消费者服务行业周报：2月公商务出行超预期复苏，酒店业数据全面反超2019

消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 2月公商务出行超预期复苏，酒店业数据全面反超2019。2月12日-2月18日，大陆酒店整体RevPAR环比+5.0%，其中OCC环比走强3.3pct，ADR环比降幅为0.1%；进入2月第三周，酒店业入住率依然走强，带动整体收入的持续增长，尽管房价环比有微降，但不影响业绩的上扬。2月以来，大陆酒店整体RevPAR恢复至19年2月的120.8%，其中OCC同比19年2月增 4.9pct，ADR同比19年2月增11.7%。2月25日，国内航班已经恢复至2019 资料来源：最闻 相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20230220-20230226）：中国旅游院预计 2023年国内旅游人数同比增80% 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 年的96.7%；其中，“北上广深成”恢复水平遥遥领先于其他城市，恢复率达到107%——头部城市的民航数据，显示了公商务出行的迅速回暖。 投资建议：1）出入境：国内旅行社和在线旅游企业恢复有关国家出境团队旅游机票+酒店试点业务，上周国内航司执行出入境航班量接近4000班次，同比增长近88%，环比增长约66%；国内航司出入境旅客运输量近50万人次，同比增长约466%，较上月同期增行约57%。预计年内出入境板块将持续复苏，国人积压三年出境需求相继释放。2）酒店：2月公商务出行超预期复苏、入住客流抬头早于往年同时段，酒店行业三大经营指标全面反超2019年，北上广深较2019年恢复率达107%，远超其他线级城市，公商务出行迅速回暖，建议关注客流持续修复情况。3）餐饮：消费者出行意愿转变，餐饮线下到店客流恢复程度在出行板块中居前，相关标的有望迎来客流释放带动业绩回暖，标准化经营模式推动盈利能力提升。建议关注：首旅酒店、锦江酒店、众信旅游、九毛九、海伦司。 行情回顾 整体：沪深300上涨1.71%，报收4031.55点，社会服务行业指数上涨 2.31%，跑赢沪深300指数0.6个百分点，在申万31个一级行业中排名6。 子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+9.15%）、自然景区（+6.1%）、酒店（+3.37%）、人工景区（+2.79%）、旅游综合（+1.39%）。 个股：西安饮食以涨幅14.48%领涨，岭南控股以涨幅0.26%涨幅最低。行业动态 1）出入境限制再放宽，时隔3年国际客运航班量重回500班； 2）自驾春游受青睐，近一周飞猪租车预订量同比增86.8%； 3）酒店商旅市场恢复，人力资源短缺瓶颈逐渐显现重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 居民消费意愿恢复不及预期风险；疫情对旅游行业影响超预期风险。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年3月7日 行业周报（20230227-20230305）同步大市-A(维持) 2月公商务出行超预期复苏，酒店业数据全面反超2019 消费者服务 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾3 2.1行业整体表现3 2.2细分板块市场表现4 2.3个股表现4 2.4估值情况5 2.5资金动向5 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3近期重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名3 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：近期重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 2月公商务出行超预期复苏，酒店业数据全面反超2019。2月12日-2月18日，大陆酒店整体RevPAR环比+5.0%，其中OCC环比走强3.3pct，ADR环比降幅为0.1%；进入2月第三周，酒店业入住率依然走强，带动整体收入的持续增长，尽管房价环比有微降，但不影响业绩的上扬。酒店行业整体经营情况与2019年相比，三大经营指标全面反超2019年。2月以来，大陆酒店整体RevPAR恢复至19年2月的120.8%，其中OCC同比19年2月增4.9pct，ADR同比19年2月增11.7%。2月25日，国内航班已经恢复至2019年的96.7%；其中，“北上广深成”恢复水平遥遥领先于其他城市，恢复率达到107%——头部城市的民航数据，显示了公商务出行的迅速回暖。从区域对比来看，以凯悦的数据为例：2月前几周，凯悦中国的入住率高于美国，其中依赖商务旅行的大中城市中高档酒店表现更为优异。 投资建议：1）出入境：国内旅行社和在线旅游企业恢复有关国家出境团队旅游机票+酒店试点业务，上周国内航司执行出入境航班量接近4000班次，同比增长近88%，环比增长约66%；国内航司出入境旅客运输量近50万人次，同比增长约466%，较上月同期增行约57%。预计年内出入境板块将持续复苏，国人积压三年出境需求相继释放。2）酒店：2月公商务出行超预期复苏、入住客流抬头早于往年同时段，酒店行业三大经营指标全面反超2019年，北上广深较2019年恢复率达107%，远超其他线级城市，公商务出行迅速回暖，建议关注客流持续修复情况。3）餐饮：消费者出行意愿转变，餐饮线下到店客流恢复程度在出行板块中居前，相关标的有望迎来客流释放带动业绩回暖，标准化经营模式推动盈利能力提升。建议关注：首旅酒店、锦江酒店、众信旅游、九毛九、海伦司。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20230227-20230305）沪深300上涨1.71%，报收4031.55点，社会服务行业指数上涨2.31%，跑赢沪深300指数0.6个百分点，在申万31个一级行业中排名6。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块市场表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+9.15%）、自然景区（+6.1%）、酒店（+3.37%）、人工景区（+2.79%）、旅游综合（+1.39%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：西安饮食、西安旅游、三特索道、君亭酒店、全聚德；涨幅后五名分为 别为：岭南控股、西藏旅游、首旅酒店、众信旅游、同庆楼。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 西安饮食 14.48 餐饮 岭南控股 0.26 旅游综合 西安旅游 10.82 酒店 西藏旅游 0.91 自然景区 三特索道 9.66 自然景区 首旅酒店 1.15 酒店 君亭酒店 9.10 酒店 众信旅游 1.17 旅游综合 全聚德 8.79 餐饮 同庆楼 1.26 餐饮 天目湖 8.73 自然景区 宋城演艺 1.73 人工景区 丽江股份 8.63 自然景区 科锐国际 2.52 人力资源服务 张家界 8.15 自然景区 云南旅游 2.63 人工景区 华天酒店 6.27 酒店 锦江酒店 2.91 酒店 桂林旅游 5.76 自然景区 金陵饭店 3.45 酒店 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2023年3月3日，申万社会服务行业PE（TTM）为123.5。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：锦江酒店（+0.49亿元）、华天酒店（+0.38亿元）、宋城演艺（+0.31亿元）、中青旅（+0.13亿元）、全聚德（+0.09亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：西安旅游（-0.89亿元）、丽江股份（-0.37亿元）、西安饮食（-0.29亿元）、首旅酒店（-0.27亿元）、曲江文旅（-0.26亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 600754.SH 锦江酒店 579.41 63.39 0.49 14.62 000428.SZ 华天酒店 55.22 5.42 0.38 7.02 300144.SZ 宋城演艺 262.83 15.86 0.31 15.03 600138.SH 中青旅 114.22 15.78 0.13 16.49 002186.SZ 全聚德 50.37 16.33 0.09 17.56 净卖出前五 000610.SZ 西安旅游 39.55 16.80 -0.89 34.62 002033.SZ 丽江股份 63.63 11.58 -0.37 9.86 000721.SZ 西安饮食 68.58 15.73 -0.29 7.15 600258.SH 首旅酒店 264.5 24.71 -0.27 6.24 600706.SH 曲江文旅 29.26 11.52 -0.26 3.81 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2023年3月3日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 出入境限制再放宽，时隔3年国际客运航班量重回500班 3月1日，国际及地区航线实际执飞客运航班量达513班次。这是时隔3年后，国际及地区航线单日客 运航班量，首次恢复至500班次以上。从总量来看，民航局数据披露，截至2月中旬，国际客运航班量仅恢复至疫情前的9%。但是从每日执行的国际及地区客运航班架次来看，已呈现明显的增长趋势。据携程统计，近两周来，尽管出境航班量较2019年同期水平仍不足两成，但机票搜索热度已达到2019年同期八成左右。香港与内地全面通关以后，旅游订单已实现飙增。2月6日-2月26日，内地赴香港整体旅游预订量环比上月增长54%，旅游订单均价则下降8%。去哪儿数据也显示，2023年2月国际机票预订量环比去年12月翻了一番，签证搜索量增长6倍。（环球旅讯） 自驾春游受青睐，近一周飞猪租车预订量同比增86.8% 飞猪数据显示，近一周租车预订量同比去年增长86.8%。即便春节高峰期已过，国内游客的租车需求依然强劲。与春节假期集中于热门旅游城市不同，春游季节的租车自驾游市场呈现全面开花的特点。飞猪数据显示，2月份全国有上百个城市的租车预订量同比去年实现了5成以上的增长，其中三亚、北京、成都、海口、上海、广州、深圳、大理、杭州、重庆成为租车热门城市Top10。游客的平均租赁时长为2.6天，相较于春节假期略有下降，周末省内游、周边游等“微度假”仍然是春游季节租车自驾游的主流。（环球旅讯） 酒店商旅市场恢复进度较快，人力资源短缺瓶颈逐渐显现 2月上半月酒店业务增长显著，春节返岗复工前两周，商旅酒店订单量同比增长近4倍。得益于交通的 便利与人员流动的畅通，国内商旅酒店的复苏进程比海外更快，订单量较2019年同期增长超两倍。从政策发布到完全落地，再到大众出行信心的完全恢复虽然还需要时间，随着春季商旅市场会迎来新的需求井喷期，为酒店市场的恢复带来新的契机。随着客户差旅体系的完善，新的碎片化问题逐渐出现。比如，面对越来越多的三方订单需求，需要专业的系统与酒店进行对接，帮助酒店提升三方协议订单确认效率，在优化商旅客户体验的同时，降低酒店的变价率，有效提升酒店的服务和管理水平。（环球旅讯） 3.2上市公司重要公告 表3：过去一周上市公司重要公告 证券代码 证券简称 公告日期 公告名称 主要内容 603043.SH 广州酒家 2023.3.5 广州酒家集团股份有限公司2022年度业绩快报公告 2022年，公司