农林牧渔周报（第9期）：1月末能繁环减0.5%，重点推荐低估值的养猪板块

行业研究 报农林牧渔 告 2023-03-05 行业周报看好/维持农林牧渔 周报（第9期）：1月末能繁环减0.5%，重点推荐低估值的养猪板块 走势对比 22/3/7 22/5/7 22/7/7 22/9/7 22/11/7 23/1/7 6% 太 (15%) 平 (36%) (58%) 洋(79%) 证(100%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券瑞普生物(300119)买入 研科前生物(688526)买入 究温氏股份(300498)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第8期）：猪价连续反弹， 重点推荐低估值的生猪养殖板块》 --2023/02/26 《周报（第7期）：猪价反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块》 --2023/02/20 《周报（第6期）：猪价有望止跌反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块》--2023/02/12 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业指数表现略逊大市，渔业和种植领涨二级子行业。1、上周， 申万农业指数下跌0.51%；同期，上证综指上涨1.87%，深成指上涨0.54%，农业表现略逊大市。2、细分来看，6个二级子行业涨跌各半，其中渔业、种植和农产品加工录得涨幅；3、前10大涨幅个股 主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在动保和白鸡板 块。涨幅前3名个股依次为万辰生物、雪榕生物和华英农业。 二、核心观点 评级及策略：1月全国能繁母猪存栏环比减0.5%，产能去化启动，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1）生猪：估值低位&能繁下降，重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期继续反弹。上上周，江西生猪出厂价15.77元/公斤，周涨 0.66元；仔猪31.4元/公斤，周涨1.28元；母猪32.04元/公斤，周环比持平。仔猪价格强力反弹，反映出育肥端补栏积极性上升，或影响Q3猪价反弹高度。12月末，全国能繁母猪存栏4390万头，环比+0.6%，同比+1.4%。从数据来看，行业产能仍处历史中位水平，因此维持猪价2023年先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部，估值具有很高安全边际，维持中长期“看好”评级，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。2）白鸡：鸡价上涨&估值中位，继续看好，重点推荐益生和圣农。上周，烟台鸡苗5.9元/羽，周涨0.84元；毛鸡5.11元/斤，周涨 0.23元，白鸡养殖盈利良好。鸡苗价格大涨主要受到孵化场开工率不足和养殖端补栏的双重影响。随着开工率上升至高位，鸡苗价格短期或回调。祖代在产存栏近期高位回落，后续将持续回落；父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，预计2-3季度鸡价维持高位。1月份，国内祖代鸡更新8.6万套，同比减3成。2月份，美国田纳西州解除禽流感疫情，国内祖代鸡引种受限边际或改善。鸡价周期反转预期正在逐步兑现，且个股羽均市值目前处于历史中位，估值有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生、圣农。 3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌企稳。1月，立华黄鸡售价13.35元/公斤，月涨0.19元；温氏售价 P2 行业周报周报（第9期）：1月末能繁环减0.5%，重点推荐低估值的养猪 板块 12.49元/公斤，月跌0.89元。据调研，2月黄鸡价格略有上涨。产能方面，父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度，预计上半年鸡价或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 4）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，预计1季度疫苗产品同比恢复情况将好于化药。长期来看，宠物动保领域国产产品迎来上市潮，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。 2、种植产业链 1）种业：长期看好，推荐大北农、隆平和登海。长期来看，种业步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和格局优化值得期待。维持看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。 2）种植：维持看好。国内玉米产需缺口持续存，价格上涨动力较强，维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第8周，江西省生猪出厂价15.77元/公斤，周涨0.83元； 第9周，主产区自繁自养头均亏189元，周少亏45元。截至23年 1月底，全国能繁母猪存栏4367万头，月环减0.5%； 肉鸡：第9周，烟台鸡苗均价5.9元/羽，周涨0.84元；白羽肉毛 鸡棚前均价5.11元/斤，周涨0.12元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈 利2.89元，较上周少盈0.38元； 饲料：第9周，肉鸡料均价4.2元/公斤，周环比持平；育肥猪料价 格3.86元/公斤，周跌0.02元； 水产品：第9周，山东威海海参/鲍鱼/对虾大宗价136/140/220元/公斤，周环比持平；扇贝10元/公斤，周涨2元； 粮食及其他：第9周，柳州白糖5956元/吨，周涨28元；328级棉 花15428元/吨，周跌62元；玉米2943元/吨，周涨1元；国内豆 粕4340元/吨，周跌184元；小麦3164元/吨，周跌25元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览7 四、行业数据8 （一）养殖业8 （二）饲料业9 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 P4 行业周报周报（第9期）：1月末能繁环减0.5%，重点推荐低估值的养猪 板块 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览8 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第8周，江西省生猪均价15.77元/公斤8 图表7：第9周，烟台肉鸡苗出厂均价5.9元/羽8 图表8：第9周，烟台白羽鸡出场价5.11元/公斤8 图表9：第9周，广东活鸡出场价12060元/吨8 图表10：23/01，全国能繁母猪存栏4367万头9 图表11：23/01，全国能繁母猪存栏同增1.8%9 图表12：第9周，主产区肉鸡料价4.2元/斤9 图表13：第9周，育肥猪料价3.86元/公斤9 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤9 图表15：22/12，全国饲料单月产量同增0.9%9 图表16：第9周，威海海参大宗价136元/公斤10 图表17：第9周，威海扇贝大宗价10元/公斤10 图表18：第9周，威海对虾大宗价220元/公斤10 图表19：第9周，威海鲍鱼大宗价140元/公斤10 图表20：第8周，草鱼批发价15.98元/公斤10 图表21：第8周，鲫鱼批发价20.14元/公斤10 图表22：第8周，鲤鱼批发价14.1元/公斤11 图表23：第8周，鲢鱼批发价13.67元/公斤11 图表24：第9周，柳州白糖现货批发价5956元/吨11 图表25：第9周，328级棉花批发价15428元/吨11 图表26：第9周，国内玉米收购价2943元/吨11 图表27：第9周，国内豆粕现货价4340元/吨11 图表28：第8周，国内小麦收购价3164元/吨12 图表29：第8周，国内粳稻现货价2966元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：1月全国能繁母猪存栏环比减0.5%，产能去化启动，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1）生猪：估值低位&能繁下降，重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期继续反弹。上上周，江西生猪出厂价15.77元/公斤，周涨0.66元；仔猪31.4元/公斤，周涨1.28元；母猪32.04元/公斤，周环比持平。仔猪价格强力反弹，反映出育肥端补栏积极性上升，或影响Q3猪价反弹高度。12月末，全国能繁母猪存栏4390万头，环比+0.6%，同比+1.4%。从数据来看，行业产能仍处历史中位水平，因此维持猪价2023年先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部，估值具有很高安全边际，维持中长期“看好”评级，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。 2）白鸡：鸡价上涨&估值中位，继续看好，重点推荐益生和圣农。上周，烟台鸡苗5.9元/羽，周涨0.84元；毛鸡5.11元/斤，周涨0.23元，白鸡养殖盈利良好。鸡苗价格大涨主要受到孵化场开工率不足和养殖端补栏的双重影响。随着开工率上升至高位，鸡苗价格短期或回调。祖代在产存栏近期高位回落，后续将持续回落；父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，预计2-3季度鸡价维持高位。1月份，国内祖代鸡更新8.6万套，同比减3成。2月份，美国田纳西州解除禽流感疫情，国内祖代鸡引种受限边际或改善。鸡价周期反转预期正在逐步兑现，且个股羽均市值目前处于历史中位，估值有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生、圣农。3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌企稳。1月，立华黄鸡售价13.35元/公斤，月涨0.19元；温氏售价12.49元/公斤，月跌0.89元。据调研，2月黄鸡价格略有上涨。产能方面，父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度，预计上半年鸡价或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 4）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，预计1季度疫苗产品同比恢复情况将好于化药。长期来看，宠物动保领域国产产品迎来上市潮，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 2、种植产业链 1）种业：长期看好，推荐大北农、隆平和登海。长期来看，种业步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和格局优化值得期待。维持看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。 2）种植：维持看好。国内玉米产需缺口持续存，价格上涨动力较强，维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。 二、行情回顾 农业指数表现略逊大市，渔业和种植领涨二级子行业。上周，申万农业指数下跌0.51%；同期，上证综指上涨1.87%，深成指上涨0.54%，农业表现略逊大市。细分来看， 6个二级子行业涨跌各半，其中渔业、种植和农产品加工录得涨幅。图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 上周，前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在动保和白鸡板块。涨幅前3名个股依次为万辰生物、雪榕生物和华英农业。 图表3A股个股市场表现 股票名称 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 本周换手率（%） 2022年动态PE 万辰生物 13.38 53.5 40.65 33.54 雪榕生物 8.6 10.28 18.45 (9.91) ST华英 6.18 13.17 4.27 (0.59) 佳沃食品 6.11 11.7 12.67 57.76 瑞普生物 4.47 4.01 9.42 10.7 国投