螺纹铁矿期货周报：供需双弱，钢矿高位宽幅震荡

螺纹铁矿期货周报 2024年01月19日 联系我们 供需双弱，钢矿高位宽幅震荡 研究员：韩静 联系方式：010-56711853 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 基本面方面，螺纹低产量，随着春节临近，短流程产量将迅速萎缩，供应或保持低位；库存继续累库，预计将持续到春节后；消费淡季，节前下游需求将逐步萎缩；成本支撑有所减弱。螺纹钢供需双弱下，价格高位宽幅震荡。建议：高位震荡，上方压力41000，下方支撑3800，区间内操作。 铁矿石： 年末矿山冲量结束发货量将回归正常水平。一季度关注澳洲和巴西天气因素对于矿山生产和港口发货的影响。一季度无行政限产政策，企业生产积极性将主要受利润水平影响。港口库存仍将继续累库，钢厂库备货预计还将持续1-2周。建议：矿石价格高位震荡整理，上方压力1000-1050，下方支撑860-900。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1盘面回顾 元旦过后，钢材和矿石出现明显调整。一方面受股市拖累，市场情绪偏悲观，另一方面，消费淡季下，市场表现低迷。 螺纹在3900附近受到支撑，铁矿石在950下方徘徊支撑。 螺纹钢2405合约日K线铁矿石2405合约日K线 Part2本期分析 供应：本周铁水产量回升，但是钢材产量却出现下降，数据上出现背离。钢联数据显示，螺纹和热轧产量均处于同期低位，高炉开工率持续小幅回升，一季度没有行政限产政策，企业生产将取决于行业利润水平，短流程企业节前将出现停工，产量和开工率将迅速萎缩。目前供应端暂无明显压力。 需求：消费淡季下游成交疲弱，随着春节的临近，项目陆续停工，下游成交将降至地量。备货行为预计还有1-2周时间。 库存：螺纹社会库存继续累库，库存量正常水平。厂库偏低，螺纹总库存处于正常区间水平，未来数周，库存仍将继续增加，鉴于产量偏低，库存累库高点或相对偏低。 成本：焦炭第二轮提降落地，第三轮提降博弈中，铁矿石价格高位回调，成本端支撑有所下降。 操作建议：螺纹基本面呈现低产量，库存累库，需求季节性萎缩。预计价格高位震荡，下方支撑3800，上方压力4000。 风险点：宏观政策、行业政策、下游需求、减产复产 套利数据：近远月价差平水状态，后期可能转为贴水，建议关注，卷螺差观望 1.05合约基差在平水附近波动，暂观望。 2.近远月价差远月目前处于平水状态，建议暂观望。 3.05合约卷螺差窄幅波动，暂观望。 上海20mm螺纹与rb05合约价差 rb10合约与rb05合约价差 05合约卷螺差 行业数据：2023年房地产行业表现疲弱 1.2023年房地产开发投资连续同比下降，降幅呈现不断扩大趋势。 2.新开工面积、施工面积和销售面积等主要指标同比下降，其中销售面积降幅不断扩大。 房地产投资同比增速房地产行业主要指标同比增速 行业数据：待售面积大幅增加，成交面积同期新低 1.2023年商品房待售面积持续增加，至12月达到67295万平方米，为2017年5月以来新高。 2.商品房成交面积持续保持偏低。认房不认贷，降低贷款利率等多项利好政策刺激下，市场购房热情并未改善。 商品房待售面积（万平方米）30个大中城市商品房周度成交面积（万平方米） 行业数据：2024年房地产用钢量或将继续下滑 1.保交楼政策下，竣工面积大幅增加，同比增长17%，但新开工面积同比下降20.4%。意味着2024年施工面积将大幅下降，房地产对钢材的存量需求在下降。 2.增量需求，则需要关注2024新开工面积变化。 累计施工面积（万平方米）累计新开工面积（万平方米） 累计销售面积（万平方米） 累计竣工面积（万平方米） 盈利水平：长流程亏损程度高于短流程 1.焦炭第二轮调降落地，三轮提降钢厂和焦化厂博弈中。长流程企业目前依然处于亏损状态中。 2.短流程也有前期的盈利转为微亏，亏损幅度小于长流程。 长流程盈利水平短流程盈利水平 粗钢产量：2023年粗钢产量同比持平，生铁产量低增长 1.2023年没有粗钢压减政策，没有全行业采暖季限产政策。 2.2023年全国粗钢产量10.19亿吨，同比持平。全国生铁产量8.71亿吨，同比增长0.7% 3.从产业政策来看，严禁钢铁新增产能，预计粗钢产量已经进入平台区，后期将保持低增长或者负增长。 全国粗钢年度粗钢产量（万吨）全国生铁年度粗钢产量（万吨） 供应因素：5大钢材和螺纹产量同期新低，热卷产量同期正常偏低 1.螺纹钢产量234.17万吨，环比减少8.24万吨。 2.热轧产量293.81万吨，环比减少9.95万吨。 3.5大品种钢材产量855.31万吨，环比减少13.97万吨， 4.年末钢厂检修增加，产量持续下降。从季节角度来看，目前螺纹和钢材产量处于同期低位。 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）主要钢厂热轧周度产量（万吨）5大品种钢材周度产量（万吨） 供应因素：短流程开工率和产量将出现季节性萎缩 1.电炉开工率68.04%，环比下降2.12%。产能利用率58.24%，环比下降2.87%。 2.临近春节，短流程企业将陆续停产，本周已经有企业开始停产。预计未来1-3周，短流程开工率和产量将出现季节性萎缩。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 钢材库存：螺纹社库继续累库，正常略偏高水平 1.螺纹钢社会库存470.22万吨，环比增加21.77万吨。 2.螺纹钢厂库178.9万吨，环比减少5.15万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存649.12万吨，环比增加16.62万吨。 4.螺纹钢社会库存继续累库，厂库窄幅波动。螺纹总库存处于正常区间内。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：热轧社库窄幅波动，处于正常水平 1.热轧社会库存222.92万吨，环比增加1.91万吨。 2.热轧厂库81.26万吨，环比减少1.971.77万吨。 3.热轧总库存304.18万吨，环比增加0.14万吨。 4.热轧库存处于正常水平处。 热轧社会库存（万吨）热轧厂库库存（万吨）热轧总库存（万吨） 需求因素：消费淡季下，下游成交将迅速萎缩 1.消费淡季西澳有需求表现疲弱，表观消费量明显下降。 2.临近春节，随着务工人员返乡，项目逐渐停工，预计未来2-4周，下游成交将迅速萎缩至地量。 主流贸易商建材成交（万吨）螺纹表观消费量（万吨）热轧表观消费量（万吨） 供应：年末矿山冲量结束后，发货量回归正常，预计后期到港量将逐步回归正常区间。一季度关注澳洲和巴西天气因素对于矿山生产和港口发货的影响。力拓和必和必拓发布2023年四季度产销报告，必和必拓2024财年上半年产量同比下降，要完成年度目标，2024财年下半年 （2024.1-6月）产量将同比增加800万吨。 需求：本周高炉开工率和产能利用率、铁水产量环比回升。今年一季度仍无行政限产政策，企业生产积极性将主要受利润水平影响。 库存：港口在港船舶卸港，港口库存环比微增，钢厂库存环比大幅增加。港口库存低于5年均值，钢厂备货时间还将持续1-2周。港口库存将持续增加至春节期间，甚至春节后。 操作建议：铁矿石供需紧平衡。价格高位震荡整理，上方压力1000-1050，下方支撑860-900。 风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策、钢材下游需求兑现 套利数据：期现价差及月差观望，螺矿比不排除仍有回落空间 1.目前05合约与pb粉基差处于正常区间内，暂观望，激进投资者可等待逢低试多。 2.9-5价差处于同期偏低水平，窄幅波动，暂观望。 3.05合约螺矿比同期偏低，但不排除仍有小幅回落空间，激进投资者或可轻仓试多。 铁矿石05合约与pb粉基差I09合约与I05合约价差rb05/I05合约螺矿比 矿山发货：力拓和必和必拓2023年4季度产销量报告发布。 四大矿山2024年产量/发运量目标（亿吨） 2022年目标 2022年实际 2023年目标 2023（E） 2024年目标 淡水河谷 3.1-3.2 3.08 3.1-3.2 3.15 3.1-3.2 力拓 3.2-3.35 3.24 3.2-3.35 3.32 3.23-3.38 2023财年目标 2022年自然年 2024财年目标 2023自然年（E） 必和必拓 2.78-2.9 2.85 2.82-2.94 2.83-2.85 - FMG 1.87-1.92 1.93 1.92-1.97 1.93 - 淡水河谷季度产量（万吨）力拓季度产量（万吨）必和必拓季度产量（万吨）FMG季度发货量（万吨） 矿山发货：年末冲量结束后，矿山发货回归正常，澳洲港口检修影响程度较小。 巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 矿山发货：四大矿山发货节奏相对控制较好 1.力拓发往中国408.8万吨（-88万吨），必和必拓发往中国422.1万吨（-135.9万吨），FMG发往中国241.6万吨（+85.1万吨）。淡水河谷发货量590.4万吨（+258.8万吨）。 2.上期FMG和淡水河谷发货量大幅下降，本期明显增加，上期处于高位的力拓和必和必拓，本期发货量则出现下降，矿山发货节奏控制较好。 力拓周度发往中国量(万吨)必和必拓周度发往中国量（万吨）FMG周度发往中国量（万吨）淡水河谷周度发货量（万吨） 矿石供应：海外港口库存处于高位，港口在港船舶部分卸港。 1.澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1355万吨，环比增加44.1万吨，处于四季度以来次高位。 2.港口在港船舶在147，比上周减少11条. 3.港口在港船舶减少，港口库存小幅增加，钢厂库存增加较明显。 澳洲和巴西7个主要港口库存（万吨）港口在港船舶 需求因素：高炉开工率和产能利用环比回升 1.全国247家钢企高炉开工率76.23%，环比增加0.15%。 2.高炉产能利用率82.98%，环比增加0.42个百分点。 3.本周开工率和产能利用率继续回升，今年一季度没有行政限产，去年一季度在没有行政限产背景下，高炉开工率和产能利用率呈现直线增长，今年还有待关注。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 需求因素：铁水产量出现增加，继续下降空间或有限 1.钢厂铁矿石日耗270.81万吨，环比增加1.94万吨。 2.本周247家钢厂铁水产量221.91万吨，环比增加1.12万吨。 3.本周铁水产量出现增加。后续是否持续增加值得关注。 247家钢厂进口矿总日耗（万吨）247家钢厂铁水产量（万吨） 库存因素：钢厂继续补库，预计还将进行1-2周 1.港口日均疏港319.21万吨，环比增加6.4万吨。 2.钢厂进口矿库存10243.88万吨，环比增加262.39万吨，库存量仍处于同期低位。 3.目前钢厂依然在进行备货，预计还有1-2周时间进行节前补货，库存总量可能在1.03-1.05亿吨左右。 全国45港日均疏港量（万吨）247家钢厂进口矿总库存（万吨） 供应因素：年初到港量处于历史同期高位 1.全国45港单周到港量2949.4万吨，环比增加178.2万吨，同比增加579万吨。 2.年末矿山冲量，港口到港量连续3周大幅增加，随着矿山冲量结束，预计后期到港量将出现回落。 全国45港口到港量（万吨） 库存因素：铁矿石港口库存持续累