量化周报：本周建议多配花生、石油沥青、菜籽粕

期货研究报告|量化周报2023-05-21 本周建议多配花生、石油沥青、菜籽粕 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配花生、石油沥青、菜籽粕、白糖、不锈钢，少配原油、甲醇、锡、聚氯乙烯、生猪。 基本面角度建议做多I2309/J2309、RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AL2306。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/05/15-2023/05/19）沪深300指数上涨0.26%，商品指数上涨0.17%，国债指数下跌0.06%。上周（2023/05/08-2023/05/12）各类型策略产品中，中性对冲基金表现最好，下跌0.09%；股票基金表现最差，下跌1.7%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达23.67亿份，广发中证基建工程ETF净赎回最多达7.72亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达4亿元，股指期货板块保证金流�最多达23亿元。 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨3.9%；传媒行业表现最差，下跌3.8%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌0.7%；小盘价值风格表现最差，下跌2.0%。 衍生品市场品种方面，本周低硫燃料油表现最好，上涨7.9%；纯碱表现最差，下跌6.0%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，下跌0.04%；偏度风格表现最差，下跌1.14%。 交易结构上，股票行业中环保拥挤度最高为12.05分，农林牧渔最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.56%，IF年化基差率均值为2.68%，IC年化基差率均值为-0.46%。 商品期货端，菜籽粕、玻璃、花生贴水结构较强，天然橡胶、生猪、乙二醇升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/05/15-2023/05/19）沪深300指数上涨0.26%，商品指数上涨0.17%，国债指数下跌0.06%。上周（2023/05/08-2023/05/12）各类型策略产品中，中性对冲基金表现最好，下跌0.09%；股票基金表现最差，下跌1.7%。其中，债券基金跑输国债指数，CTA跑赢wind商品指数，股票基金跑赢沪深300，中性对冲基金跑输现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 国债指数 -0.06 0.08 0.91 0.82 0.37 -6.27 -2.86 1.8 2.71 0.14 0.06 债券基金 - -0.09 0.8 2.35 4.94 -1.3 -0.19 1.85 1.31 3.78 3.79 中性对冲基金 - -0.09 -0.1 1.51 5.31 -5.31 -1.79 4.11 4.04 1.32 1.0 CTA基金 - -0.55 0.51 -0.24 12.4 -5.16 -4.05 4.67 7.0 1.77 2.4 宏观基金 - -1.35 -2.78 -0.76 7.41 -16.16 -15.48 8.23 9.76 0.76 0.46 股票基金 - -1.7 -2.51 2.31 6.95 -24.97 -14.45 12.87 14.37 0.48 0.28 沪深300 0.26 -2.0 -2.76 0.81 4.5 -46.96 -32.1 16.17 23.04 0.2 0.1 商品指数 0.17 -2.58 -8.16 -8.15 4.83 -30.66 -27.32 19.18 16.63 0.29 0.16 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 统计套利 0.01 0.17 0.68 2.66 -0.87 -0.25 1.01 1.68 1.58 3.07 基本面量化策略 -0.05 -1.97 -3.26 1.98 -10.47 -10.47 5.22 6.41 0.31 0.19 主观趋势跟踪 -0.2 -0.57 0.07 5.21 -2.18 -0.76 2.2 5.09 1.02 2.39 量化趋势跟踪 -0.24 -1.07 -3.12 4.25 -6.25 -6.25 4.08 5.31 0.8 0.68 复合策略 -0.73 -1.66 -1.98 4.61 -6.56 -6.56 4.15 6.5 0.71 0.7 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达23.67亿份，广发中证基建工程ETF净赎回最多达7.72亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达4亿元，股指期货板块保证金流�最多达23亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 华夏上证科创板50成份ETF 23.67 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII) 10.0 华夏上证50ETF 9.72 华宝中证医疗ETF 9.31 易方达创业板ETF 6.81 国泰中证军工ETF -4.43 易方达沪深300非银ETF -4.74 华夏中证动漫游戏ETF -4.96 富国中证军工龙头ETF -5.0 广发中证基建工程ETF -7.72 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨3.9%；传媒行业表现最差，下跌3.8%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌0.7%；小盘价值风格表现最差，下跌2.0%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周低硫燃料油表现最好，上涨7.9%；纯碱表现最差，下跌6.0%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，下跌0.04%；偏度风格表现最差，下跌1.14%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中环保拥挤度最高为12.05分，农林牧渔最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.56%，IF年化基差率均值为2.68%，IC年化基差率均值为-0.46%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 环保 12.05 国防军工 11.82 通信 7.99 机械设备 7.31 家用电器 -7.31 银行 -7.66 轻工制造 -10.96 农林牧渔 -15.0 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，菜籽粕、玻璃、花生贴水结构较强，天然橡胶、生猪、乙二醇升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 菜籽粕 玻璃 花生 纯碱 豆粕 焦炭 燃料油 石油沥青 尿素 镍 白糖 棕榈油 热轧卷板 不锈钢 苯乙烯 PTA 豆一 短纤 焦煤 锌 玉米 铝 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 玉 菜 聚 螺 聚 聚 鲜 20 乙 天 品种 豆油 米淀粉 籽油 乙烯 纹钢 丙烯 硅铁 铜 锡 原油 黄金 甲醇 氯乙烯 苹果 纸浆 白银 LPG 棉花 号胶 二醇 生猪 然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动 持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配花生、石油沥青、菜籽粕、白糖、不锈钢，少配原油、甲醇、锡、聚氯乙烯、生猪。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表 6: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品 花 石油 菜 白 不 豆 玻 鲜 热 玉棉轧 豆 白 黄 聚 纯 硅 燃 种 生 沥青 籽粕 糖 锈钢 铝 粕 璃 苹果 锌 米花卷 板 镍 铜 一 银 金 乙烯 碱 铁 料油 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 玉 20 螺 乙 天 菜 聚 苯 棕 聚 品种 米淀粉 短纤 号胶 焦炭 纹钢 二醇 然橡胶 LPG 籽油 焦尿 PTA丙 煤素 烯 乙烯 纸浆 榈油 豆油 生猪 氯乙烯 锡 甲醇 原油 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I2309/J2309、RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AL2306。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2309/J2309 3.0 1、废钢供应低，有利于铁矿消耗；2、动力煤带着整个煤炭向下 RB10-RB01 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 AG2306 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 AL2306 2.0 持续去库，海外有逼仓预期 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对