开源晨会

2023年03月07日 市场快报 开源晨会0307 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 16% 8% 0% -8% -16% -24% 2022-032022-072022-11 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 电力设备1.815 国防军工1.358 社会服务1.076 通信0.708 农林牧渔0.538 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)煤炭-2.096 非银金融-1.918 房地产-1.601 银行-1.592 建筑材料-1.441 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【策略】信心回归，外资回流——投资策略点评-20230305 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2023年2月）——金融工程定期 -20230306 【金融工程】TMT行业的三大基本面催化——工具化产品研究系列（21） -20230306 【金融工程】2月选基因子20组合当月超额1.9%，3月整体超配机械设备、电子 ——基金产品月报（2023年3月）-20230306 【中小盘】次新股说：本批中科飞测等值得重点跟踪（2023批次07、08、09、10） ——中小盘IPO专题-20230305 行业公司 【中小盘】MasterPlan3.0发布，创新推动降本提效——中小盘周报-20230305 【计算机】信创核心环节，龙头乘风而上——行业深度报告-20230306 【化工：华鲁恒升(600426.SH)】德州基地向高端产品延伸，荆州基地扩能煤气化平台——公司深度报告-20230306 【传媒：网易-S(09999.HK)】《逆水寒》手游公测定档，看好给公司带来业绩弹性 ——港股公司信息更新报告-20230305 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】信心回归，外资回流——投资策略点评-20230305 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002|杨宗华（联系人）证书编号：S0790122050015 A股资金面：外资周度净流入回正 近一周，外资重回净流入。陆股通近7日净流入66.2亿元，环比回升107.4亿元，周度净流入额由负回正； 两融资金近7日净流入10.1亿元，周环比下降64.1亿元。外资净流入回正或反映：（1）10年期美债收益率上行空间有限，对我国汇率和市场流动性或难以造成持续性冲击；（2）国内经济复苏预期持续兑现，叠加“两会召开”或较大程度提振市场信心。我们对于接下来的市场剩余流动性回升依然保持乐观，主要基于：（1）下周拟公布的2月信贷数据有望持续验证：国内“宽货币”向“宽信用”传导已渐趋顺畅，将为市场持续注入增量“活钱”。（2） 3月美联储议息召开在即，货币紧缩力度或低于市场目前更为“鹰派”的预期，会议落地之后反而有利于外资回流新兴市场。（3）国内经济复苏预期及迹象逐步增强、兑现，亦将带动风险偏好回升，引导市场资金流向股市。 内外资风格偏好：近30日内、外资均布局成长方向 近7日内资净买入TOP5行业：计算机、通信、基础化工、国防军工以及电子，环比前一周加快流入计算机、基础化工等行业。近30日内资净买入TOP5行业：计算机、电力设备、国防军工、电子以及通信，观察近30日产业链及风格板块累计净流入，近30日内资大类板块增持趋势为【TMT/成长】。近7日外资净买入TOP5行业：电子、公用事业、银行、机械设备以及计算机，环比前一周加快流入电子、非银金融等行业。近30日外资净买入TOP5行业：机械设备、计算机、食品饮料、通信以及公用事业，观察近30日产业链及风格板块累计净流入，近30日外资大类板块增持趋势为【中游/成长】。近30日内、外资均一致布局“成长”板块，流动性角度佐证成长风格的判断或将是市场主线。 内外资行业偏好与影响力 截至3月2日，近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：电力设备、有色金属、国防军工、商贸零售和汽车；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：电力设备、有色金属、医药生物、农林牧渔和国防军工。截至3月3日，近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：美容护理、机械设备、通信、建筑材料和钢铁；外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：机械设备、食品饮料、建筑材料、家用电器、传媒和美容护理。期间内、外资无偏好上升共振行业，或反映当前市场分歧较大，板块轮动较快。 情绪面指标：本周情绪面提振有限 本周主要指数日均上涨个股占比涨跌互现，全A上涨个股日均占比周环比下降2.2pct，仍低于2023年初至今均值水平，上涨动力仍较弱。全A换手率本周趋势回升至3月3日的53.6%，市场仍无明显过热风险。3月3日，全A成交金额前10%成交额占全A成交金额的比例为52.8%，交易集中度小幅回升。 风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2023年2月）——金融工程定期-20230306 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002|盛少成（联系人）证书编号：S0790121070009 Barra风格因子表现跟踪 通过对Barra风格因子2023年2月收益测算可以发现：从大/小盘风格来看，小盘风格略微占优，本月市值因 子录得了-1.61%的收益。从价值/成长维度看，价值风格略微占优，账面市值比因子录得了0.83%的收益，成长因子录得了-0.02%的收益。 开源交易行为因子概述 稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。 开源交易行为四因子的全历史表现 在全历史区间，理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子的IC分别为-0.054、-0.036、0.032、-0.058，rankIC分别为-0.065、-0.059、0.035、-0.076，信息比率分别为2.74、2.77、2.51、3.45，多空对冲月度胜率分别为79.4%、80.3%、78.6%、88.3%。 开源交易行为合成因子在全历史区间的IC均值为0.074，rankIC均值为0.097，多空对冲信息比率3.79，多空对冲月度胜率为85.4%。 2月份：理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子皆录得正收益 理想反转因子2月份多空对冲收益为1.69%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。聪明钱因子2月份多空对冲收益为1.91%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。APM因子2月份多空对冲收益为0.18%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。理想振幅因子2月份多空对冲收益为2.84%，近12个月的多空对冲月度胜率为91.7%。交易行为合成因子2月份多空对冲收益为2.51%，近12个月的多空对冲月度胜率为91.7%。 风险提示：模型测试基于历史数据，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 【金融工程】TMT行业的三大基本面催化——工具化产品研究系列（21）-20230306 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002|何申昊（联系人）证书编号：S0790122080094 最新开源金工行业轮动信号看多TMT行业 TMT行业包括电子、计算机、通信、传媒细分行业板块。2023年3月份，开源金工行业轮动模型看好TMT 行业，传媒、计算机、通信行业综合得分均排在前列，TMT三大行业包揽了交易行为维度的前三名。 TMT行业的三大基本面催化 ChatGPT概念热度空前，与TMT行业紧密相关。自2023年1月末以来，ChatGPT搜索量呈指数上升趋势，热度空前。ChatGPT概念完美契合TMT板块，过去一个月涨幅靠前的个股大多属于计算机与传媒行业，三六零与科大讯飞均为TMT行业龙头股。 信创产业加速渗透，TMT行业“信创含量”高。信创产业国产化进程迅速，国产应用软件逐渐从“可用”走向“好用”，已具备国产替代能力。“信创含量”上，TMT行业成分股信创含量最高，信创成分股占比达58.54%。 元宇宙生态打开TMT板块中长期成长空间。以VR/AR为例，国内外VR/AR产品发布提速，VR头显产品预期将迎来高速增长，AR头显产品预期将迎来快速放量。 TMT行业盈利估值水平较优，资金流向好 TMT行业市盈率处于历史低位水平。在当前低估背景下，投资持有TMT行业板块1年的收益较高，历史收益率均值在50%以上。 TMT行业归母净利润维持较高速增长。盈利水平方面，Wind分析师一致预期2022年-2024年归母净利润分别为5403亿元、6885亿元、8944亿元，同比增长率分别为50.67%、27.49%、29.85%。 北向资金增配TMT，机构持仓占比存在提升空间。北向资金对TMT行业的配置比例呈现增加趋势。当前机构持仓占比相对较低，未来存在提升空间。 景顺中证科技传媒通信150ETF投资价值分析 科技传媒通信150指数：均衡配置、性价比凸显。主流的TMT主题指数包括：TMT150指数，中证TMT指数，TMT50指数，以及沪港深通TMT指数。TMT150是唯一具有ETF标的跟踪、跨市场选样、同时差异化加权的指数。TMT150相对其余指数超配通信行业。TMT150指数的集中度适中，在市值分布上最为均衡，兼顾大市值龙头与小市值弹性标的。 追踪TMT行业龙头：景顺中证科技传媒通信150ETF。市场上跟踪TMT150指数的ETF基金仅有景顺中证科技传媒通信150ETF（代码：512220.SH）。基金成立于2014年7月18日，基金经理为张晓南先生。景顺长城中证科技传媒通信150ETF具有优良的指数跟踪能力，基金经理管理经验丰富。 风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。 【金融工程】2月选基因子20组合当月超额1.9%，3月整体超配机械设备、电子——基金产品月报（2023年3月）-20230306 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003全球市场概述：全球股市低迷，ChatGPT相关板块涨幅居前 全球：2月全球股票市场表现低迷，因通胀担忧回升，加息预期强化，2月全球股市受挫，其中恒生指数、道琼斯工业指数和标普500分别下跌9.4%、4.2%和2.6%。 内地：2月A股市场微小盘股表现占优，其中涨幅最高的主要宽基指数为国证2000、中证1000和中证500，分别上涨了2.8%、2.2%和1.1%。从一级分行业来看，通信、轻工制造、计算机等行业涨幅居前。 主动型基金：2月消费周期类基金收益较高 主动权益型基金：从整体业绩来看，2月份主动权益基金整体收益中位数为-1.8%，回撤为4.2%，收益强于沪深300，弱于中证500和中证1000。分板块来看，周期、消费板块基金整体收益高，周期板块基金的收益首尾差异较大。 固收+基金：2月份固收+基金整体收益微负，收益率中位