招财日报2023.3.6|宏观经济/兖煤澳大利亚公司速评

宏观策略 中国政策保持宽松基调，将比预期更加灵活。中国“两会”开幕会上公布的5%GDP增长目标可能令市场失望，因投资者认为该目标相对保守，暗示未来中国政策宽松力度相对有限。然而，投资者在悲观方向上可能走得太远。事实上，今年GDP增长目标是由党中央在去年12月中旬的中央经济工作会议上确定的，当时政府和市场都不确定中国经济走出疫情的具体时间，决策者认为5%的目标足以展现稳增长的决心。我们认为中国未来的政策将比市场预期的更加灵活。内阁新领导层希望恢复中国经济增长动能，下半年随着国内复苏速度可能放缓和海外衰退风险上升，决策者可能面临进一步放松政策的压力。我们维持对中国2023年GDP增长5.4%的预测。 积极财政政策的力度略低于预期，包括一般财政赤字和地方政府专项债券融资在内的广义赤字占GDP比重从2022年的6.1%小幅下降到2023年的5.9%。货币政策和信贷政策将保持宽松，政府将引导银行和资本市场加大对制造业、中小企业和科技企业的融资支持。 房地产政策相对保守，政府重申房子是用来住的、不是用来炒的，并要求改善房企资产负债表，防止无序扩张，以防范化解系统性金融风险。 在中美战略竞争愈演愈烈背景下，美国试图将更多中国公司从全球科技供应链中排挤出去，中国决策层将科技自立自强作为建设现代化强国的关键，将引导各类资源重点支持科技创新和高端制造业。 个股速评 兖煤澳大利亚 (3668HK，买入，目标价：48港元)-纳入沪港通将成为估值重估的主要驱动力。上周我们于香港举办了兖煤澳大利亚的非公开路演。我们看到投资者对兖煤澳大利亚的兴趣不断增加。本次路演的主要议题包括：公司股息政策、沪港通的纳入、煤炭价格和成本的未来趋势。我们认为，管理层在会议期间就以上议题均提供了明确的指引。另一方面，港交所于周末公布全新沪港通股票名单，兖煤澳大利亚首次获纳入名单。我们预计这将会推动公司股票成交量，并可能触发估值重估，主要由于兖煤澳大利亚将可为寻求投资海运煤炭行业的内地投资者提供稀缺价值、高股息收益率（20%）和低估值（2.3倍2023年PE）。维持买入评级，基于NPV目标价为48港元 免 责 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站： 声 明 https://www.cmbi.com