讯 1.射阳城市建设发展集团：重要子公司股权变更。公司于2023年2月22 日召开董事会会议，审议通过了《关于江苏恒晖商贸有限公司股权变更 的议案》，同意子公司江苏恒晖商贸有限公司股东变更为射阳后羿公园管理处。（资料来源：同花顺） 2.汇金科技/用友网络：已成为百度文心一言首批生态合作伙伴，后续将通过百度智能云全面体验并接入文心一言的能力。（资料来源：同花顺） 3.九龙仓：2022年全年营收180.6亿港元，同比减少19%，预估188.4亿港元；全年基础净盈利3.03亿港元，同比减少92%。（资料来源：同花顺） 4.太古地产：2022年全年营收138.3亿港元，同比减少15%，预估138.7亿港元；全年经常性基础盈利71.8亿港元，同比持平。（资料来源：同花顺） 5.法拉第未来：截至2022年12月31日的2022年第四季度和全年财务业绩。截至2022年12月31日止的财年，公司净亏损为5.521亿美元，而2021年财年的净亏损为5.165亿美元。2022年最后三个月的净亏损为 1.539亿美元，而2021年同期三个月的净亏损为8430万美元。截至2023年3月3日，该公司的现金储备为3750万美元，其中包括210万美元的限制性现金。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家统计局：2月CPI同比上涨1.0%环比下降0.5%。国家统计局数据显示，2023年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨1.0%；食品价格上涨2.6%，非食品价格上涨0.6%；消 费品价格上涨1.2%，服务价格上涨0.6%。1—2月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.5%。2月份，全国居民消费价格环比下降0.5%。其中，城市下降0.5%，农村下降0.5%；食品价格下降2.0%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.6%，服务价格下降0.4%。（资料来源：同花顺） 2.热卷主力合约触及4400元/吨，日内涨逾1%，为2022年6月17日以来首次。（资料来源：同花顺） 3.农业农村部：全国农产品批发市场猪肉平均价格比昨天下降0.2%。据农业农村部监测，3月9日"农产品批发价格200指数"为132.09，比昨天下降0.08个点，“菜篮子”产品批发价格指数为134.49，比昨天下降0.10个 点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.89元/公斤，比昨天下降0.2%；牛肉77.36元/公斤，比昨天上升0.5%；羊肉 69.13元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋10.33元/公斤，比昨天下降0.7%；白条鸡18.31元/公斤，比昨天下降1.0%。（资料来源：同花顺） 4.6G概念午后持续走强，三维通信涨超8%，中国卫通、中国电信涨超5%，中国移动、中兴通讯涨超4%。（资料来源：同花顺） 5.华为：在巴塞罗那举行的2023世界移动通信大会（MobileWorldCongress2023）上，Ooredoo集团与华为签署合作协议，在其现有全球子网独家选择华为Fintech（移动金融）技术平台，为终端消费者和商户提 供业界先进的移动金融科技服务。华为运营商BG总裁李鹏表示：“此协议是我们与Ooredoo建立长期战略伙伴关系的重要一步。华为致力于为Ooredoo提供行业领先技术，确保该项目的快速落地，帮助Ooredoo 实现商业成功。”（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴策略】减配消费，加仓成长——北向资金行为跟踪系列四十六（20230307） 上周北向资金整体流入。上周的五个交易日北向资金实现整体净流入，一周累计流入52.33亿元。截至2023/03/03，北向资金本月累计净流入92.14亿元。 北向整体：多数行业流入。上周有17个行业流入，13个行业流出。其中电子（25.21亿）、电力及公用事业（16.68亿）、银行（16.03亿）流入较多；医药（-19.62亿）、基础化工（-12.9亿）流出较多。绝对规模来看价值风格流入规模较大，沪深300、上证综指分别流入49亿元、27亿元。相对规模来看，沪深300、创业板指流入最大，“流出规模/自由流通市值”分别为0.03%和0.01%。 配置盘、交易盘净流入。上周配置盘、交易盘均实现净流入，累计净流入分别为48.74亿元3.59亿元。分行业来看，流入成 长板块规模最大，累计净流入共计43.52亿，其中配置盘净流入22.28亿、交易盘净流入21.23亿元。相比较来看，交易盘减配消费板块，累计净流入-31.57亿元。具体地，配置盘上周有20个行业流入，10个行业流出。其中食品饮料（9.73亿）、电力及公用事业（8.98亿）、非银行金融（6.97亿）流入较多；医药（-6.52亿）、煤炭（-4.87亿）流出较多。交易盘上周则有15个行业流入，15个行业流出。其中电子（19.34亿）、银行（9.61亿）、计算机（9.36亿）流入较多；电力设备及新能源 （-18.23亿）、医药（-13.1亿）流出较多。 行业流向：电子流入最多。上周有17个行业流入，13个行业流出。其中电子（25.21亿）、电力及公用事业（16.68亿）、银行（16.03亿）流入较多；医药（-19.62亿）、基础化工（-12.9亿）流出较多。 个股流向：长江电力流入最多，隆基股份流出最多