开源证券晨会

2023年03月09日 市场快报 开源晨会0309 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 16% 8% 0% -8% -16% -24% 2022-032022-072022-11 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)通信2.496 国防军工1.910 计算机1.707 传媒1.388 电子1.178 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 建筑材料-0.875 石油石化-0.853 有色金属-0.822 食品饮料-0.750 煤炭-0.662 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】出口边际改善，但总体仍不乐观——2月进出口数据点评——宏观经济点评-20230307 行业公司 【计算机】国家数据局即将成立，数据要素市场化有望加速——行业点评报告 -20230308 【医药：九芝堂(000989.SZ)】百年老字号大品种潜力释放，长期成长蓄力中——公司首次覆盖报告-20230308 【纺织服装：维珍妮(02199.HK)】全球内衣IDM龙头多赛道成长，扩产提效蓄能而上——港股公司首次覆盖报告-20230308 【地产建筑：保利发展(600048.SH)】销售数据持续增长，单月新增四宗地块——公司信息更新报告-20230308 【地产建筑：万科A(000002.SZ)】二月销售同比转正，拿地依旧较为谨慎——公司信息更新报告-20230308 【地产建筑：张江高科(600895.SH)】归母净利润小幅增长，与唐镇签署战略合作协议——公司信息更新报告-20230308 【机械：华中数控(300161.SZ)】国产数控系统龙头，引领中国数控系统高端突围 ——公司首次覆盖报告-20230308 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】出口边际改善，但总体仍不乐观——2月进出口数据点评——宏观经济点评-20230307 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|潘纬桢（联系人）证书编号：S0790122110044 事件：以美元计，中国1-2月出口同比下跌6.8%，2022年12月为同比下跌9.9%；1-2月进口同比下跌10.2%，2022年12月为同比下跌7.5%；1-2月贸易顺差1168.9亿美元，2022年12月为780.1亿美元。 出口：跌幅有所收窄 1-2月出口同比下跌6.8%，2022年12月同比下跌9.9%，2022年11月同比下跌8.9%，1-2月出口跌幅较2022 年12月份有所收窄，出口加速回落趋势有所缓解。 1.全球经济边际回暖，外部压力有所缓解。全球经济景气度连续2个月回暖，与全球经济景气较为一致的韩国出口负增长速度放缓，外部环境压力有所缓解。 2.对主要国家/地区出口增速大多下降。分国别看，1-2月我国对主要国家/地区出口增速大多下降，对发达国家出口增速下跌幅度较新兴市场国家更高。2月全球主要经济体制造业PMI大多处于收缩区间，但部分有边际改善。 3.汽车相关产品出口增速首次下降。分产品看：手机、汽车零件、通用机械设备等出口增速有所提升，粮食、肥料等商品出口增速下跌。当前我国汽车行业出口增速面临边际放缓压力，但绝对增速仍高，仍将对出口形成一定支撑。 4.外需边际改善带动我国出口跌幅收窄。1-2月份出口回落的速度较2022年12月份有所收窄，一是外需边际 改善带动我国出口下跌幅度收窄；二是2022年底我国疫情防控措施优化，导致部分产品生产以及出口可能出现延迟。 进口：预计将迎来持续修复 1-2月进口同比降幅较2022年12月有所扩大，我们认为主要由短期扰动因素所致：一则12月底我国疫情防控政策优化，感染人数较快增加，部分工厂生产停滞；二则春节假期临近，考虑到病毒感染以及节假日因素，相关的进口、生产可能停止或者延后，相关的复工复产也较慢。往后看，随着我国经济基本面逐渐改善，将会有效促进内需增加，从而推动我国进口持续恢复。 出口总体态势仍不乐观 1.出口短期降幅收窄主因欧美经济边际回暖，但下行压力仍大。随着美联储以及欧央行的进一步加息，我国外需仍将面临比较大的下行压力。 2.促外贸政策持续发力之下，出口同比增速或已接近底部。随着我国相关促贸易政策的持续发力、企业出海抢订单的成效逐渐体现，我国出口的同比增速或已经接近底部，后续更进一步恶化的可能性较小。 风险提示：疫情演变超预期，外需回落超预期。 行业公司 【计算机】国家数据局即将成立，数据要素市场化有望加速——行业点评报告-20230308 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001|刘逍遥（分析师）证书编号：S0790520090001 国家数据局即将成立，将负责统筹数据资源整合共享与开发利用 根据新华社3月7日报道，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局。（1）负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。（2）将中央网信办承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责，国家发改委承担的统筹推进数字经济发展、组织实施国家大数据战略、推进数据要素基础制度建设、推进数字基础设施布局建设等职责划入国家数据局。 国家数据局的成立，有利于完善国家数据管理体系 我们认为国家数据局将成为国家最高数据管理机构，将制度建设、顶层规划及落地实施等职能统一到一个部门，可以解决职责分离的问题，同时，能够更好地推动信息资源跨行业跨部门互联互通。从治理体系来看，2018年以来，全国各地地市级以上机构相继成立大数据发展局，国家数据局成立以后，从上至下大数据管理体系更为完善。 国家层面高度重视，数据要素市场化有望加速发展 继2022年12月“数据二十条”之后，地方性的数据要素指导文件迅速落地，整体政策节奏超预期。同时，国家数据局的成立，将进一步完善数据要素基础制度建设，也将加快数据要素流动和数据要素价值释放，我们高度看好数据要素市场的发展。 投资建议： 数据要素产业链各个环节的受益标的包括： （1）数据采集环节：航天宏图、拓尔思； （2）数据存储环节：易华录、中科曙光、深桑达； （3）数据加工环节：海天瑞声、科大讯飞、航天宏图、中科星图、海量数据、星环科技、达梦数据、拓尔思等； （4）数据流通环节：a.数据交易所：云赛智联、安恒信息、广电运通、浙数文化、人民网；b.数据产品/服务提供商：航天宏图、上海钢联、海天瑞声、卓创资讯、山大地纬、慧辰股份；c.数据共享：太极股份、中科江南、博思软件、南威软件等； （5）数据安全环节：启明星辰、奇安信、深信服、安恒信息、三未信安、信安世纪、天融信、绿盟科技、美亚柏科、亚信安全等。 风险提示：数字要素基础制度不完善；政策落地进度低于预期；业绩不及预期风险。 【医药：九芝堂(000989.SZ)】百年老字号大品种潜力释放，长期成长蓄力中——公司首次覆盖报告-20230308 蔡明子（分析师）证书编号：S0790520070001|龙永茂（联系人）证书编号：S0790121070011九芝堂三百年中华老字号，传承中药大品种，首次覆盖，给予“买入“评级 九芝堂前身“劳九芝堂药铺”起源于1650年，传承三百余年。现代九芝堂成立以来，以中药研发、生产和销售等业务为核心，逐步探索布局干细胞、中医医疗健康服务、药食同源系列产品等创新业务，现已发展成为集科研、生产、销售、健康管理于一体的现代大型医药企业。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.35、4.38、 5.68亿元，对应EPS分别为0.39、0.51、0.66元/股，当前股价对应PE为27.0、20.7、15.9倍。公司工业板块OTC 系列、处方药系列拳头产品放量潜力大，产品矩阵成熟，同时公司通过产能扩充、渠道拓展、布局干细胞研发领 域增强持续成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。 OTC系列产品市占率领先成长潜力大，处方药系列稳健增长可期 公司工业板块拥有的6大过亿品种，多年来形成了自身的品牌影响力及认可度，放量基础好。OTC板块第一梯队的五款单品2020年零售药店终端市场市占率均名列前三，未来有望保持高增长态势。2022年公司对部分OTC产品进行提价，2023年随着疫情管控政策放开，公司提价措施有望带来业绩增厚。处方药板块公司疏血通注射液产品再评价工作稳步推进带动产品销售稳健回升。公司在为独家品种天麻钩藤颗粒积极申请进入基药目录，成长潜力大。 产能扩张、渠道拓展、研发前瞻布局，为长期成长蓄力 产能扩张方面，2018年公司以自有资金出资1.85亿元投资新建九芝堂国药健康产业园（一期）项目，并于2021年增加投资1.95亿元，扩大公司产能、提高产品品质，完善产品结构。渠道开拓方面，2022年向益丰药房出售公司5%股权以及公司所持的湖南九芝堂医药51%的股权，形成战略合作，公司商业板块门店未来有望与益丰药房门店形成协同效应，公司产品在益丰药房零售渠道的扩展以及合作程度有望持续加强。研发布局方面，2018年起布局干细胞领域，公司成立的干细胞研发公司北京美科开展的干细胞治疗其他疾病的临床前研究持续推进，有望走出新的成长曲线。 风险提示：渠道推广不及预期，中药材价格上涨等。 【纺织服装：维珍妮(02199.HK)】全球内衣IDM龙头多赛道成长，扩产提效蓄能而上——港股公司首次覆盖报告-20230308 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002|周嘉乐（分析师）证书编号：S0790522030002全球内衣IDM龙头，多赛道步入快速发展期，首次覆盖给予“买入”评级 公司是全球领先的内衣制造商，采用集研发/设计/制造等产业链环节于一身的IDM业务模式，以电脑开模/立体模压成型/无缝粘合三大技术，形成了以贴身内衣为基本盘，运动产品和消费电子配件为两大增长极的产品矩阵，并深度绑定维密/优衣库/Nike/Adidas/UA/Spanx/PVH/Allbirds/Lululemon/Goertek/微软等内衣/运动/消费电子行业龙头。伴随内衣板块细分品类/国内市场/新客户开拓显效、运动板块去库后再回强势增长轨道、消费电子回暖，及越南产能扩产提效，公司业绩有望增厚。预计FY2023-FY2025年净利润分别为4.5、5.3、7.5亿港元，对应EPS为0.4/0.4/0.6港元，当前股价对应PE为8.2/7.0/4.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。 贴身内衣为稳健增长基本盘，运动产品和消费电子配件构建两大增长极 （1）内衣：为维密美国/优衣库/HBI贴身内衣最大供应商，老客户方面以创新工艺拓展细分品类推动增长，新拓展Ubras、内外等国内电商品牌，2022年与维密合资成立的VSChina，聚焦中国内衣市场的品牌需求提升订单及JV收益。（2）运动：为Nike/Adidas/UA最大运动胸围供应商并绑定lululemon/Gymshark/ON/李宁等品牌，伴随运动文胸和运动紧身裤成为日常化穿搭，下游品牌未来5年均规划大力发展女性运动市场，带动女性运动产品增长。公司运动胸围与运动紧身裤占比为8：2,预计继续扩张运动胸围并大力发展紧身裤业务，尤其紧身裤增长势能强，FY2022紧身裤订单3.9亿港元。（3）消费电子：VR头显配件：微软键盘=2：1，目前为MetaVR头显配件最大供应商、微软键盘唯一纺织品供应商，次新客户Pico目前市占率位列全球第二，未来基于三大客户拓品类，在FY2021基础上VR配件/微软键盘3/5年翻倍，受益于新品催化预计FY2023H1订单恢复。 产能布局中越两地，提效扩产配合销量增长，预计目标总产值为130亿港元 公司中越