2023年政府工作报告解读：突出内需、突出科技，聚焦高质量发展

总量研究 2023年3月6日 突出内需、突出科技，聚焦高质量发展 ——2023年政府工作报告解读 宏观简评 证券分析师： 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人： 高旗胜 gqs@longone.con.cn 相关研究 1.人才战略与人民至上，创新引领高质量发展——学习二十大报告看发 展重点 投资要点 事件：3月5日，国务院总理李克强向十四届全国人大一次会议作政府工作报告，重点回顾过去五年政府工作举措，部署2023年政府工作重点。 核心观点：2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，稳增长仍为经济发展最主要任务。当前我国经济运行呈现回升态势，低基数作用下，今年GDP增长可能会超过5%的预期目标。财政政策加力提效，货币政策精准有力。着力扩大国内需求是今年工作重点之首，多渠道增加居民收入，促进汽车、家电等大宗消费。注重高质量发展，前沿技术研发、数字经济、绿色转型等领域或将是新的增长点。未来经济形势逐步转好，更加利多权益资产。 扩大国内需求。在2023年的重点工作中，把“着力扩大国内需求”放在了第一的位置，在外部环境面临不确定性的情况下，内需是支撑经济增长最重要的抓手。消费方面，“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，“恢复”对应三年疫情中受损的消费部分，而“扩大”对应创造出更 多新形态的消费场景和需求。投资方面，仍将发挥稳定经济的作用。以政府引导，带动民 间资本参与，重点提高民间投资活力。关注“十四五”的重大工程，城市更新，补短板项目。 2.突出稳增长，坚持以质取胜——注重高质量发展：1）关键核心技术攻关可能是发展重点。围绕核心基础零部件、先进基 2022年中央经济工作会议解读 础工艺、关键基础材料等制造业重点产业链，推进关键核心技术攻关可能是未来的发展重点。2）大力发展数字经济。支持平台经济发展，以数字化驱动生产生活和治理方式变革或将是未来的主要发展方向，可重点关注5G网络、IPv6、移动物联网等方向。3）发展方式绿色转型。单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，培育壮大新能源汽车、光伏、风电等绿色产业，推动消费结构的绿色化转型升级。 突出新增就业。城镇新增就业1200万人左右，相较去年提出了更高要求，可能是考虑到今年新增高校毕业生人数约1158万人，所以报告提到“把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置”。通胀目标为3%左右，与去年相同。 财政政策保持积极，合理控制地方债务增量。报告提出，积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按3%安排，目标赤字率略高于2022年的2.8%，保持了必要的支出强度。今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，基建仍将保持较快增长，但增速可能低于预期。2023年 地方政府杠杆率估计将与2022年一致，地方债务的增量将有所控制。稳健的货币政策要精准有力。货币政策基调延续了中央经济工作会议的提法，即总量上保持力度，结构上发挥 精准，对应货币总量不收紧，更注重信贷的投放，把活水精准引入到实体经济中去。 房地产行业平稳发展。有效防范化解优质头部房企风险，加强住房保障体系建设，支持刚 性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题。稳住优质头部房企仍将是今年房地产业的重点工作之一，住房租赁企业的融资渠道或将进一步优化，租赁住房的市场供给有望进一步提升。 加强国防科技建设。加快实施国防发展重大工程，巩固提高一体化国家战略体系和能力，加强国防科技工业能力建设。未来国际形势发展可能会更加错综复杂，我国需要进一步提 高国防威慑实力，为国家经济发展和社会稳定提供保障，可持续关注国防军工板块。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。 正文目录 1.经济发展稳中求进3 2.财政政策加力提效4 3.货币政策精准有力5 4.把着力扩大国内需求放在首位5 5.加快建设现代化产业体系6 6.推动发展方式绿色转型6 7.房地产政策力度不减7 8.国防的重要性仍高8 9.风险提示14 事件：3月5日，国务院总理李克强向十四届全国人大一次会议作政府工作报告，重点回顾过去五年政府工作举措，部署2023年政府工作重点。 核心观点：2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，稳增长仍为经济发展最主要任务。当前我国经济运行呈现回升态势，低基数作用下，今年GDP增长可能会超过5%的预期目标。财政政策加力提效，货币政策精准有力。着力扩大国内需求是今年工作重点之 首，多渠道增加居民收入，促进汽车、家电等大宗消费。注重高质量发展，前沿技术研发、数字经济、绿色转型等领域或将是新的增长点。未来经济形势逐步转好，更加利多权益资产。 1.经济发展稳中求进 去年的发展极为不易。2022年我国GDP增长3%，尽管低于5.5%左右的增长目标，但过去一年国际环境风高浪急，新冠疫情延宕反复，我国经济社会发展遭遇多重超预期因素 的冲击。在此背景下，我国GDP增长仍取得3%的成绩，高于美国的2.1%、法国的2.6%、德国的1.8%，报告中也提到“我国发展取得来之极为不易的新成就”。 经济增长可能会超过5%的预期目标。2023年是我国经济从疫情状态回归正常运行轨道的首年，同时也是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，稳增长仍为经济发展最主要任务。相较2022年政府工作报告中提出的“GDP增长5.5%左右”的目标，2023年GDP增速目 标较为保守，设定为5%左右，这考虑到了促进经济运行回归合理区间、保持经济长期平稳运行的必要性，也与中国社科院和IMF分别预测的5%、5.2%大体相当。在较低基数的背景下，2023年实际经济增长可能会超过5%的预期目标。 突出新增就业。报告提到，城镇新增就业1200万人左右，相较去年提出了更高要求（去年为1100万人以上），就业目标较为务实，可能是考虑到今年新增高校毕业生人数约1158万人，所以报告提到“把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置”。此外， 在疫情进入新阶段后，服务业有望持续恢复，同时“支持平台经济发展”的表述有望提供更多就业岗位。 通胀目标为3%左右，与去年相同。当前国内粮食连年丰收，生猪产能恢复，工业生产能力较强，居民生活必需品供应充足；国内能源、原材料等保供稳价政策措施力度较大，整体来看物价有望保持温和可控。 图1GDP增速，% 12 10 8 6 4 2 0 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 政府预期目标:GDP:同比年%GDP:不变价:同比年% 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.财政政策加力提效 财政政策保持积极。报告提出，积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按3%安排，完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。财政政策“加力提效”的表述与中央经济工作会议保持一致，目标赤字率略高于2022年设定的 2.8%，若按5%的GDP增速计算，赤字规模较上年增加约5100亿元，保持了必要的支出强度。报告指出，将继续减税降费政策，但没有具体明确力度如何、优化哪些方面，预计后续会有更为详细的政策安排。目前我国经济复苏正在起步阶段，稳预期、提信心是经济工作的关键，预计中央将继续保持针对民营经济的税收优惠力度，激发民营经济活力。 合理控制地方债务增量。报告提出，一些基层财政收支矛盾较大。今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，较上年增加1500亿元，有助于扩大基建投资，稳定总需求。按照2022年4.03万亿的新增专项债、减去其中的5000亿专项债结存限额、GDP增速按5%计算， 则意味着2023年的地方政府杠杆率将与2022年一致，地方债务的增量将有所控制。此外，考虑到2022年政府工作报告中拟安排的3.65万亿地方政府专项债，今年专项债增长仅4%，专项债增速不高可能会影响到基建投资增长。报告提出“鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力”，指向专项债撬动的民间资本对基建投资的支持力度或将加大。尽管新增专项债规模有限，但民间资本的参与将是基建投资的重要资金来源。 图2财政赤字率，%图3地方政府专项债预期目标，亿元 4.040000 3.535000 3.030000 2.525000 2.020000 1.515000 1.010000 0.55000 0.0 20162017201820192020202120222023 0 20162017201820192020202120222023 政府预期目标:财政赤字:赤字率年%政府预期目标:地方专项债年亿元 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 3.货币政策精准有力 稳健的货币政策要精准有力。关于货币政策基调延续了2022年年底中央经济工作会议的提法，即总量上保持力度，结构上发挥精准，对应货币总量不收紧，更注重信贷的投放，把活水精准引入到实体经济中去。此外，保持M2、社融增速与名义GDP增速基本匹配的 措辞也没有变化。我们认为，基调的不变也反映出货币政策的连续性，突出“稳”字，结构性货币政策将进一步支持科技创新、小微企业、民营经济、绿色金融等方面。 在工作回顾中，李克强总理提到了，新发放企业贷款平均利率降至有统计以来最低水平。结合政策的基调、经济复苏的方向以及美联储上半年可能仍然保持紧缩的加息节奏，我们认为短期降息的必要性以及概率在下降。 4.把着力扩大国内需求放在首位 在2023年的重点工作中，把“着力扩大国内需求”放在了第一的位置，在外部环境面临不确定性的情况下，内需是支撑经济增长最重要的抓手。 消费方面，“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，“恢复”对应三年疫情中受损的消费部分，而“扩大”对应创造出更多新形态的消费场景和需求。扩大消费的基础仍是增加城乡居民收入，且是多渠道，意味着针对居民收入端或将有更多的政策推出。稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。汽车、家电等相关政策可能会进一步发挥作用。2月乘联会预计新能源乘用车厂商批发销量50万辆，环比增30%，同比增60%，汽车销售呈现回暖的迹象。商务部在近期的国新办发布会上也提到，确立为2023年为消费提振年，并将以此为主线，统筹开展全国性消费促进活动。 投资方面，依然会发挥稳定经济的作用。2022年，城镇固定投资完成额中，民间投资占比降至54.2%，为2011年以来首次降至55%以下，民间投资活力出现下降。往后看，以政府引导，带动民间资本参与，提高民间投资活力是重点。具体方向上，关注“十四五”的重大工程，城市更新，补短板项目。 图4民间投资占比及增速，% 6140 5935 5730 5525 5320 5115 4910 475 450 2010201120122013201420152016201720182019202020212022 城镇固定资产投资完成额:民间投资:占比年% 民间固定资产投资完成额:同比(右轴)年度% 资料来源：Wind，东海证券研究所 5.加快建设现代化产业体系 产业政策要发展和安全并举。报告指出，促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，着力补强产业链薄弱环节。为应对国际地缘政治风险和其他发展中国家的工业化追赶，加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平是我国经济发 展的重中之重。一方面要推广先进技术在传统制造业中的应用，为传统产业降本增效，提升国际市场竞争力；另一方面要围绕核心基础零部件、先进基础工艺、关键基础材料、产业技术基础等制造业重点产业链，集中优质资源，合力推进关键核心技术攻关，吸引和培育高端产业在我国生根发芽。 数字经济是重点发展方向。报告指出，大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。建设数字中国是构筑国家竞争新优势的有力支撑，全