钢铁周报：钢材延续去库，旺季需求可期

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4310元/吨，较上周环比+1.2%，热轧3.0mm价格为4410元/吨，较上周环比+0.9%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格持平；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润回落。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-13元/吨，-18元/吨和+11元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量947万吨，周环比升15.14万吨，其中建筑钢材产量周环比增14.93万吨，板材产量周环比升0.21万吨，螺纹钢本周增产12.86万吨至295.03万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降17.03万吨至1650.73万吨，钢厂总库存667.61万吨，周环比降18.53万吨，其中，螺纹钢社库降4.98万吨，厂库降9.38万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量309.39万吨，周环比升15.71万吨，本周建筑钢材成交日均值17.42万吨，周环比增长5.79%。 投资建议：钢材延续去库，周内社库、厂库双双下滑，下游消费继续复苏，建材、板材消费边际好转。宏观层面，2月制造业PMI数据超预期。进入3月，钢材传统消费旺季逐步开启，钢价有望继续走高。短期基本面上，下游开工继续好转，测算本周螺纹钢表观消费量309.39万吨，周环比升15.71万吨。库存方面，国内钢材延续去库，其中社会库存周环比下滑17.03万吨。整体看，宏观层面制造业PMI数据超预期，稳增长政策效应显现，叠加3月份钢材传统消费旺季逐步开启，钢价有望继续走高。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2023年2月钢铁PMI为50.1% 据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI数据，2023年2月份为50.10%，环比回升3.5个百分点，连续3个月环比回升。分项指数中，1月份新订单指数为48.9%，较上月上升5个百分点；生产指数为51.10%，环比上升0.90个百分点；新出口订单指数为49.80%，环比上升2.30个百分点；产成品库存指数为56%，环比上升3.2个百分点；原料库存指数为51.40%，环比上升7.50个百分点；购进价格指数为64.70%，环比下降1.90个百分点。分项指数变化显示，市场需求逐步复苏，钢厂生产继续回升，原材料价格高位上涨，产品价格震荡上行，钢厂对后市较为乐观，产成品库存有所上升。预计3月份，钢市需求继续回升，钢厂生产小幅波动，原材料成本高位运行，钢材价格或有一定上涨空间。（西本新干线，2023年3月2日） 酒钢2月份盈利保持增长 据近日召开的酒钢3月份生产经营计划会暨稳增长调度会议消息，2月份，酒钢生产经营继续稳中有进，预计实现营业收入104.1亿元，同比增长37.3%，实现产值94.2亿元，同比增长7.7%。与元月份相比，企业盈利大幅增长。（西本新干线，2023年3月4日）太钢精密带钢首条国产生产线即将投产 2月26日，位于山西综改示范区学府园区的中国宝武山西太钢不锈钢精密带钢有限公司首条国产生产线——3#轧机正在安装设备中，预计今年3月份投产。该生产线投产后，公司不锈钢年产量将增加9000吨，总产能将达到3.3万吨。（西本新干线，2023年3月2日）邯钢重轨产销量增长50% 2022年，邯钢重轨产销量同比增长50%，综合售价同比增长560元/吨，实现营业收入21亿元。其中，高创效产品产销量同比增长31%、售价同比增长12%。产品应用于津兴城际、济郑高铁、武汉新港铁路、西藏拉格铁路等12条国内重点线路，并出口尼日利亚、埃及等国家。自生产以来，已累计制造钢轨超过160万吨，铺设铁路里程超过14500公里。（西本新干线，2023年3月2日） 本钢北营炼钢厂“负能炼钢”创历史最好水平 今年以来，北营炼钢厂结合自身能源管理实际，积极与“鞍钢五地”开展对标，锻长板、补短板，开展全工序“精益能源流”管控，1月份，“负能炼钢”指标完成吨钢-6.55公斤标煤，对比2022年平均降低了吨钢3.12公斤标煤，对比计划实现降本203.04万元，创历史最好水平。（西本新干线，2023年2月28日） 首钢水钢公司直径16毫米四切分螺纹钢试轧成功 近日，水钢公司直径16毫米×4螺纹钢试轧成功，有效提高了机时产量。为降低能源消耗及成本，水钢公司于去年12月中旬开始对直径16毫米规格的螺纹钢工艺进行改进，将三切分工艺改为四切分工艺。通过对关键工艺环节进行改进优化，取得成功。在设备能力满足的情况下，直径16毫米规格四切分螺纹钢工艺日产量在三切分工艺基础上提高了400—500吨，吨钢可节约生产成本7元。（西本新干线，2023年3月1日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至3月3日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4310元/吨，较上周升50元/吨。高线8.0mm价格为4550元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为4410元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为4760元/吨，较上周升30元/吨。普中板20mm价格为4410元/吨，较上周升40元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至3月3日，中西部钢厂的热卷出厂价为1190美元/吨，较上周升190美元/吨；冷卷出厂价为1380美元/吨，较上周升150美元/吨；热镀锌价格为1350美元/吨，较上周升150美元/吨；中厚板价格为1710美元/吨，较上周升30美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1035美元/吨，较上周升5美元/吨。 欧洲钢材市场价格分化。截至3月3日，热卷方面，欧盟钢厂报价为855美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价930美元/吨，较上周降15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为970美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为1080美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价765美元/吨，较上周降10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为760美元/吨，较上周降10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格下跌。截至3月3日，本周鞍山铁精粉价格810元/吨，较上周升10元/吨；黎城铁精粉价格1178元/吨，较上周升8元/吨；本钢铁精粉到厂价格1015元/吨，较上周升2元/吨；国产矿市场价格上涨。本周青岛港巴西粉矿1007元/吨，较上周升4元/吨；青岛港印度粉矿900元/吨，较上周升5元/吨；连云港澳大利亚块矿1027元/吨，较上周升12元/吨；日照港澳大利亚粉矿920元/吨，较上周升3元/吨；日照港澳大利亚块矿1027元/吨，较上周升3元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2740元/吨，较上周降10元/吨；铸造生铁4100元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格上涨。本周焦炭市场稳定，周末报价2640元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2281元/吨，较上周升43元/吨；华东主焦煤周末报价2287元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09pct，同比去年增加6.35pct；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18pct，同比增加5.66pct；钢厂盈利率42.86%，环比增加3.90pct，同比下降40.69pct；日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。