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农林牧渔行业周报(第22期):养猪板块估值处于历史底部,给予重点推荐

农林牧渔2023-06-04太平洋秋***
农林牧渔行业周报(第22期):养猪板块估值处于历史底部,给予重点推荐

行业研究 报农林牧渔 告 2023-06-04 行业周报看好/维持农林牧渔 周报(第22期):养猪板块估值处于历史底部,给予重点推荐 走势对比 16% 太 10% 平 3% 22/6/6 22/8/6 22/10/6 22/12/6 23/2/6 23/4/6 (3%) 洋(9%) 证(16%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券瑞普生物(300119)买入 研科前生物(688526)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告: 《2023年中期农业投资策略—把 握养殖景气变化,紧跟种业未来成长》--2023/05/11 《年报&1季报点评:玉米种业增长良好,水稻种业品种优势增强》 --2023/05/06 《年报点评:养殖业务持续放量,饲料销量和市占率稳步提升》 --2023/05/04 证券分析师:程晓东 电话:010-88321761 E-MAIL:chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190511050002 一、市场回顾 农业上周表现逊于大市,养殖产业链表现不佳。1、上周,申万农 业指数下跌1.43%。同期,上证综指上涨0.54%,深成指上涨0.81%,农业板块表现逊于大市;2、细分来看,养殖产业链下跌,种植和渔业上涨,涨幅为1.75%和0.84%;3、前10大涨幅个股主要集中在种植板块,前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为福建金森、新赛股份和华英农业。 二、核心观点 评级及策略:板块估值近期持续回落,养猪板块估值回落至历史最低位置。基本面,养猪业持续亏损时长接近历史最高纪录,从常识判断,行业产能将进一步去化,新周期渐行渐近,重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1)生猪:看好养猪板块,重点推荐成本领先的优质公司。上周末,江西省生猪出厂价14.44元/公斤,周跌0.02元;自繁自养头猪亏 损313元;受猪价低迷的影响,养殖业已持续亏损近6个月,持续 亏损时长接近历史最高记录。江西仔猪35.58元/公斤,周涨0.19 元;全国母猪32.19元/公斤,周涨0.05元。仔猪价格坚挺不利于产能去化。4月末,全国能繁母猪存栏4284万头,环降0.5%,同增2.6%。行业产能连续4个月去化,向下趋势已成。理论判断,受前 期产能自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点的影响,到 2023年8月之前,生猪出栏将环比上升,叠加现阶段消费需求低迷的影响,预计猪价3季度或低迷,因此调低全年猪价预期,2023年行业将迎来量增价跌。个股目前头均市值处于历史最底部,安全边际高,维持“看好”,重点推荐成本领先的牧原,以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神,一并推荐京基智农、金新农等。 2)白鸡:鸡价3季度或上涨,看好养鸡板块。上周,烟台毛鸡批价 4.66元/斤,周跌0.11元;商品代鸡苗2.8元/羽,周跌0.34元;养殖环节只鸡亏损1.2元,较上周少亏0.46元。受鸡价低迷的影响,养殖环节持续亏损近2个月。行业前4月累计更新祖代40.7万套,较上年同期减5%。进入2季度,美国禽流感疫情明显减少,对国内引种影响减弱,鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。4月末,祖代在产存栏110.7万套,环减6.9%;父母代在产存栏环增4.9%,同增16.5%。目前,祖代存栏回落至合理水平,父母代存栏升至历 史较高位置,预计6月份以后或回落。从产能角度,我们判断,商 品代鸡苗价格3季度或上涨。估值方面,个股羽均市值目前处于历史低位,有良好的安全边际,给予看好。个股重点推荐益生、圣农。3)黄鸡:鸡价3季度或上涨,给予“看好”。4月,立华黄鸡售价 13.46元/公斤,月涨0.31元;温氏售价13.24元/公斤,月跌0.1元。黄鸡价格近期企稳反弹,或受消费回暖及去库压力减少的影响。4月末,父母代在产存栏低位环减0.4%。行业产能目前处于近6年来的历史底部。从供需角度,鸡价下半年或反弹。长期来看,环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛,推动中小产能退出和行业格局优化,给予“看好”评级,重点推荐立华,关注温氏和湘佳。4)动保:维持长期“看好”评级。尽管猪价低迷,但生猪存栏修复有利于疫苗复苏,预计行业景气上半年将同比上升。中长期来看,随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进,动保行业有望迎来市场扩容和格局优化,维持看好,重点推荐瑞普和科前。 2、种植产业链 1)种业:长期“看好”。长期来看,种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段,未来行业扩容和格局优化值得期待,个股方面,重点关注登海、隆平、大北农。 2)种植:中期“看好”。受新粮品质下降的影响,国内小麦价格短期止跌反弹。中期来看,玉米产需缺口持续存在,叠加政策托底的影响,粮价仍有一定上涨动力。我们认为,2023年粮价或高位盘整,种植业景气维持高位,继续看好。建议关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪:第22周,江西省生猪出厂价14.44元/公斤,周跌0.02元; 主产区自繁自养头均亏313元,周少亏25元。截至23年4月底,全国能繁母猪存栏4284万头,月环减0.5%; 肉鸡:第22周,烟台鸡苗均价2.8元/羽,周跌0.34元;白羽肉毛 鸡棚前均价4.66元/斤,周跌0.11元;主产区肉鸡养殖环节单羽亏 损1.2元,较上周少亏0.46元; 饲料:第22周,肉鸡料均价4.05元/公斤,周环比持平;育肥猪料 价格3.79元/公斤,周跌0.01元; 水产品:第22周,威海海参/扇贝/鲍鱼/对虾大宗价130/10/120/280元/公斤,周环比持平; 粮食及其他:第22周,柳州白糖7222元/吨,周跌46元;328级 棉花16436元/吨,周跌134元;玉米2891元/吨,周涨6元;国内 豆粕3875元/吨,周跌248元;小麦2806元/吨,周涨85元。四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 (一)个股涨跌、估值一览7 (二)大小非解禁、大宗交易一览8 四、行业数据9 (一)养殖业9 (二)饲料业10 (三)水产养殖业10 (四)粮食、糖、油脂等大宗农产品12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周,申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周,申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览8 图表5上周大宗交易一览8 图表6:第22周,江西省生猪均价14.44元/公斤9 图表7:第22周,烟台肉鸡苗出厂均价2.8元/羽9 图表8:第22周,烟台白羽鸡出场价4.66元/公斤9 图表9:第22周,广东活鸡出场价10660元/吨9 图表10:23/04,全国能繁母猪存栏4284万头9 图表11:23/04,全国能繁母猪存栏同增2.6%9 图表12:第22周,主产区肉鸡料价4.05元/斤10 图表13:第22周,育肥猪料价3.79元/公斤10 图表14:第17周,蛋鸡饲料价3.24元/公斤10 图表15:23/04,全国饲料单月产量同增6.3%10 图表16:第22周,威海海参大宗价130元/公斤10 图表17:第22周,威海扇贝大宗价10元/公斤10 图表18:第22周,威海对虾大宗价280元/公斤11 图表19:第22周,威海鲍鱼大宗价120元/公斤11 图表20:第21周,草鱼批发价15.91元/公斤11 图表21:第21周,鲫鱼批发价20.35元/公斤11 图表22:第21周,鲤鱼批发价13.89元/公斤11 图表23:第21周,鲢鱼批发价13.51元/公斤11 图表24:第22周,南宁白糖现货批发价6540元/吨12 图表25:第22周,328级棉花批发价16436元/吨12 图表26:第22周,国内玉米收购价2891元/吨12 图表27:第22周,国内豆粕现货价3875元/吨12 图表28:第22周,国内小麦收购价2806元/吨12 图表29:第22周,国内粳稻现货价2998元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略:板块估值近期持续回落,养猪板块估值回落至历史最低位置。基本面,低猪价持续时长接近历史最高纪录,有利于推动行业产能进一步去化,重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1)生猪:看好养猪板块,重点推荐成本领先的优质公司。上周末,江西省生猪出厂价 14.44元/公斤,周跌0.02元;自繁自养头猪亏损313元;受猪价低迷的影响,养殖业已持续亏损近6个月,持续亏损时长接近历史最高记录。江西仔猪35.58元/公斤,周涨0.19元;全国母猪32.19元/公斤,周涨0.05元。仔猪价格坚挺不利于产能去化。4月末,全国能繁母猪存栏4284万头,环降0.5%,同增2.6%。行业产能连续4个月去化,向下趋势已成。理论判断,受前期产能自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点的影响,到2023年8月之前,生猪出栏将环比上升,叠加现阶段消费需求低迷的影响,预计猪价3季度或低迷,因此调低全年猪价预期,2023年行业将迎来量增价跌。个股目前头均市值处于历史最底部,安全边际高,维持“看好”,重点推荐成本领先的牧原,以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神,一并推荐京基智农、金新农等。 2)白鸡:鸡价3季度或上涨,看好养鸡板块。上周,烟台毛鸡批价4.66元/斤,周跌0.11元;商品代鸡苗2.8元/羽,周跌0.34元;养殖环节只鸡亏损1.2元,较上周少亏0.46元。受鸡价低迷的影响,养殖环节持续亏损近2个月。行业前4月累计更新祖代40.7万套,较上年同期减5%。进入2季度,美国禽流感疫情明显减少,对国内引种影响减弱,鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。4月末,祖代在产存栏110.7万套,环减6.9%;父母代在产存栏环增4.9%,同增16.5%。目前,祖代存栏回落至合理水平,父母代存栏升至历史较高位置,预计6月份以后或回落。从产能角度,我们判断,商品代鸡苗价格3季度或上涨。估值方面,个股羽均市值目前处于历史低位,有良好的安全边际,给予看好。个股重点推荐益生、圣农。 3)黄鸡:鸡价3季度或上涨,给予“看好”。4月,立华黄鸡售价13.46元/公斤,月涨 0.31元;温氏售价13.24元/公斤,月跌0.1元。黄鸡价格近期企稳反弹,或受消费回暖及去库压力减少的影响。4月末,父母代在产存栏低位环减0.4%。行业产能目前处于近6年来的历史底部。从供需角度,鸡价下半年或反弹。长期来看,环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛,推动中小产能退出和行业格局优化,给予“看好”评级,重点推荐立华,关注温氏和湘佳。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 4)动保:维持长期“看好”评级。尽管猪价低迷,但生猪存栏修复有利于疫苗复苏,预计行业景气上半年将同比上升。中长期来看,随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进,动保行业有望迎来市场扩容和格局优化,维持看好,重点推荐瑞普和科前。 2、种植产业链 1)种业:长期“看好”。长期来看,种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段,未来行业扩容和格局优化值得期待,个股方面,重点关注登海、隆平、大北农。 2)种植:中期“看好”。受新粮品质下降的影响,国内小麦价格短期止跌反弹。中期来看,玉米产需缺口持续存在,叠加政策托底的影响,粮价仍有一定上涨动力。我们认为,2023年粮价或高位盘整,种植业景气维持高位,继续看好。建议关注苏垦农发。 二、行情回顾 农业表现逊于大市,养殖产业链表现不佳。上周,申万农业指数下跌1.438;同期,上证综指上涨0.54%,深成指上涨0.81%,农业表现整体逊于大市。细分来看,养殖产业链下跌,种植和渔业上涨,涨幅为1.75%和0.84%。 图表1上周,申万一级子行业涨跌幅 资料来源:Wind,太平洋研究院整理 图表2上周,申万二级子行业涨跌幅 资料来源:Wind,