螺纹铁矿期货周报：供需双弱，钢矿高位宽幅震荡

螺纹铁矿期货周报 2024年01月12日 联系我们 供需双弱，钢矿高位宽幅震荡 研究员：韩静 联系方式：010-56711853 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 目前市场仍交易冬储备货。基本面方面，螺纹低产量，随着春节临近，短流程产量将迅速萎缩，供应或保持低位，库存继续累库，节前下游需求逐步萎缩，成本支撑有所减弱。螺纹钢供需双弱下，价格高位宽幅震荡。建议：高位震荡，上方压力4100，下方支撑3830。激进投资者择机逢低买入，注意止损。 铁矿石： 年末矿山冲量结束后，澳洲和巴西发货量总体大幅下降。一季度关注澳洲和巴西天气因素对于矿山生产和港口发货的影响。一季度无行政限产政策，企业生产积极性将主要受利润水平影响。预计港口库存仍将累库数周。钢厂库存量仍将备货2-3周。建议：矿石价格高位震荡整理，上方压力1000-1050，下方支撑860-900。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1盘面回顾 本周螺纹和矿石出现明显回调，主要是需求不及预期后，市场情绪变得悲观。 基本面并无明显变化，总体呈现供需双弱格局。 螺纹在3900附近受到支撑，铁矿石在950附近受到支撑。 螺纹钢2405合约日K线铁矿石2405合约日K线 Part2本期分析 供应：年末钢企检修增加，设备开工率持续下降，本周高炉开工率回升，铁水产量回升，电炉开工率下降。螺纹和热轧产量暂时仍呈现环比下降，螺纹产量依然处于历史同期新低，热轧产量回落至同期低位，目前供应压力并不明显。随着春节临近，短流程企业陆续停产，短流程产量将迅速萎缩。 需求：消费淡季下游成交疲弱，随着春节的临近，项目陆续停工，下游成交将降至地量。 库存：螺纹社会库存继续累库，库存量略高于往年同期。厂库偏低，螺纹总库存处于正常区间水平，未来数周，库存仍将继续增加，鉴于产量偏低，库存累库高点或相对偏低。 成本：焦炭第二轮提降落地，铁矿石价格高位回调，成本端支撑有所下降。 操作建议：目前市场仍在交易冬储备货，螺纹基本面呈现低产量，库存累库，需求季节性萎缩。预计价格高位震荡，下方支撑3930，上方压力4100。 风险点：宏观政策、行业政策、下游需求、减产复产 套利数据：近远月价差平水状态，后期可能转为贴水，建议关注，卷螺差观望 1.05合约基差在平水附近波动，暂观望。 2.近远月价差远月目前处于平水状态，建议暂观望。 3.05合约卷螺差窄幅波动，暂观望。 上海20mm螺纹与rb05合约价差 rb10合约与rb05合约价差 05合约卷螺差 盈利水平：现货价格下跌后，即期利润出现亏损 1.焦炭第二轮调降落地，本周铁矿石价格下跌，长流程即期成本支撑下降。 2.随着现货价格的下跌，长、短流程利润水平均出现下降，短流程也有前期的盈利转为微亏。 长流程盈利水平短流程盈利水平 供应因素：5大钢材和螺纹产量同期新低，热卷产量同期正常偏低 1.螺纹钢产量242.41万吨，环比减少1.78万吨。 2.热轧产量303.76万吨，环比减少6.5万吨。 3.5大品种钢材产量869.28万吨，环比减少7.17万吨， 4.年末钢厂检修增加，产量持续下降。从季节角度来看，目前螺纹和钢材产量处于同期低位。 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）主要钢厂热轧周度产量（万吨）5大品种钢材周度产量（万吨） 供应因素：短流程开工率和产量将出现季节性萎缩 1.电炉开工率70.16%，环比下降1.69%。产能利用率61.29%，环比下降1.62%。 2.短流程开工率和产能利用率本周环比下降，随着春节假期临近，短流程开工率和产量将出现季节性萎缩，预计下周或者下下周，开工率和产量价格出现迅速回落 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 钢材库存：螺纹社库继续累库，正常略偏高水平 1.螺纹钢社会库存448.45万吨，环比增加25.68万吨。 2.螺纹钢厂库184.05万吨，环比减少1.9万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存632.5万吨，环比增加23.51万吨。 4.螺纹钢社会库存继续累库，库存量正常略偏高，厂库窄幅波动。螺纹总库存处于正常区间内。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：热轧社库窄幅波动，处于正常水平 1.热轧社会库存221.01万吨，环比增加4.17万吨。 2.热轧厂库83.03万吨，环比减少1.97万吨。 3.热轧总库存304.04万吨，环比增加2.2万吨。 4.热轧库存处于正常水平处。 热轧社会库存（万吨）热轧厂库库存（万吨）热轧总库存（万吨） 需求因素：消费淡季下，下游成交将迅速萎缩 1.消费淡季西澳有需求表现疲弱，表观消费量明显下降。 2.临近春节，随着务工人员返乡，项目逐渐停工，预计未来2-4周，下游成交将迅速萎缩至地量。 主流贸易商建材成交（万吨）螺纹表观消费量（万吨）热轧表观消费量（万吨） 供应：年末矿山冲量结束后，发货量回归正常，最新数据显示，淡水河谷和FMG发货量迅速下降，必和必拓发货量则有所增加。澳洲和巴西发货量总体大幅下降。后期到港量或将出现回落。一季度关注澳洲和巴西天气因素对于矿山生产和港口发货的影响。 需求：年末钢厂检修增加，设备开工率、利用率和铁水产量持续下降，本周高炉开工率和产能利用率、铁水产量环比回升。今年一季度仍无行政限产政策，企业生产积极性将主要受利润水平影响。 库存：本周港口库存回升至1.26亿吨，低于2022/2023年同期，低于5年均值，港口在港船舶达到158条，卸港后，港口库存将继续增加，预计港口库存仍将累库数周。钢厂仍在继续备货，库存量暂时处于同期低位，预计仍将备货2-3周。 操作建议：铁矿石供需紧平衡。价格高位震荡整理，上方压力1000-1050，下方支撑860-900。 风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策、钢材下游需求兑现 套利数据：期现价差及月差观望，螺矿比不排除仍有回落空间 1.目前05合约与pb粉基差处于正常区间内，暂观望，激进投资者可逢低试多。 2.9-5价差处于同期偏低水平，暂观望。 3.05合约螺矿比同期偏低，但不排除仍有小幅回落空间，激进投资者或可轻仓试多。 铁矿石05合约与pb粉基差I09合约与I05合约价差rb05/I05合约螺矿比 矿山发货：巴西发货量连续数周大幅增加，澳洲发货量正常水平。 巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 矿山发货：四大矿山发货节奏相对控制较好 1.力拓发往中国496.8万吨（+32万吨），必和必拓发往中国558万吨（+101万吨），FMG发往中国156.5万吨（-194.4万吨）。淡水河谷发货量331.6万吨（-401.2万吨）。 2.年末冲量结束后，FMG和淡水河谷发货量迅速下降，必和必拓发货量大幅增加。 力拓发往中国发货量（万吨）必和必拓发往中国发货量（万吨） FMG发往中国发货量（万吨） 淡水河谷发货量（万吨） 矿石供应：海外港口库存略降，港口在港船舶继续大幅增加。 1.澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1310.9万吨，环比下降26.1万吨，处于四季度以来的中等偏高水平。 2.港口在港船舶在158，比上周增加23条. 3.港口在港船舶大幅增加，待在港船舶卸港后，港口库存将出现大幅增加。 澳洲和巴西7个主要港口库存（万吨）港口在港船舶 需求因素：高炉开工率和产能利用环比回升 1.全国247家钢企高炉开工率76.08%，环比增加0.45%。 2.高炉产能利用率82.56%，环比增加0.97个百分点。 3.年末钢企检修增加明显，出现下滑。本周开工率和产能利用率回升，今年一季度没有行政限产，去年一季度在没有行政限产背景下，高炉开工率和产能利用率呈现直线增长，今年还有待关注。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 需求因素：铁水产量出现增加，继续下降空间或有限 1.钢厂铁矿石日耗268.87万吨，环比增加2.74万吨。 2.本周247家钢厂铁水产量220.79万吨，环比增加2.62万吨。 3.本周铁水产量出现增加。后续是否持续增加值得关注。 247家钢厂进口矿总日耗（万吨）247家钢厂铁水产量（万吨） 库存因素：钢厂继续补库，预计还将进行2-3周 1.港口日均疏港312.81万吨，环比增加7.53万吨。 2.钢厂进口矿库存9981.47万吨，环比增加195.66万吨，库存量仍处于同期低位。 3.目前钢厂依然在进行备货，预计还有2-3周时间进行节前补货，库存总量可能在1.03-1.05亿吨左右。 全国45港日均疏港量（万吨）247家钢厂进口矿总库存（万吨） 供应因素：年初到港量处于历史同期高位 1.全国45港单周到港量2771.2万吨，环比减少3.7万吨，同比增加288万吨。 2.年末矿山冲量，港口到港量连续两周保持在2700万吨之上，随着矿山冲量结束，预计后期到港量将出现回落。 全国45港口到港量（万吨） 库存因素：铁矿石港口库存持续累库，库存低于5年均值。 1.本周45港铁矿石库存总量12621.11万吨，环比增加376.36万吨。 2.澳洲矿5635.66万吨，环比增加277.53万吨，巴西矿4720.82万吨，环比减少14.22万吨。 3.港口铁矿石库存持续累库，目前库存量路高于2020/2021年，但是明显低于前两年，库存总量低于5年均值。 4.港口在港船舶大幅增加，待卸港后，预计未来数周，港口库存将继续增加。 全国港口铁矿石库存（万吨）港口澳大利亚矿库存（万吨）港口巴西矿库存（万吨） 库存因素：港口库存分品种统计 1.从品种结构来看，本周球团矿、块矿和粗粉库存均出现增加，粗粉增幅更大，单周增加170多万吨。 2.本周球团入炉比例微降，烧结和块矿入炉比例小幅回升。 45港港口粗粉库存（万吨）45港港口球团库存（万吨）45港港口块矿库存（万吨）钢厂入炉配比 Part3风险提示 3.风险提示 行业政策 需求表现 开工情况 原料支撑 矿山发货 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所