铁矿石月报：下游需求如期恢复，关注两会相关政策

下游需求如期恢复，关注两会相关政策铁矿石月报2023/03/03黑色建材组赵钰从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349联系人周佳易zhoujy@wkqh.cn0755-23375129从业资格号：F3017773 CONTENTS 1 月度评估及策略推荐 月度要点总结◆成本端：2月份BDI指数上中旬大幅下跌后又快速回升。澳、巴国际海运费窄幅波动，变动不大。PB粉进口利润在盈亏平衡线附近窄幅波动。◆供应端：2月巴西和澳洲的总发运量较去年有所增加，其中澳洲发运量明显增加，高于去年同期水平，巴西在1月由于雨季等影响发运量低于历史同期水平，2月份发货量依旧开始逐步回升。12月非主流矿供应仍处于历史同期新低（今年数据尚未公布），印度政策变化后尚未在进口数据体现；国内矿山产量低位回升，已经逐步开始恢复，接近历史同期正常水平。整体来看，2月的铁矿石供应相对宽松。◆需求端：2月铁水产量持续稳定增长，一路攀升至230万吨上方，钢厂对于铁矿石需求持续且稳定。钢厂利润虽然在2月份有所回升，但部分钢厂仍处于亏损状态，且下游需求恢复速度也不及预期，所以钢厂并没有进行大量的补库，钢厂铁矿石库存一直处于较低水平。◆行情总结：2月铁矿石海外矿山发运有所增加，铁矿石供应逐步宽松;钢厂利润亏损状态有所好转，钢厂铁水产量持稳，下游需求正常复苏，铁矿石需求较往年比没有出现明显下降，钢厂刚需采购为主。2月铁矿石基本面边际改善，盘面价格受未来房地产回暖的乐观预期，盘面价格持续走强。◆3月行情展望：整体来看，今年节后下游需求恢复速度一般，不及之前市场的强预期，具体需关注后续需求释放的可持续性。临近两会，若在会议上国家继续出台房地产行业相关刺激政策，黑色产业链将继续偏强运行。若没有较大力度的政策出台，那么一旦下游需求恢复不及预期，矿价将承压下行。投资者可关注5-9正套价差回落之后的进场机会。 估值驱动铁矿石基本面评估估值驱动基差进口利润发运量价差需求港口库存钢厂利润数据43.8元/吨6.4元/吨澳洲发运量1555.1万吨;巴西发运量591.6万吨。PB-超特粉价差117元/吨;卡粉-PB粉价差93元/吨。234.1万吨14223.3万吨-164.4元/吨多空评分+1+1-10+1-1-1简评基差窄幅波动进口利润窄幅波动澳洲巴西总发运量小幅增加窄幅波动铁水产量持续增加港口库存小幅累库钢厂利润亏损收窄小结2月铁矿石基本面边际有所改善，基本面表现尚可。铁矿石海外供应较为稳定，港口库存持续累库。钢厂利润亏损程度持续收窄，部分钢厂处于盈亏平衡状态。铁水产量持续回升，处于相对高位。建议观望为主，关注后续下游需求恢复情况。 交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议建仓区间推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间5-9正套价差回落时入场30-401-2个月近月补库预期较强，若需求如期恢复钢厂进行补库，近月价格偏强运行。★★★☆☆2023.3.3 铁矿石供需平衡表数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心2023年粗钢产量（万吨）生铁产量（万吨）粗钢/生铁铁矿石需求(万吨)进口铁矿石（万吨）国产铁矿石（万吨）铁矿石供应（万吨）供需缺口1-2月15795.813213.11.19521801.618108.315575.722558.5756.93月8829.57159.81.23311813.78728.39476.211435.8-377.94月9277.57677.81.20812668.48605.68579.411056.9-1611.55月9661.38048.91.20013280.79251.79780.512046.1-1234.66月9073.07687.51.18012684.48896.99871.111717.2-967.27月8143.07049.01.15511630.99124.48022.711416.6-214.38月8386.87137.01.17511776.19620.88113.311938.9162.89月8695.07394.01.17612200.19971.07897.612227.527.410月7976.07083.01.12611687.09497.57267.511573.9-113.011月7150.06250.01.14410312.510250.07700.012450.02137.512月8820.07280.01.21212012.09150.07600.011321.4-690.6 2 期现市场 价差图1：PB-超特价差图2：卡粉-PB 价差资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心2月铁矿石中高品价差小幅收敛，中低品价差窄幅波动，走势有所分化。 价差图3：卡粉-金布巴价差图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 价格及利润图5：现货价格图6：PB粉进口利润资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心2月铁矿石现货价格延续上涨，但涨幅进一步收窄，其中超特粉涨幅最大，上涨4.67%。2月份PB粉进口利润在盈亏平衡性附近窄幅波动.品牌（人民币）2023-01-312023-02-28周涨跌幅度61%金布巴粉845870252.96%61．5%PB粉878895171.94%56．5%超特粉750785354.67%62．5%纽曼粉892913212.35%62．5%巴混（BRBF）917930131.42%61%罗伊山粉848870222.59%65%卡拉加斯粉993985-8-0.81%62．5%PB块998100570.70%63%纽曼块994100060.60%唐山铁精粉（66%，干基含税）10481063151.43%中间价：美元兑人民币6.76046.95190.19152.83% 海运费图7：国际波罗的海干散货海运指数（BDI）图8：分国别海运费资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心2月中旬BDI指数跌至近两年半新低，随后从底部快速反弹。2月份澳、巴海运费先跌后涨，窄幅波动。 3 库存 库存图9：国内铁矿石港口库存(万吨）图10：港口铁精粉库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心2月铁矿石港口库存持续累库，目前库存水平处于中等偏上，港口库存压力逐步加大。 库存图11：澳洲矿港口库存(万吨）图12：巴西矿港口库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心2月份澳洲和巴西港口库存均逐步累库。 4 供给端 供应图13：澳洲铁矿石发货量(万吨）图14：巴西铁矿石发货量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心2月澳洲发运量相对平稳，发运水平略高于去年同期；前期受雨季等因素影响，巴西发运量低于去年同期，二月份发运水平有所恢复。整体看澳巴总发运量较上个月有所增加。 供应图15：力拓铁矿石发货量(万吨）图16：必和必拓铁矿石发货量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心2月份四大矿山发货量除FMG与去年同期持平以外，其余三家发运水平均高于去年同期。 供应图17：淡水河谷铁矿石发货量(万吨）图18：FMG铁矿石发货量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应图19：国内非主流矿进口量(万吨）图20：国产矿铁精粉日均产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心12月海外非主流矿进口量较上月小幅下降，处于年内低位，历史同期新低。2月份国产矿产量底部反弹，逐步接近历史同期正常水平。 5 需求端 需求图21：国内日均铁水产量(万吨）图22：高炉产能利用率（%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心2月铁水产量持续攀升，目前维持在235万吨的相对较高水平。 6 基差 基差图23：铁矿石基差（元/吨）图24：最优交割品基差率（%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心2月铁矿石基差在40-60元/吨区间窄幅波动。基差率小幅收敛。 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。免责声明 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层官方微博免责声明产融服务专家，财 富 管 理 平 台公司联系方式公司联系方式五矿期货微服务：wkqhwfw