一周集萃-贵金属：美元指数回落 贵金属价格低位反弹

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。美元指数回落贵金属价格低位反弹研究中心2023年3月5日一周集萃-贵金属 行情回顾01美元指数、利率及汇率03目录海外宏观经济02贵金属市场资金面04 金价分析框架 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 核心逻辑及观点➢行情回顾：✓欧元区通胀超预期，美元指数回落，贵金属价格低位反弹。截至3月3日晚间COMEX黄金期货主力周内上涨2.51%，报1862.8美元/盎司；COMEX白银期货主力周涨2.76%，报21.39美元/盎司。沪金主力3月4日收盘报416.78元/克，周涨1.19%；沪银主力报4968元/千克，周涨0.32%。周内人民币汇率走强，内盘黄金价格表现弱于外盘。✓逻辑观点：✓基本面：美国2月大企业联合会消费者信心指数录得102.9，低于小幅下修的前值以及市场预期。美国2月ISM非制造业PMI录得55.1，强于此前预期；2月制造业PMI录得47.7，略逊于预期但较前值小幅回升。欧元区2月CPI同比增8.5%、环比增0.8%，核心CPI同比增7.4%、环比增0.9%，超出预期。欧美货币政策节奏存在差异，二月底以来欧元汇率偏强运行，美元指数遇阻回落。✓消息面：美联储博斯蒂克讲话称，倾向于3月继续加息25个基点，但是还是要观察更新的经济数据；对未来利率走势的预期将基于对经济数据的评估进行调整，美联储可能在今年夏季中后期暂停加息。欧央行官员同样作出鹰派表态，欧洲央行管委内格尔称，支持更快地实施紧缩，本月加息后可能进一步大幅加息。欧央行行长拉加德称，3月将加息50个基点，未来可能会继续加息以抑制通胀。✓市场资金面：二月初投机资金相对看空贵金属价格表现，贵金属ETF持仓小幅流出。因受信息服务供应商IONClearedDerivatives网络安全事件影响，外盘COMEX持仓报告延后发布。目前数据显示，截至2月7日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸减少24871手至59576手；COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少17970手至5817手。截至3月3日，SPDR黄金ETF持仓报912.12吨，较上周小幅流出5.49吨；SLV白银ETF持仓报14900.5吨，较上周流出66.09吨。✓操作建议：海外市场对于美联储加息放缓、年内降息等过度乐观的预期在近期基本已得到修正。三月份沪金或迎来一轮弱反弹行情，多头配置窗口或逐步打开，建议可轻仓逢低做多。 美元指数回落，贵金属价格低位反弹图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白欧元区通胀超预期，美元指数回落，贵金属价格低位反弹。截至3月3日晚间COMEX黄金期货主力周内上涨2.51%，报1862.8美元/盎司；COMEX白银期货主力周涨2.76%，报21.39美元/盎司。沪金主力3月4日收盘报416.78元/克，周涨1.19%；沪银主力报4968元/千克，周涨0.32%。周内人民币汇率走强，内盘黄金价格表现弱于外盘。数据来源：Wind、广州期货研究中心外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克）101214161820222426281,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002021-112022-032022-072022-11COMEX黄金COMEX白银2,5003,5004,5005,5006,5003003203403603804004204402021-112022-032022-072022-11SHFE黄金SHFE白银 二月初投机资金相对看空贵金属价格表现，贵金属ETF持仓小幅流出图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白因受信息服务供应商ION Cleared Derivatives网络安全事件影响，外盘COMEX持仓报告延后发布。目前数据显示，截至2月7日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸减少24871手至59576手；COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少17970手至5817手。截至3月3日，SPDR黄金ETF持仓报912.12吨，较上周小幅流出5.49吨；SLV白银ETF持仓报14900.5吨，较上周流出66.09吨。数据来源：Wind、广州期货研究中心COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手）020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002022-072022-092022-112023-012023-03COMEX黄金COMEX白银(右轴)0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002022-072022-092022-112023-01SHFE黄金SHFE白银(右轴) 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分海外宏观经济 美国通胀数据超预期图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国1月CPI同比涨幅回落至6.4%，创2021年10月以来最低，但高于预期的6.2%；环比增0.5%，符合预期。核心CPI同比增5.6%，略高于预期；核心CPI环比增0.4%，符合预期。美国1月零售销售环比增3%，为近两年以来最大升幅，远超此前预期的1.8%。欧元区2月CPI同比增8.5%、环比增0.8%，核心CPI同比增7.4%、环比增0.9%，超出预期。欧美货币政策节奏存在差异，二月底以来欧元汇率偏强运行，美元指数遇阻回落。数据来源：Wind、广州期货研究中心美国CPI及核心CPI同比美国CPI、核心CPI环比012345678910美国:CPI:同比（%）美国:核心CPI:同比（%）-1.0-0.50.00.51.01.52021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12美国:CPI:季调:环比美国:核心CPI:季调:环比 美国非制造业经济景气度大幅回升图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心美国2月大企业联合会消费者信心指数录得102.9，低于小幅下修的前值以及市场预期。美国2月ISM非制造业PMI录得55.1，强于此前预期；2月制造业PMI录得47.7，略逊于预期但较前值小幅回升。美国ISM制造业、非制造业PMI美国Markit制造业、服务业PMI0204060803040506070美国:Markit制造业PMI美国:Markit服务业PMI（右轴）30354045505560657075303540455055606570美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI 美国1月非农大超预期，失业率创新低图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心美国1月失业率创出3.4%的半个世纪以来新低，新增非农就业人数51.7万人，远好于市场此前预期的18.5万人，休闲酒店业、教育医疗业等服务业就业增长为主要拉动项。1月劳动参与率上升0.1个百分点至62.4%，平均时薪同比增4.4%，环比增0.3%。当前非农时薪增速相对放缓，从工资增长的角度来看或提示美国核心通胀压力有所缓解。非农就业数据显示美国就业市场紧俏美国非农时薪增速放缓-20-100102030405060708001002003004005006002022-042022-062022-082022-102022-12非农总计(千人)私人政府(右轴)-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0美国非农平均时薪:私营企业(季调同比,%)美国劳动力参与率(季调同比,%,右轴) 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分美元指数、利率及汇率 美元指数下跌、美十债收益率小幅上涨图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心截至3月3日，美元指数录得104.53，周内下跌0.70%；美十债收益率录得3.97%，周环比上涨2个BP；美十债实际收益率（TIPS）录得1.45%，周环比下跌12个BP。美元指数和美十债收益率美十债实际收益率及COMEX黄金主力合约结算价0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.580859095100105110115120美元指数美国:国债收益率:10年05001,0001,5002,0002,500-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.5美十债实际收益率COMEX黄金主力合约结算价(右轴) 人民币兑美元汇率调升，美债10Y-3M期限利差倒挂幅度小幅走阔图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心本周人民币汇率升值，截至2月17日美元兑人民币中间价收于6.912，周环比调升0.65%。美债长短利差方面，周内10Y-5Y利差倒挂小幅走阔5bp，录得-0.29%；10Y-2Y利差倒挂小幅走阔6bp，录得-0.89%；10Y-3M利差倒挂走阔3bp至-0.94%。人民币兑美元汇率美国国债长短利差6.256.456.656.857.057.257.452021-102022-012022-042022-072022-102023-01中间价:美元兑人民币-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.52022-022022-052022-082022-112023-0210Y-5Y利差(%)10Y-2Y利差(%)10Y-3M利差(%) 欧元、日元汇率小幅走强，美欧十债利差小幅收窄图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心欧元兑美元、美元兑日元汇率美欧十债利差截至3月3日，美欧十债利差录得1.291%，较上周收窄7bp。3月3日收盘，欧元兑美元汇率录得1.0635，较上周走强0.85%。3月3日美元兑日元汇率录得135.84，较上周而言日元汇率走弱0.48%。1001101201301401501600.900.951.001.051.101.15欧元兑美元美元兑日元(右轴)0.000.501.001.502.002.502021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-