农产品期权周报
农产品期权周报 作者：吴阿龙 投资咨询资格：Z0015899联系方式：020-88818028 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年3月5日 本周主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点本周策略上周策略 豆粕期权 3763 12.30% 14.67 1.54 M2305 期价偏弱观望观望 （-2.49%） （+0.33%） （-0.11） （-0.11） 【3600，4000】 波动率偏低 玉米期权 2838 7.82% 8.65 1.18 C2305 期价有支撑持有备兑看涨期权组合如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （参考行权价格2900及以上） （-1.01%） （-0.82%） （-0.25） （+0.06） 【2790，2920】 波动率偏低 白糖期权 6040 7.95% 11.75 0.86 SR305 期价高位如有期货多单可卖出看涨期权对冲如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （参考行权价格6100及以上）（参考行权价格6000及以上） （+1.24%） （-2.96%） （+0.54） （+0.11） 【5800，6200】 波动率中性 棉花期权 14750 14.94% 16.98 0.65 CF305 期价有支撑持有前期保护性看跌期权组合持有前期保护性看跌期权组合 （+3.26%） （+0.54%） （-0.38） （-0.02） 【14000，16000】 波动率中性 棕榈油期权 8418 18.25% 22.6 0.73 P2305 期价有支撑如有期货多单可卖出看涨期权对冲前期卖出看跌期权逐步止盈 （+0.77%） （-3.69%）（-1.10） （+0.04） 【7800，9000】 （参考行权价格8600及以上） 波动率中性 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期；持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看涨期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值；本报告数据统计截止时间至2023年3月3日15:00，数据来源：Wind。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 目录 01豆粕期权 02玉米期权 03白糖期权 04棉花期权 05棕榈油期权 1 豆粕期权 T型报价 看涨期权 T型报价 M2305.DCE 期权持仓量分布 看跌期权 持仓量成交量涨跌幅收盘价IV行权价IV收盘价涨跌幅成交量持仓量 6852.60%907285036.00%1100.00%8496600 1202.64%856290031.39%0.50.00%201625 2002.81%806295029.53%0.50.00%0519 6303.00%756300027.70%0.50.00%792740 2003.22%706305028.11%1100.00%104711413 303.47%656310024.10%0.50.00%02258 1503.77%606315025.66%1.5200.00%45405 1763206.65%569.5320022.41%1100.00%36810481 21804.55%506325022.69%2300.00%2623190 11025.53%458330020.68%2300.00%10298595 30205.59%406335019.38%2.5400.00%4441579 3112011.77%375340018.42%3.575.00%138713629 23207.12%308.5345017.11%4.512.50%31254999 35708.26%262350016.16%6.5-18.75%598018320 2283915.62%229.515.06%355015.00%9-37.93%314515268 50723216.09%18414.13%360014.82%15.5-36.73%900912485 261254817.48%144.514.23%365014.26%24-38.46%22818140 136282314.13%10513.23%370014.08%38-34.48%826628059 截至2023/3/3，豆粕期货2305合约收于3763元/吨， 5425 10095 18691 25949 7608 110 161 79 19 145 55 4078 6703 2197 114 24 4832 3741 115 98 5 423 8292 5448 5828 1889 33 25 31 853 94 796 212 564 2307 197 536 513 13.53%75.513.37%375014.06%58-29.70% 13.98%5313.68%380014.19%84.5-24.89% 9.68%3413.51%385014.42%117-20.41% 15.00%2314.04%390013.94%151.5-18.55% 20.00%1514.42%395013.99%192.5-15.57% 50.00%10.515.16%400017.36%245-10.26% 62.50%6.515.38%4050299-6.56% 125.00%4.516.02%4100346.5-5.84% 250.00%3.516.97%4150393-5.76% 500.00%318.16%4200445-4.61% 300.00%218.50%4250494-4.26% 400.00%2.520.71%4300544-3.89% 100.00%119.47%4350594-3.57% 200.00%1.521.96%4400644-3.30% 200.00%1.523.32%4450694-3.07% 6224 1981 1346 752 624 26 0 0 4 0 0 0 0 0 0 32625 27551 15164 13714 2532 2053 2847 1201 1000 527 208 394 18 37 0 较上周(3859元/吨)下跌2.49%；从T型报价来看，行权价3800看涨期权成交活跃，行权价3900看涨期权持仓集中度较高，行权价3600看跌期权成交活跃，行权价3750看跌期权持仓集中度较高，标的价格在3600-4000运行为主。 期权持仓量与成交量 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 PCR_oiunderlying_close 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 PCR_volunderlying_close 近期持仓量PCR下滑，豆粕期价震荡偏弱，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权成交占比有所上升，目前在中性水平。 波动率 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 32 28 24 20 16 12 460040 440035 420030 25 4000 20 380015 360010 34005 VIX-HVHV30VIX 12 8 4 0 -4 -8 -12 豆粕波动率指数持续走落，目前处于偏低水平，关注后市波动率变化。 实际波动率下降，波动率价差有所扩大。 波动率微笑 主力期权波动率微笑 25% 20% 15% 10% 2023/3/32023/3/22023/3/1 2023/2/282023/2/272023/2/24 主力期权整体隐波水平有所下降，波动率微笑偏中性，关注市场情绪变化。 2 玉米期权 9 T型报价 期权持仓量分布 成 01 T型报价 看涨期权C2305.DCE看跌期权 持仓量 成交量 涨跌幅 收盘价 IV 行权价 IV 收盘价 涨跌幅 交量持仓量 7 1 -1.23% 480 2360 0.5 0.00% 22 823 1 0 -0.86% 462 2380 0.5 0.00% 0 488 0 0 -0.90% 442 2400 0.5 0.00% 4 367 0 0 -0.94% 422 2420 0.5 0.00% 0 266 0 0 -0.99% 402 2440 0.5 0.00% 0 428 0 0 -1.04% 382 2460 0.5 0.00% 0 296 0 0 -1.09% 362 2480 0.5 0.00% 0 267 0 0 -1.16% 342 2500 0.5 0.00% 100 1146 0 0 -1.23% 322 2520 0.5 0.00% 0 367 0 0 -1.31% 302 2540 0.5 0.00% 0 439 0 0 -1.40% 282 2560 0.5 0.00% 0 340 4 0 -1.50% 262 2580 14.83% 1 100.00% 44 1522 3 0 -1.63% 242 2600 13.83% 1 100.00% 92 7462 1 0 -1.77% 222 2620 11.57% 0.5 0.00% 247 2896 3 0 -1.94% 202 2640 12.64% 1.5 200.00% 16 1894 21 0 -2.15% 182 2660 11.57% 1.5 200.00% 531 1964 72 0 -2.41% 162 2680 11.10% 2 300.00% 132 2672 516 0 -2.72% 143 2700 10.46% 2.5 150.00% 1092 12643 833 5 5.47% 135 2720 9.68% 3 50.00% 820 4881 476 0 -3.65% 105.5 2740 8.79% 3.5 0.00% 728 10074 918 0 -4.35% 88 2760 8.82% 6 0.00% 2590 21095 688 70 -9.93% 68 2780 8.77% 9.5 0.00% 2588 17863 3489 398 -8.26% 55.5 7.83% 2800 8.59% 14 -3.45% 4488 24696 4345 305 -12.63% 41.5 7.69% 2820 8.52% 20.5 -4.65% 2390 16530 9672 1716 -13.89% 31 7.95% 2840 8.74% 30 0.00% 2276 16596 5443 1114 -15.09% 22.5 8.15% 2860 8.69% 40.5 0.00% 677 5633 14116 1231 -18.42% 15.5 8.20% 2880 8.95% 54 1.89% 816 4079 22534 1068 -19.23% 10.5 8.32% 2900 8.86% 68 1.49% 430 4266 14406 1644 -23.53% 6.5 8.26% 2920 8.51% 83 0.61% 172 1472 13032 1261 -18.18% 4.5 8.59% 2940 8.08% 99.5 0.00% 43 1039 14483 617 -28.57% 2.5 8.46% 2960 14.27% 130 11.11% 6 476 8344 612 0.00% 2 9.08% 2980 139.5 2.57% 0 359 142 4871 261279 50.00% 100.00% 1.5 1 9.54% 10.64% 30003040 158.5 198 2.26%2.06
