螺纹铁矿期货周报：供需双弱，节前钢矿高位宽幅震荡

螺纹铁矿期货周报 2024年01月26日 联系我们 供需双弱，节前钢矿高位宽幅震荡 研究员：韩静 联系方式：010-56711853 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 基本面方面，螺纹低产量，随着春节临近，短流程产量将迅速萎缩，供应或保持低位；库存继续累库，预计将持续到春节后，如果产量不出现激增，库存高点可能偏低；消费淡季，节前下游需求将逐步萎缩。螺纹钢供需双弱下，价格高位宽幅震荡。建议：高位震荡，上方压力4080，下方支撑3830，区间内操 作。 铁矿石： 矿山冲量结束发货量将回归正常水平。一季度关注澳洲和巴西天气因素对于矿山生产和港口发货的影响。一季度无行政限产政策，企业生产积极性将主要受利润水平影响。港口库存仍将继续累库，钢厂库备货预计还将持续1-2周。建议：矿石价格高位震荡整理，上方压力1000-1050，下方支撑860-900。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1盘面回顾 本周螺矿价格出现反弹。在央行发布降准消息后，价格跳空上行。 目前螺纹和铁矿石呈现供需双弱格局，价格高位宽幅震荡。 螺纹钢2405合约日K线铁矿石2405合约日K线 Part2本期分析 供应：钢联数据显示，螺纹产量继续下降，长流程产量下降的幅度要大于短流程。距离春节只有2周时间，预计下周开始，短流程产量和开工率有可能迅速回落。目前供应端暂无明显压力。 需求：消费淡季下游成交疲弱，随着春节的临近，项目陆续停工，下游成交将降至地量。节前市场将处于有价无市状态。 库存：螺纹社会库存继续累库，库存量正常水平。厂库偏低，螺纹总库存处于正常区间水平，未来数周，库存仍将继续增加，鉴于产量偏低，库存累库高点或相对偏低。 成本：长流程企业亏损程度依然大于短流程企业。 操作建议：螺纹基本面呈现低产量，库存累库，需求季节性萎缩。预计价格高位震荡，下方支撑3800，上方压力4000。 风险点：宏观政策、行业政策、下游需求、减产复产 宏观消息：央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点， 1.1月24日，央行行长潘功胜表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元； 2.总体来看，降准后，钢材和矿石价格涨多跌少。 3.但是2023年2次降准后，价格出现回落，和当时基本面出现偏利空消息、市场情绪转变有一定关系。 螺纹期货降准前后涨跌幅热卷期货降准前后涨跌幅铁矿石期货降准前后涨跌幅 套利数据：窄幅波动，建议观望 1.05合约基差在平水附近波动，暂观望。 2.近远月价差远月目前处于平水状态，建议暂观望。 3.05合约卷螺差窄幅波动，暂观望。 上海20mm螺纹与rb05合约价差 rb10合约与rb05合约价差 05合约卷螺差 盈利水平：长流程亏损程度高于短流程 1.长流程企业目前依然处于亏损状态中。 2.短流程也有前期的盈利转为微亏，亏损幅度小于长流程。 长流程盈利水平短流程盈利水平 供应因素：5大钢材和螺纹产量同期新低，热卷产量环比增加明显 1.螺纹钢产量226.89万吨，环比减少7.29万吨。 2.热轧产量309.73万吨，环比增加15.92万吨。 3.5大品种钢材产量860.82万吨，环比增加5.51万吨， 4.年末钢厂检修增加，产量持续下降。从季节角度来看，目前螺纹和钢材产量处于同期低位。 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）主要钢厂热轧周度产量（万吨）5大品种钢材周度产量（万吨） 供应因素：短流程开工率和产量下降较慢，预计下周可能出现季节性萎缩 1.电炉开工率64.23%，环比下降3.81%。产能利用率54.74%，环比下降3.68%。 2.临近春节，短流程企业将陆续停产，本周已经有企业开始停产。预计未来1-2周，短流程开工率和产量将出现季节性萎缩。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 钢材库存：螺纹社库继续累库，正常水平 1.螺纹钢社会库存504.17万吨，环比增加33.95万吨。 2.螺纹钢厂库186.52万吨，环比增加7.62万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存690.69万吨，环比增加41.57万吨。 4.螺纹钢社会库存继续累库，厂库窄幅波动。螺纹总库存处于正常区间内。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：热轧社库窄幅波动，处于正常水平 1.热轧社会库存228.76万吨，环比增加5.84万吨。 2.热轧厂库79.02万吨，环比减少2.24万吨。 3.热轧总库存307.78万吨，环比增加3.6万吨。 4.热轧库存处于正常水平处。 热轧社会库存（万吨）热轧厂库库存（万吨）热轧总库存（万吨） 需求因素：消费淡季下，下游成交将迅速萎缩 1.消费淡季下游需求表现疲弱，表观消费量明显下降。 2.临近春节，随着务工人员返乡，项目逐渐停工，节前下游成交将迅速萎缩至地量。 3.预计正月十五前后下游将陆续复工，节后下游需求表现将直接影响钢材价格走势。 主流贸易商建材成交（万吨）螺纹表观消费量（万吨）热轧表观消费量（万吨） 供应：年末矿山冲量结束后，发货量回归正常，一季度关注澳洲和巴西天气因素对于矿山生产和港口发货的影响。根据FMG四季度产销量计算，2024财年上半年累计发运量9460万吨，如果要完成全年1.92-1.97亿吨目标，2024财年下半年（2024.1-6月）产量将同比增加200-600万吨。 需求：本周高炉开工率和产能利用率、铁水产量继续环比回升。今年一季度仍无行政限产政策，企业生产积极性将主要受利润水平影响。 库存：港口在港船舶卸港，港口库存、钢厂库存环比大幅增加。港口库存低于5年均值，钢厂备货时间还将持续1-2周。港口库存将持续增加至春节期间，甚至春节后。 操作建议：铁矿石供需紧平衡。价格高位震荡整理，上方压力1000-1050，下方支撑860-900。 风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策、钢材下游需求兑现 套利数据：期现价差及月差观望，螺矿比不排除仍有回落空间 1.目前05合约与pb粉基差处于正常区间内，暂观望。 2.9-5价差处于同期偏低水平，窄幅波动，暂观望。 3.05合约螺矿比同期偏低，但不排除仍有小幅回落空间。 铁矿石05合约与pb粉基差I09合约与I05合约价差rb05/I05合约螺矿比 矿山发货：年末冲量结束后，矿山发货回归正常，澳洲港口检修影响程度较小。 巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 矿山发货：四大矿山发货节奏相对控制较好 1.力拓发往中国486万吨（+77.2万吨），必和必拓发往中国455.6万吨（+33.5万吨），FMG发往中国240.7万吨（-0.9万吨）。淡水河谷发货量477.2万吨（-113.2万吨）。 2.矿山发货节奏控制较好。 力拓周度发往中国量(万吨)必和必拓周度发往中国量（万吨）FMG周度发往中国量（万吨）淡水河谷周度发货量（万吨） 矿石供应：海外港口库存处于高位，港口在港船舶部分卸港。 1.澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1272.6万吨，环比减少82.4万吨，处于四季度以来均线位置。 2.港口在港船舶在141，比上周减少6条. 3.港口在港船舶减少，港口库存小幅增加，钢厂库存增加较明显。 澳洲和巴西7个主要港口库存（万吨）港口在港船舶 需求因素：高炉开工率和产能利用环比回升 1.全国247家钢企高炉开工率76.82%，环比增加0.59%。 2.高炉产能利用率83.5%，环比增加0.52个百分点。 3.开工率和产能利用率继续回升，今年一季度没有行政限产，去年一季度在没有行政限产背景下，高炉开工率和产能利用率呈现直线增长，今年还有待关注。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 需求因素：铁水产量持续小幅增加 1.钢厂铁矿石日耗272.75万吨，环比增加1.94万吨。 2.本周247家钢厂铁水产量223.29万吨，环比增加1.38万吨。 3.铁水产量连续3周小幅增加。后续是否持续增加值得关注。 247家钢厂进口矿总日耗（万吨）247家钢厂铁水产量（万吨） 库存因素：钢厂继续补库，预计还将进行1-2周 1.港口日均疏港307.75万吨，环比减少11.46万吨。 2.钢厂进口矿库存10523.59万吨，环比增加279.71万吨，库存量仍处于同期偏低低水平，高于去年同期。 3.目前钢厂依然在进行备货，预计还有1-2周时间进行节前补货。 全国45港日均疏港量（万吨）247家钢厂进口矿总库存（万吨） 供应因素：年初到港量处于历史同期高位 1.全国45港单周到港量2620.3万吨，环比减少329.1万吨，同比增加140万吨。 2.随着矿山冲量结束，预计后期到港量将出现回落。 全国45港口到港量（万吨） 库存因素：铁矿石港口库存持续累库，库存低于5年均值。 1.本周45港铁矿石库存总量12762.4万吨，环比增加120.5万吨。 2.澳洲矿5709.9万吨，环比增加6.37万吨，巴西矿4758.74万吨，环比增加76.83万吨。 3.港口铁矿石库存持续累库，目前库存量略高于2020/2021年，但是明显低于前两年，库存总量低于5年均值。 4.春节前及春节期间港口库存将继续增加。 全国港口铁矿石库存（万吨）港口澳大利亚矿库存（万吨）港口巴西矿库存（万吨） 库存因素：港口库存分品种统计 1.从品种结构来看，本周球团矿、粗粉和块矿库存均小幅增加。 2.本周球团、块矿、烧结入炉比例基本持平。 45港港口粗粉库存（万吨）45港港口球团库存（万吨）45港港口块矿库存（万吨）钢厂入炉配比 Part3风险提示 3.风险提示 行业政策 需求表现 开工情况 原料支撑 矿山发货 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所