量化周报：本周建议多配不锈钢、菜籽粕、花生

期货研究报告|量化周报2023-05-28 本周建议多配不锈钢、菜籽粕、花生 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配不锈钢、菜籽粕、花生、白糖、豆粕，少配乙二醇、焦炭、聚氯乙烯、生猪、聚丙烯。 基本面角度建议做多I2309/J2309、RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AL2306。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/05/22-2023/05/26）沪深300指数下跌2.52%，商品指数下跌2.6%，国债指数上涨0.11%。上周（2023/05/15-2023/05/19）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨0.84%；宏观基金表现最差，下跌0.47%。 流动性方面，权益市场中，本周证券ETF净申购最多达22.51亿份，华夏上证50ETF净赎回最多达6.87亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达6亿元，贵 金属板块保证金流�最多达16亿元。 权益市场行业方面，本周通信行业表现最好，上涨1.5%；煤炭行业表现最差，下跌5.5%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，下跌1.0%；大盘价值风格表现最差，下跌3.7%。 衍生品市场品种方面，本周生猪表现最好，上涨4.0%；焦炭表现最差，下跌4.7%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨2.22%；期限结构风格表现最差，下跌1.29%。 交易结构上，股票行业中机械设备拥挤度最高为14.36分，农林牧渔最低为-13.86分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.52%，IF年化基差率均值为2.78%，IC年化基差率均值为-0.21%。 商品期货端，玻璃、纯碱、菜籽粕贴水结构较强，天然橡胶、生猪、乙二醇升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/05/22-2023/05/26）沪深300指数下跌2.52%，商品指数下跌2.6%，国债指数上涨0.11%。上周（2023/05/15-2023/05/19）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨0.84%；宏观基金表现最差，下跌0.47%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑赢沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 股票基金 - 0.84 -2.26 3.0 7.07 -24.97 -13.87 12.78 14.36 0.49 0.28 沪深300 -2.52 0.26 -3.23 1.07 4.53 -46.96 -31.92 15.99 23.01 0.2 0.1 中性对冲基金 - 0.24 -0.22 1.75 5.34 -5.31 -1.55 4.03 4.03 1.33 1.01 商品指数 -2.6 0.17 -9.44 -8.0 4.85 -30.66 -27.2 19.11 16.61 0.29 0.16 债券基金 - 0.12 0.83 2.48 4.95 -1.3 -0.06 1.83 1.31 3.79 3.8 国债指数 0.11 -0.06 1.06 0.76 0.36 -6.27 -2.92 1.8 2.71 0.13 0.06 CTA基金 - -0.17 0.43 -0.4 12.33 -5.16 -4.21 4.67 7.0 1.76 2.39 宏观基金 - -0.47 -3.2 -1.23 7.29 -16.16 -15.88 8.17 9.75 0.75 0.45 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.36 -0.12 0.44 5.24 -2.21 -0.4 2.24 5.05 1.04 2.37 统计套利 0.36 0.43 1.04 2.7 -0.87 0.0 0.98 1.68 1.6 3.11 量化趋势跟踪 0.16 -0.47 -2.97 4.27 -6.25 -6.1 4.08 5.29 0.81 0.68 复合策略 0.07 -1.43 -1.92 4.61 -6.56 -6.49 4.15 6.48 0.71 0.7 基本面量化策略 0.03 -2.01 -3.24 1.98 -10.47 -10.44 5.22 6.39 0.31 0.19 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周证券ETF净申购最多达22.51亿份，华夏上证50ETF净赎回最多达6.87亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达6亿元，贵 金属板块保证金流�最多达16亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 证券ETF22.51 华夏上证科创板50成份ETF13.86 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)10.0 券商ETF9.49 国泰中证全指通信设备ETF6.63 华泰柏瑞中证光伏产业ETF-3.04 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-3.22 华夏国证半导体芯片ETF-3.86 天弘中证银行ETF-5.05 华夏上证50ETF-6.87 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周通信行业表现最好，上涨1.5%；煤炭行业表现最差，下跌5.5%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，下跌1.0%；大盘价值风格表现最差，下跌3.7%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周生猪表现最好，上涨4.0%；焦炭表现最差，下跌4.7%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨2.22%；期限结构风格表现最差，下跌1.29%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中机械设备拥挤度最高为14.36分，农林牧渔最低为-13.86分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.52%，IF年化基差率均值为2.78%，IC年化基差率均值为-0.21%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 机械设备 14.36 环保 9.39 美容护理 8.04 医药生物 7.72 纺织服饰 -12.26 综合 -12.33 有色金属 -13.66 农林牧渔 -13.86 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，玻璃、纯碱、菜籽粕贴水结构较强，天然橡胶、生猪、乙二醇升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 玻璃 纯碱 菜籽粕 花生 尿素 镍 豆粕 石油沥青 白糖 燃料油 热轧卷板 焦煤 豆一 不锈钢 PTA 棕榈油 短纤 苯乙烯 玉米 豆油 玉米淀粉 铝 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 菜 螺 聚 鲜 聚 20 乙 天 品种 锌 乙烯 LPG 籽油 纹钢 甲醇 铜 锡 硅铁 原油 丙烯 黄金 苹果 氯乙烯 纸浆 焦炭 白银 棉花 号胶 二醇 生猪 然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动 持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配不锈钢、菜籽粕、花生、白糖、豆粕，少配乙二醇、焦炭、聚氯乙烯、生猪、聚丙烯。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 不锈钢 菜籽粕 花生 白糖 豆粕 石油沥青 玉米 铝 豆一 短纤 热轧卷板 玻璃 镍 鲜苹果 PTA 纯碱 棉花 聚乙烯 玉米淀粉 硅铁 铜 黄金 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 螺 20 棕 菜 燃 苯 天 聚 聚 乙 品种 纹钢 LPG 号胶 榈油 白银 焦煤 籽油 尿素 料油 锌 原油 豆油 乙烯 纸浆 锡 然橡胶 甲醇 丙烯 生猪 氯乙烯 焦炭 二醇 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I2309/J2309、RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AL2306。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2309/J2309 3.0 1、废钢供应低，有利于铁矿消耗；2、动力煤带着整个煤炭向下 RB10-RB01 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 AG2306 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 AL2306 2.0 持续去库，海外有逼仓预期 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。