农产品期权周报
农产品期权周报 吴阿龙（投资咨询资格：Z0015899）联系方式：020-88818028 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月19日 本周主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点本周策略上周策略 豆粕期权 3828 14.21% 15.86 1.70 M2305 期价震荡前期备兑组合离场，观望持有备兑看涨期权组合（卖出虚值2-4 档期权） （-0.65%） （-1.75%） （-1.24） （-0.10） 【3700，4100】 波动率中性 玉米期权 2868 9.24% 10.27 1.23 C2305 期价震荡观望前期卖出看涨期权止盈 （+2.39%） （+1.29%） （-0.15） （-0.05） 【2790，2920】 波动率中性 白糖期权 5890 10.76% 11.19 0.76 SR305 期价高位如有期货多单可卖出看涨期权对冲如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （参考行权价格6000及以上）（参考行权价格6000及以上） （-0.83%） （-0.19%） （-0.16） （+0.09） 【5800，6100】 波动率中性 棉花期权 14170 15.98% 17.5 0.68 CF305 期价有支撑持有前期保护性看跌期权组合持有前期保护性看跌期权组合 （-2.14%） （+1.04%） （-1.06） （0.00） 【13700，16000】 波动率中性 棕榈油期权 8186 20.95% 24.68 0.75 P2305 期价有支撑持有卖出看跌期权（参考行权价格卖出看跌期权（参考行权价格7700及 （+4.41%） （+0.05%）（-0.46） （+0.14） 【7600，8600】 7700及以下）以下） 波动率中性 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期；持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看涨期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值； 本报告数据统计截止时间至2023年2月17日15:00，数据来源：Wind。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 目录 01豆粕期权 02玉米期权 03白糖期权 04棉花期权 05棕榈油期权 1 豆粕期权 T型报价 看涨期权 T型报价 M2305.DCE 期权持仓量分布 看跌期权 持仓量成交量涨跌幅收盘价IV行权价IV收盘价涨跌幅成交量持仓量 5800.41%97628501100.00%586630 1400.43%92629000.50.00%0606 2000.46%87629500.50.00%0549 6300.49%82630001.5200.00%112926 2000.52%77630501.5200.00%5011963 2100.55%72631000.50.00%02222 500.60%676315023.77%1.5200.00%115418 176300.64%626320022.11%1.5200.00%14911225 21800.70%576325021.33%2300.00%103090 11000.77%526330020.34%2.5400.00%5169256 30200.85%476.5335019.18%3200.00%1391686 33400.83%427.5340018.35%460.00%262712479 23200.93%379.5345017.60%5.522.22%6883317 35701.06%333350016.81%7.5-6.25%250214500 21601.05%288355016.32%11-18.52%199412980 24514-5.36%229.5360016.01%16.5-21.43%16066973 21802064.19%211.515.41%365016.39%27-14.29%10206137 1247141-0.60%16613.77%370015.65%36-20.00%302922365 1082172-1.86%13214.04%375015.79%52.5-16.00%213931358 截至2023/2/17，豆粕期货2305合约收于3828元/ 吨，较上周(3853元/吨)下跌0.65%；从T型报价来看， 10 11 54 786 63 28 20958 10 72 50 31 767 12670 69 79 43 93 3072 30 52 4120 99 10 1773 3255 7380 1317 3945 1151 2569 1780 1925 1809 2310 286 227 496 1403 -3.29%10314.32%380015.80%72.5-14.20% -3.03%8014.80%385016.70%102-7.27% -4.03%59.514.90%390016.26%128-8.57% -2.17%4515.35%395017.01%164.5-5.46% -1.49%3315.61%400017.38%202-4.27% 0.00%23.515.76%405018.51%245.5-2.19% 6.25%1716.08%410019.02%288-2.04% 13.64%12.516.50%4150334.5-1.18% 35.71%9.517.05%4200380.5-1.04% 55.56%717.44%42504320.00% 100.00%517.72%4300476.5-0.83% 133.33%3.517.93%4350525.5-0.76% 200.00%318.77%4400575-0.69% 400.00%2.519.47%4450624-0.79% 4325 2381 2541 751 108 186 66 0 0 4 0 0 0 0 30328 7773 12368 1864 1493 2508 1245 1062 527 214 396 0 1 0 行权价3900看涨期权成交活跃，行权价3900看涨期权持仓集中度较高，行权价3800看跌期权成交活跃，行权价3800看跌期权持仓集中度较高，标的价格在3700-4100运行为主。 期权持仓量与成交量 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 PCR_oiunderlying_close 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 PCR_volunderlying_close 近期持仓量PCR震荡运行，豆粕期价震荡，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权成交占比在偏低水平。 波动率 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 32 28 24 20 16 12 460040 440035 420030 4000 25 3800 20 3600 340015 320010 30005 VIX-HVHV30VIX 12 8 4 0 -4 -8 -12 豆粕波动率指数走落，目前处于偏低水平，关注后市波动率变化。 实际波动率下降，波动率价差有所收紧。 波动率微笑 主力期权波动率微笑 25% 20% 15% 10% 2023/2/172023/2/162023/2/15 2023/2/142023/2/132023/2/10 主力期权整体隐波水平有所下降，波动率微笑偏中性，关注市场情绪变化。 2 玉米期权 9 T型报价 期权持仓量分布 看涨期权持仓量看跌期权持仓量平值档位 看涨期权 T型报价 C2305.DCE 看跌期权 持仓量 成交量 涨跌幅 收盘价 IV 行权价 IV 收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 8 0 1.43% 498 2360 0.5 0.00% 0 821 0 0 1.49% 478 2380 0.5 0.00% 0 458 0 0 1.55% 458 2400 0.5 0.00% 8 367 0 0 1.62% 438 2420 0.5 0.00% 20 266 0 0 1.70% 418 2440 0.5 0.00% 0 438 0 0 1.79% 398 2460 1 100.00% 2 313 0 0 1.89% 378 2480 1 100.00% 20 273 0 0 1.99% 358 2500 1.5 200.00% 7 1218 0 0 2.11% 338 2520 0.5 0.00% 0 422 0 0 2.25% 318 2540 0.5 0.00% 0 519 0 0 2.41% 298 2560 13.41% 0.5 0.00% 1 330 4 0 2.58% 278 2580 14.82% 1.5 200.00% 108 1470 3 0 2.79% 258 2600 13.92% 1.5 200.00% 555 7831 1 0 3.03% 238 2620 13.03% 1.5 200.00% 273 3156 3 0 3.31% 218.5 2640 12.77% 2 100.00% 69 2376 32 0 3.38% 199 2660 12.36% 2.5 66.67% 435 2351 73 8 7.78% 187 2680 12.24% 3.5 16.67% 347 2198 549 5 10.00% 170.5 2700 11.90% 4.5 0.00% 3086 7396 914 37 11.27% 153 2720 11.68% 6 -7.69% 719 4032 546 19 10.42% 132.5 2740 11.02% 7 -26.32% 1078 8980 973 0 5.29% 109.5 2760 11.06% 10 -23.08% 2329 24426 919 368 12.36% 100 7.32% 2780 10.97% 13.5 -25.00% 1245 15095 13.33% 85 8.10% 2800 10.90% 18 -25.00% 1105 23119 13.60% 71 8.49% 2820 10.94% 24 -23.81% 887 8733 13.73% 58 8.67% 2840 11.04% 31.5 -21.25% 1225 11104 14.63% 47 8.92% 2860 10.94% 39.5 -21.00% 1159 4973 16.92% 38 9.23% 2880 11.24% 50.5 -17.89% 804 3921 13.73% 29 9.17% 2900 11.47% 62.5 -16.11% 522 4387 12.82% 22 9.22% 2920 12.50% 79 -10.73% 32 1281 17.24% 17 9.45% 2940 13.34% 95.5 -7.73% 47 689 13.64% 12.5 9.50% 2960 12.11% 105 -12.13% 103 425 18.75% 9.5 9.72% 2980 130.5 -4.40% 0 359 27.27% 7 9.86% 3000 148 -4.21% 0 119 40.00% 3.5 9.99% 3040 185 -3.39% 0 139 150.00% 2.5 10.96% 3080 223 -3.04% 0 20 200.00% 1.5 11.46% 3120 262.5 -2.60% 0 12 0.00% 0
