铁矿石月报：下游需求如期恢复，关注两会相关政策
下游需求如期恢复，关注两会相关政策 铁矿石月报2023/03/03 黑色建材组赵钰 从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 联系人周佳易zhoujy@wkqh.cn0755-23375129 从业资格号：F3017773 CONTENTS 1 月度评估及策略推荐 月度要点总结 成本端：2月份BDI指数上中旬大幅下跌后又快速回升。澳、巴国际海运费窄幅波动，变动不大。PB粉进口利润在盈亏平衡线附近窄幅波动。 供应端：2月巴西和澳洲的总发运量较去年有所增加，其中澳洲发运量明显增加，高于去年同期水平，巴西在1月由于雨季等影响发运量低于历史同期水平，2月份发货量依旧开始逐步回升。12月非主流矿供应仍处于历史同期新低（今年数据尚未公布），印度政策变化后尚未在进口数据体现；国内矿山产量低位回升，已经逐步开始恢复，接近历史同期正常水平。整体来看，2月的铁矿石供应相对宽松。 需求端：2月铁水产量持续稳定增长，一路攀升至230万吨上方，钢厂对于铁矿石需求持续且稳定。钢厂利润虽然在2月份有所回升，但部分钢厂仍处于亏损状态，且下游需求恢复速度也不及预期，所以钢厂并没有进行大量的补库，钢厂铁矿石库存一直处于较低水平。 行情总结：2月铁矿石海外矿山发运有所增加，铁矿石供应逐步宽松;钢厂利润亏损状态有所好转，钢厂铁水产量持稳，下游需求正常复苏，铁矿石需求较往年比没有出现明显下降，钢厂刚需采购为主。2月铁矿石基本面边际改善，盘面价格受未来房地产回暖的乐观预期，盘面价格持续走强。 3月行情展望：整体来看，今年节后下游需求恢复速度一般，不及之前市场的强预期，具体需关注后续需求释放的可持续性。临近两会，若在会议上国家继续出台房地产行业相关刺激政策，黑色产业链将继续偏强运行。若没有较大力度的政策出台，那么一旦下游需求恢复不及预期，矿价将承压下行。投资者可关注5-9正套价 差回落之后的进场机会。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 发运量 价差 需求 港口库存 钢厂利润 数据 43.8元/吨 6.4元/吨 澳洲发运量1555.1万吨;巴西发运量591.6万吨。 PB-超特粉价差117元/吨;卡粉-PB粉价差93元/吨。 234.1万吨 14223.3万吨 -164.4元/吨 多空评分 +1 +1 -1 0 +1 -1 -1 简评 基差窄幅波动 进口利润窄幅波动 澳洲巴西总发运量小幅增加 窄幅波动 铁水产量持续增加 港口库存小幅累库 钢厂利润亏损收窄 小结 2月铁矿石基本面边际有所改善，基本面表现尚可。铁矿石海外供应较为稳定，港口库存持续累库。钢厂利润亏损程度持续收窄，部分钢厂处于盈亏平衡状态。铁水产量持续回升，处于相对高位。建议观望为主，关注后续下游需求恢复情况。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 5-9正套 价差回落时入场 30-40 1-2个月 近月补库预期较强，若需求如期恢复钢厂进行补库，近月价格偏强运行。 ★★★☆☆ 2023.3.3 2023年 粗钢产量（万吨） 生铁产量（万吨） 粗钢/生铁 铁矿石需求(万吨) 进口铁矿石（万吨） 国产铁矿石（万吨） 铁矿石供应（万吨） 供需缺口 1-2月 15795.8 13213.1 1.195 21801.6 18108.3 15575.7 22558.5 756.9 3月 8829.5 7159.8 1.233 11813.7 8728.3 9476.2 11435.8 -377.9 4月 9277.5 7677.8 1.208 12668.4 8605.6 8579.4 11056.9 -1611.5 5月 9661.3 8048.9 1.200 13280.7 9251.7 9780.5 12046.1 -1234.6 6月 9073.0 7687.5 1.180 12684.4 8896.9 9871.1 11717.2 -967.2 7月 8143.0 7049.0 1.155 11630.9 9124.4 8022.7 11416.6 -214.3 8月 8386.8 7137.0 1.175 11776.1 9620.8 8113.3 11938.9 162.8 9月 8695.0 7394.0 1.176 12200.1 9971.0 7897.6 12227.5 27.4 10月 7976.0 7083.0 1.126 11687.0 9497.5 7267.5 11573.9 -113.0 11月 7150.0 6250.0 1.144 10312.5 10250.0 7700.0 12450.0 2137.5 12月 8820.0 7280.0 1.212 12012.0 9150.0 7600.0 11321.4 -690.6 数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心 2 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月铁矿石中高品价差小幅收敛，中低品价差窄幅波动，走势有所分化。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 品牌（人民币） 2023-01-31 2023-02-28 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 845 870 25 2.96% 61．5%PB粉 878 895 17 1.94% 56．5%超特粉 750 785 35 4.67% 62．5%纽曼粉 892 913 21 2.35% 62．5%巴混（BRBF） 917 930 13 1.42% 61%罗伊山粉 848 870 22 2.59% 65%卡拉加斯粉 993 985 -8 -0.81% 62．5%PB块 998 1005 7 0.70% 63%纽曼块 994 1000 6 0.60% 唐山铁精粉（66%，干基含税） 1048 1063 15 1.43% 中间价：美元兑人民币 6.7604 6.9519 0.1915 2.83% 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月铁矿石现货价格延续上涨，但涨幅进一步收窄，其中超特粉涨幅最大，上涨4.67%。2月份PB粉进口利润在盈亏平衡性附近窄幅波动. 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月中旬BDI指数跌至近两年半新低，随后从底部快速反弹。2月份澳、巴海运费先跌后涨，窄幅波动。 3 库存 图9：国内铁矿石港口库存(万吨）图10：港口铁精粉库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月铁矿石港口库存持续累库，目前库存水平处于中等偏上，港口库存压力逐步加大。 图11：澳洲矿港口库存(万吨）图12：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月份澳洲和巴西港口库存均逐步累库。 4 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月澳洲发运量相对平稳，发运水平略高于去年同期；前期受雨季等因素影响，巴西发运量低于去年同期，二月份发运水平有所恢复。整体看澳巴总发运量较上个月有所增加。 图15：力拓铁矿石发货量(万吨）图16：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月份四大矿山发货量除FMG与去年同期持平以外，其余三家发运水平均高于去年同期。 图17：淡水河谷铁矿石发货量(万吨）图18：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图19：国内非主流矿进口量(万吨）图20：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月海外非主流矿进口量较上月小幅下降，处于年内低位，历史同期新低。2月份国产矿产量底部反弹，逐步接近历史同期正 常水平。 5 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月铁水产量持续攀升，目前维持在235万吨的相对较高水平。 6 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月铁矿石基差在40-60元/吨区间窄幅波动。基差率小幅收敛。 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家，财富管理平台 网址：www.wkqh.cn 全国统一客服热线：400-888-5398 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 五矿期货微服务：wkqhwfw 官方微博
