钢矿：供需双强，高位震荡

1.0%0.8% 0.6%0.6% 0.5%0.3%0.0% 螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤 -0.5%-1.0%-1.5% -1.5% -2.0% 黑色系5日涨跌幅 黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：陈佳铭从业资格证号：F03091118联系电话：0551-62839040 编制日期:2023/3/3 华安期货投研黑色金属周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 投资策略建议： 钢矿：供需双强，高位震荡 宏观层面，国家统计局最新公布的2月PMI数据较为亮眼，同时终端用钢消费回补符合预期，弹性和强度尚可，在总量未被证伪的情况下黑色系价格具备较好支撑。产业层面，黑色系呈现供需双强格局，暂无显著矛盾；因此下周对黑色商品整体维持高位震荡、区间操作的观点；并重点关注（1）终端用钢需求尤其是板材消费的释放情况（2）需求端的总量高度，以及（3）国内重要经济会议后的相关政策方针；观察潜在矛盾要素的盘面演绎。 操作建议： 单边：高位震荡，区间操作套利：逢低做多热卷/铁矿价比 期现：暂无期权：仍可关注买入铁矿平值看跌期权的机会 下周关注: 终端需求的延续性与高度，国内重大经济会议政策方针 华安期货投研黑色金属周报 ∟.市场交易主线 盘面交易主线继续博弈现实层面需求兑现情况。 ∟.未来行情研判 宏观层面，国家统计局最新公布的2月PMI数据较为亮眼，同时终端用钢消费回补符合预期，弹性和强度尚可，在总量未被证伪的情况下黑色系价格具备较好支撑。产业层面，黑色系呈现供需双强格局，暂无显著矛盾；因此下周对黑色商品整体维持高位震荡、区间操作的观点；并重点关注（1）终端用钢需求尤其是板材消费的释放情况（2）需求端的总量高度，以及（3）国内重要经济会议后的相关政策方针；观察潜在矛盾要素的盘面演绎。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.本周要闻 1.根据31省份中国2月制造业PMI为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。建筑业商务活动指数为60.2%，高于上月3.8个百分点。 2.3月1日，财政部部长刘昆在新闻发布会上表示，“加力”，就是要适度加大财政政策扩张力度。加力点主要是三个： 一是在财政支出强度上加力。二是在专项债投资拉动上加力。三是在推动财力下沉上加力。 3.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3054元/吨，平均钢坯含税成本3919元/吨，周环比下调34元/吨，与3月1日当前普方坯出厂价格3920元/吨相比，钢厂平均盈利1元/吨，周环比增加24元/吨。 4.2月28日，国家统计局发布《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》。初步核算，全年国内生产总值1210207亿元，比上年增长3.0%。 5.美联储理事菲利普·杰弗逊（PhilipJefferson）2月27日表示，美联储不会改变其设定的2%长期通胀目标，否则可能会破坏“稳定”的通胀预期。 2023年 2022年 2021年 18 17 16 15 14 13 12 11 10 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 45 40 35 30 25 20 15 图1.进口铁矿石钢厂库存可用天数（单位：天）图2.焦炭钢厂库存可用天数（单位：天） 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料库存 1月4日 1月13日 1月27日 2月12日 2月23日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月18日 6月1日 6月15日 6月29日 7月13日 7月27日 8月10日 8月24日 9月7日 9月21日 10月8日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 1月6日 1月14日 1月27日 2月4日 2月17日 2月25日 3月18日 4月8日 4月29日 5月20日 6月10日 7月1日 7月22日 7月30日 8月12日 8月20日 9月2日 9月10日 9月23日 10月1日 10月14日 10月22日 11月4日 11月12日 11月25日 12月3日 12月16日 12月24日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂采购较为克制，原料备货依然以低库存为主；在吨钢利润的改善下，铁水产量节后亦有季节性回补。而钢厂供应端发力的持续性仍然需要现货价格继续打开高度。 1月1日 1月13日 1月25日 2月11日 2月24日 3月6日 3月20日 4月3日 4月17日 5月1日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 1月1日 1月13日 1月25日 2月10日 2月22日 3月6日 3月20日 4月3日 4月17日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月24日 10月9日 10月23日 11月8日 11月25日 12月10日 12月27日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.原料库存 图3.废钢库存（单位：万吨） 图4.铁矿石港口库存（单位：万吨） 650 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 550 450 350 250 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 废钢库存低位回补，铁矿石港口库存无恙，原料端的铁元素库存水平中性偏松；铁矿石高位继续走强的动能有限。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图5.螺纹钢社会库存（单位：万吨） 图6.热卷社会库存（单位：万吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 450 400 350 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成材端螺纹、热卷均进入社库去化阶段，绝对库存偏低支撑钢价。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图7.唐山钢坯库存（单位：万吨） 图8.乐从热卷库存（单位：万吨） 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山钢坯出现去库拐点，乐从热卷的去化对需求验证形成利好。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月4日 3月15日 3月27日 4月9日 4月22日 5月3日 5月15日 5月28日 6月10日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图9.博兴镀锌板卷库存（单位：万吨） 图10.博兴彩涂板卷社会库存（单位：万吨） 35 9 8 7 6 5 4 3 2 1 30 25 20 15 10 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 博兴地区钢材库存处于偏低水平。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月18日 3月1日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图11.主要钢材社会库存（单位：万吨） 图12.全口径铁元素库存（单位：万吨） 3000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2500 2000 1500 1000 500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主要钢材社会库存处于五年最低位，但全口径铁元素库存并不算少。 1月1日 1月14日 1月27日 2月7日 2月19日 3月5日 3月20日 4月8日 4月23日 5月8日 5月27日 6月11日 6月26日 7月15日 7月30日 8月14日 9月2日 9月17日 10月2日 10月21日 11月5日 11月20日 12月9日 12月24日 1月1日 1月14日 1月27日 2月7日 2月19日 3月5日 3月20日 4月8日 4月23日 5月8日 5月27日 6月11日 6月26日 7月15日 7月30日 8月14日 9月2日 9月17日 10月2日 10月21日 11月5日 11月20日 1