招财日报2023.2.28|中国科技、互联网行业/理想汽车、兖煤澳大利亚业绩点评

行业点评 中国科技行业-上海地区半导体公司调研总结：黎明破晓前，设计类公司更具优势。团队上周在上海地区走访了5家IC设计公司、2家设备公司以及1家半导体材料公司。根据此次调研活动，我们重申对于中国半导体板块的观点，即2023年下半年IC设计类公司将迎来基本面恢复，半导体设备/材料板块公司将面临较大不确定性。对于晶圆代工厂来说，我们观察到普遍的削减资本开支与缩减产能的情况。总的来说，即使目前行业依然面对较大宏观不确定性以及持续的库存调整，我们看好2023年下半年有望迎来基本面恢复的IC设计类公司，比如圣邦股份、思瑞浦和中颖电子；以及长期受益于半导体供应链国产替代浪潮的半导体设备公司，比如北方华创和中微公司。 中国互联网行业-关于《数字中国建设整体布局规划》的解读。2月27日晚国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（《规划》），提出数字中国建设的两阶段目标，明确“2522”布局框架。《规划》指出，要夯实数字中国建设基础，全面赋能经济社会发展，强化数字中国关键能力，优化数字化发展环境，并强调要加强整体规划、统筹推进，将各项任务落到实处。我们认为《规划》进一步明确了建设数字中国所具备的战略性意义，为科技企业的高质量健康发展提供了重要的方向性指引。龙头互联网公司，如腾讯、阿里巴巴、百度、京东一直对其技术基础设施持开放态度，并致力于利用数字化赋能实体经济降本增效及寻找新的增长机会，《规划》的出台或有望为互联网公司的长期健康发展提供更明确的指引和更有效的制度保障，我们看好互联网板块的长期发展前景。 个股速评 理想汽车(LIUS，买入，目标价：44美元)–发展节奏符合预期。理想4Q22业绩整体符合预期，净利润2.57亿元人民币和我们预测的2.05亿元人民币基本一致。4Q22理想汽车收入同比增长66%，得益于更高的销量和售价，毛利率20.2%低于我们的预期1.7个百分点，而研发费用率和销管费用率也同步收窄。 管理层对2023年的展望比较乐观，销量目标为28-30万台，并且努力在今年2季度实现单月交付3万台。我们上调今年的销量预测2万台至27万台，相比管理层保守一些，主要是担心潜在的产品间的相互挤压。 理想今年有望成为第一个实现盈利的中国造车新势力，我们预测其毛利率21.9%基本可以覆盖研发（11%）和销管费用率（11%）。公司2023年有望实现净利润13亿元人民币，依然是最有可能长期跑赢的中国造车新势力。维持买入评级，目标价44美元，基于3.0xFY23EP/S。 兖煤澳大利亚(3668HK,买入,目标价:48港元)–净利润同比增长3.5倍但低于预期；收益率20%具备吸引力。兖煤澳大利亚公布2022年净利润为36亿澳元，同比增长3.5倍，但仍低于我们预期20%。业绩不及预期的原因主要由于单位成本高于预期，以及因提前偿还债务而实现的一次性折现回拨（2.79亿澳元）。剔除一次性项目，公司扣非净利润为38.7亿澳元（仅比我们的预期低14%）。展望未来，我们预计销量增长的恢复和煤炭价格的反弹将成为缓解高单位成本影响的主要驱动因素。我们将2023E/24E的盈利预测分别下调6%/3%，主要考虑到单位成本假设调高。我们将基于净现值的公司目标价相应下调至48港元（WACC：6.6%）。目前收益率处于20%水平，将有助于限制股价的下行空间。维持买入评级。 免 责 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站： 声 https://www.cmbi.com 明