流动性跟踪周报：下周逆回购到期1.66万亿元

流动性跟踪周报20230218 下周逆回购到期1.66万亿元 2023年02月18日 2.20-2.24资金面关注因素： （1）逆回购到期16620亿元；（2）政府债净缴款1410亿元，高于2.13- 2.17政府债净缴款3278亿元；（3）同业存单到期7093亿元，高于2.13-2.17同业存单到期额5815亿元。 2.13-2.17公开市场情况： 公开市场净投放210亿元。其中，7天期逆回购投放规模为16620亿元， 到期规模18400亿元；MLF投放规模为4990亿元，到期规模3000亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 2.13-2.17货币市场利率变动： 邮箱：tanyiming@mszq.com 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行34.5bp至2.1%，DR007上行30.9bp至2.2%，R001上行67.3bp至2.6%，R007上行63.9bp至2.7%； （2）1月期CD利率下行6.8bp至2.3%，3月期CD利率上行3.0bp至2.5%，6月期CD利率上行8.8bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行3.2bp至 相关研究 1.聚焦区县系列：三个维度透视广东区县-20 23/02/17 2.·城投区域研究与分析系列：四个维度再审视 2.6%，1年期CD（股份行）利率上行2.8bp至2.7%。 山西-2023/02/16 银行间质押式回购成交额日均为57720亿元，比2.6-2.10增加3082亿元。其中，R001日均成交额49478亿元，平均占比85.2%；R007日均成交7227亿元，平均占比13.0%。 3.城投随笔系列：延期平滑、展期续接，如何理解？-2023/02/15 4.可转债打新系列：精锻转债：汽车精锻齿轮 龙头企业-2023/02/14 上交所新质押式国债回购日均成交额为16401亿元，比2.6-2.10增加435 5.聚焦区县系列：三个维度透视重庆区县-20 亿元。其中，GC001日均成交额13805亿元，占比84.4%，GC007日均成交额 23/02/13 1971亿元，占比11.8%。 2.13-2.17同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行6015亿元，净融资额为381亿元，对比2.6-2.10 主要银行同业存单发行6859亿元，净融资额2262亿元，发行规模和净融资额都下降。股份行、9M存单发行占比最高，分别为43%、32%；国有行、1月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为85%、82%、79%。 同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率上行2.8bp，农商行发 行利率下行11.2bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD（股份行）利率下行6.8bp，1年期CD（股份行）利率上行2.8bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行2.0bp至15.6bp；期限 利差方面，1Y-1M利差上行7.8bp至51.3bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行22.3bp至-6.0bp，1YCD与R001的利差下行10.5bp至10.7bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行2.8bp至-8.8bp。 2.13-2.17同业存单二级市场跟踪： 各主体、各期限、各等级同业存单收益率普遍上行。其中，股份行同业存单 收益率上行2.0bp，1月期同业存单收益率上行17.6bp，AA级同业存单收益率上行3.0bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行1.6bp至8.7bp；期限 利差方面，1Y与1MCD的利差下行13.6bp至31.4bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差持平于8.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行2.0bp至-9.6bp，“1YCD-10Y国债”利差上行2.8bp至-23.8bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 2.20-2.24资金面关注因素有： （1）逆回购到期16620亿元； （2）政府债净缴款1410亿元，高于2.13-2.17政府债净缴款3278亿元； （3）同业存单到期7093亿元，高于2.13-2.17同业存单到期额5815亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 2022年12月、2023年1-2月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 2023年1-2月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 2.13-2.17，公开市场净投放210亿元。其中，7天期逆回购投放规模为16620 亿元，到期规模18400亿元；MLF投放规模为4990亿元，到期规模3000亿元。 2.20-2.24，7天逆回购到期16620亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 2.13-2.17货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行34.5bp至2.1%，DR007上行 30.9bp至2.2%，R001上行67.3bp至2.6%，R007上行63.9bp至2.7%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率下行6.8bp至2.3%，3月期CD利率上行3.0bp至2.5%，6月期CD利率上行8.8bp至2.7%，9月期CD （股份行）利率上行3.2bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率上行2.8bp至 2.7%。 银行间质押式回购成交额日均为57720亿元，比2.6-2.10增加3082亿元。其中，R001日均成交额49478亿元，平均占比85.2%；R007日均成交7227亿元，平均占比13.0%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16401亿元，比2.6-2.10增加435亿元。其中，GC001日均成交额13805亿元，占比84.4%，GC007日均成交额1971亿元，占比11.8%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2023-02-172023-02-10 87.9 67.3 63.9 34.5 30.9 30.8 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 1.7 SHIBOR::周度均SHIBOR:7天:周度均 CNHHIBOR:7天:周度均 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR::周度均 1.2 0.7 2022-02-17 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 22-02-17 -03-17 17 0.2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 -10 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（） 20,000 15,000 10,000 5,000 0 C001成交C007成交C001成交占比（） 90% 85% 80% 75% 70% 2023-02-10 2023-02-13 2023-02-14 2023-02-15 2023-02-16 2023-02-17 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 2.13-2.17主要银行同业存单发行6015亿元，净融资额为381亿元，对比 2.6-2.10主要银行同业存单发行6859亿元，净融资额2262亿元，发行规模和净融资额都下降。 分主体来看，股份行发行规模和净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1071亿元、2604亿元、1906亿元、434亿元，占比分别为18%、43%、32%、7%；净融资额分别为-197亿元、714亿元、-71亿元、-65亿元。 分期限看，9月期存单的发行规模和净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为356亿元、1304亿元、1072亿元、2005亿元、1438亿元，占比分别为6%、21%、17%、32%、23%；净融资额分别为-971亿元、578亿元、704亿元、1768亿元、-1580亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为85%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为77%、78%、81%；期限方面，1月期发行成功率最高为82%，3月期、6月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为78%、81%、81%、74%；AA级存单发行成功率最高为79.2%，AA+和AAA级存单发行成功率分别为78.8%、79.0%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，2.13-2.17各主体的发行利率有所分化。股份行、国有行分别上行2.8bp、1.0bp至2.7%、2.7%，城商行、农商行发行利率分别下行0.7bp、11.2bp至2.8%、2.7%。 从不同期限的发行利率来看，2.13-2.17各期限的发行利率有所分化。1月期CD（股份行）利率下行6.8bp至2.3%，3月期、6月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别上行3.0bp、8.8bp、3.2bp、2.8bp至2.5%、2.7%、2.6%、2.7%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 2.13-2.17主体发行利差有所分化，国有行与股份行发行利差下行1.8bp至- 1.3bp，城商行与股份行发行利差上行2.0bp至15.6bp，农商行与股份行发行利差下行3.4bp至5.8bp。 期限利差方面，1Y-1M利差上行7.8bp至51.3bp，1Y-3M利差上行6.2bp 至27.9bp，1Y-6M利差下行2.5bp至6.3bp，1Y-9M利差下行0.5bp至2.0bp。 此外，1YCD与R007的利差下行22.3bp至-6.0bp，1YCD与R001的利差下行10.5bp至10.7bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行2.8bp至-8.8bp。 图10：主要银行同业存单发行情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 图11：不同期限同业存单发行情况（亿元） 13691期限计净融资计 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 2022-09-26 2022-10-08 2022-10-17 2022-10-24 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-28 2023-02-06 2023-02-13 -6,000