量化周报：本周建议多配花生、玻璃、菜籽粕

期货研究报告|量化周报2023-05-14 本周建议多配花生、玻璃、菜籽粕 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 黄冯英 0755-23887993 huangfengying@htfc.com从业资格号：F03107113 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配花生、玻璃、菜籽粕、不锈钢、白糖，少配原油、焦煤、LPG、聚氯乙烯、生猪。 基本面角度建议做多RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AU2306，做空PB2306。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/05/08-2023/05/12）沪深300指数下跌2.0%，商品指数下跌2.58%，国债指数上涨0.08%。上周（2023/05/01-2023/05/05）各类型策略产品中，CTA基金表现最好，上涨0.5%；股票基金表现最差，下跌0.98%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达61.29亿份，证券ETF净赎回最多达31.19亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达38亿元，贵金属板块保证金流�最多达22亿元。 权益市场行业方面，本周公用事业行业表现最好，上涨1.0%；建筑装饰行业表现最差，下跌7.0%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，下跌1.8%；大盘价值风格表现最差，下跌4.7%。 衍生品市场品种方面，本周乙二醇表现最好，上涨1.6%；纯碱表现最差，下跌9.5%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，下跌0.98%；期限结构风格表现最差，下跌1.71%。 交易结构上，股票行业中环保拥挤度最高为12.72分，农林牧渔最低为-13.78分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.53%，IF年化基差率均值为2.52%，IC年化基差率均值为-0.64%。 商品期货端，玻璃、纯碱、尿素贴水结构较强，天然橡胶、生猪、焦煤升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/05/08-2023/05/12）沪深300指数下跌2.0%，商品指数下跌2.58%，国债指数上涨0.08%。上周（2023/05/01-2023/05/05）各类型策略产品中，CTA基金表现最好，上涨0.5%；股票基金表现最差，下跌0.98%。其中，债券基金跑输国债指数，CTA跑赢wind商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar CTA基金 - 0.5 0.51 0.31 12.57 -5.16 -3.53 4.67 7.0 1.79 2.44 国债指数 0.08 0.28 0.79 0.74 0.36 -6.27 -2.94 1.8 2.72 0.13 0.06 中性对冲基金 - 0.2 -0.33 1.6 5.34 -5.31 -1.7 4.2 4.04 1.32 1.01 债券基金 - 0.0 0.71 2.45 4.97 -1.3 -0.09 1.89 1.31 3.8 3.81 宏观基金 - -0.02 -2.63 0.6 7.7 -16.16 -14.32 8.3 9.76 0.79 0.48 商品指数 -2.58 -0.22 -5.09 -5.72 5.31 -30.66 -25.39 19.07 16.62 0.32 0.17 沪深300 -2.0 -0.44 -2.67 2.87 4.87 -46.96 -30.71 16.2 23.05 0.21 0.1 股票基金 - -0.98 -1.92 4.27 7.35 -24.97 -12.81 12.95 14.37 0.51 0.29 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 量化趋势跟踪 0.2 -1.17 -2.79 4.31 -6.25 -5.93 4.08 5.32 0.81 0.69 主观趋势跟踪 0.01 -0.36 0.27 5.25 -2.18 -0.57 2.19 5.09 1.03 2.41 基本面量化策略 -0.08 -1.93 -3.22 1.99 -10.42 -10.42 5.22 6.43 0.31 0.19 统计套利 -0.14 0.28 0.67 2.66 -0.87 -0.25 1.05 1.69 1.58 3.07 复合策略 -0.56 -0.98 -1.26 4.73 -5.87 -5.87 4.11 6.5 0.73 0.81 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达61.29亿份，证券ETF净赎回最多达31.19亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达38亿元，贵金属板块保证金流�最多达22亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏上证科创板50成份ETF61.29 国联安中证全指半导体产品与设备ETF32.46 易方达创业板ETF16.34 华宝中证医疗ETF16.1 华夏国证半导体芯片ETF15.43 广发纳指100ETF-6.47 天弘中证全指证券公司ETF-6.92 南方中证全指证券ETF-8.57 券商ETF-24.59 证券ETF-31.19 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周公用事业行业表现最好，上涨1.0%；建筑装饰行业表现最差，下跌7.0%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，下跌1.8%；大盘价值风格表现最差，下跌4.7%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周乙二醇表现最好，上涨1.6%；纯碱表现最差，下跌9.5%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，下跌0.98%；期限结构风格表现最差，下跌1.71%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中环保拥挤度最高为12.72分，农林牧渔最低为-13.78分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.53%，IF年化基差率均值为2.52%，IC年化基差率均值为-0.64%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 环保 12.72 钢铁 10.61 国防军工 10.28 社会服务 8.66 轻工制造 -7.6 美容护理 -8.48 家用电器 -13.07 农林牧渔 -13.78 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，玻璃、纯碱、尿素贴水结构较强，天然橡胶、生猪、焦煤升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 玻璃 纯碱 尿素 花生 豆粕 热轧卷板 菜籽粕 棕榈油 燃料油 镍 苯乙烯 焦炭 玉米淀粉 PTA 豆油 白糖 不锈钢 短纤 石油沥青 锌 菜籽油 聚乙烯 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 鲜 聚 螺 20 乙 天 品种 玉米 硅铁 铝 丙烯 豆一 苹果 铜 锡 甲醇 黄金 原油 白银 氯乙烯 纸浆 纹钢 棉花 LPG 号胶 二醇 焦煤 生猪 然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的 远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配花生、玻璃、菜籽粕、不锈钢、白糖，少配原油、焦煤、LPG、聚氯乙烯、生猪。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 花生 玻璃 菜籽粕 不锈钢 白糖 豆粕 鲜苹果 铝 镍 石油沥青 白银 纯碱 铜 锌 玉米 硅铁 热轧卷板 玉米淀粉 棉花 黄金 聚乙烯 短纤 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 乙 苯 聚 菜 棕 20 燃 天 螺 聚 品种 豆一 焦炭 二醇 尿素 PTA 乙烯 丙烯 籽油 榈油 豆油 号胶 锡 料油 然橡胶 纸浆 纹钢 甲醇 生猪 氯乙烯 LPG 焦煤 原油 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AU2306，做空PB2306。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 RB10-RB01 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 PB2306 -3.0 整体是个过剩品种，维持跨品种空配的思路，或者逢高做空。 AG2306 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 AU2306 2.0 全球地缘局势紧张，美债长短期利率继续倒挂，黄金避险属性逐渐发酵，多配为主。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的